Volgens Koefoed is de ernst van de crisis doorgedrongen bij de Europese leiders. Dat wil niet zeggen dat de crisis nu is opgelost, want daar is volgens de econoom meer voor nodig. 'Maar wat de ECB heeft gedaan is goed. Die 3-jaars leningen tegen 1 procent zijn een stap in de goede richting'. Hierdoor kunnen banken de zogenaamde carry trade gaan doen. Dat wil zeggen: goedkoop lenen bij de ECB en dan voor meer, maar genormaliseerde rente, weer uitlenen aan de eurostaten. Dat maakt de schulden weer houdbaar en dan keert de rust weer terug op de financiële markten. Zo kan de economie in het tweede halfjaar weer groeien. Ook verwacht Koefoed dat de rente verder verlaagd gaat worden en dat de ECB aan kwantitatieve verruiming gaat doen.

Risico's zijn er nog wel. De bezuinigingen in vooral Griekenland en Spanje kunnen voor sociale onrust zorgen, volgens Koefoed. Maar hij denkt niet dat die landen uit de euro zullen stappen. 'De politici zullen het zelf nooit doen, maar de kiezers zouden hun er toe kunnen dwingen. Je ziet populistische partijen opkomen.'

Nutsbedrijven en gezondheidszorg

Het volgens Koefoed goed om alvast te kijken naar aandelen. 'Aandelen zijn nu spotgoedkoop'. Hij laat onderstaand model zien, waarin wordt aangegeven welke sectoren extreem laag gewaardeerd zijn. 'Kijk naar de nutsbedrijven of gezondheidszorg. Maar zelfs technologie is nog heel goedkoop', zegt Koefoed. Financials zijn volgens Koefoed op basis van het model ook goedkoop. 'Maar daar zou ik van wegblijven'. Volgens Koefoed zijn marktomstandigheden voor financials te onzeker.

Koefoed zou kwaliteitsaandelen kopen, maar de risico's op korte termijn afdekken met een shortpositie in de index. Hij verwacht dat de turbulentie op de aandelenmarkten nog wel even aan zal houden. 'Pas als dingen echt veranderen kun je de hedge eraf halen. En als je een tijdje niet naar je portefeuille hoeft te kijken, kun je het ook zonder verzekering al aandelen kopen'. Koefoed is voor het eerst sinds jaren weer positief over aandelen op lange termijn. 'En dat is ook wel eens leuk om te zeggen'. Want met de bedrijven gaat het goed, aldus Koefoed. 'De winstmarges zijn hoog en zullen dat voorlopig blijven omdat er nog veel capaciteit ongebruikt is.'

Dollar en goud

Ook is Koefoed bullish op de dollar. 'In Amerika gaat het economisch beter. Je ziet ook dat de dollar nu de risk asset is geworden, waar dat in 2011 nog de euro was'. Koefoed doelt hiermee op het gegeven dat als nu aandelen stijgen, de dollar ten opzichte van de euro stijgt, terwijl dat vorig jaar nog de euro was die met aandelen meesteeg.

'Goud blijft een veilige haven', zegt Koefoed. Ondanks de forse correctie ziet hij de koers weer oplopen naar 1800 dollar of zelfs hoger. De reden voor de stijging is het weer aanzetten van de geldpersen voor een derde ronde van kwantitatieve verruiming in de Verenigde Staten. 'Ze zoeken er nu nog een excuus voor. Want zowel de inflatie als de werkloosheid zijn op doelniveaus. Zodra de inflatie terugloopt, en dat gaat gebeuren, gaan de geldpersen weer aan.'