Veel beleggers zijn op zoek naar manieren om te profiteren van de huidige economische situatie. Zij halen graag meer uit hun beleggingsportefeuille, maar nemen hiervoor liever geen excessieve risico’s.
Voor dit type belegger kan factorbeleggen van toegevoegde waarde zijn.
Factorbeleggen
Bij factorbeleggen wordt de nadruk gelegd op aandelen met specifieke kenmerken. Van deze kenmerken is wetenschappelijk aangetoond dat deze op de lange termijn de risico/rendementsverhouding verbeteren.
Ten grondslag aan deze betere performance liggen vaak menselijke gedragingen. Mede hierdoor bewijzen deze zogenaamde 'stijlfactoren' al decennia lang hun meerwaarde. De stijlfactoren met de meest wetenschappelijke onderbouwing zijn Value, Quality, Size, Minimum Volatility en Momentum.
Alle genoemde stijlfactoren bewezen op de lange termijn hun meerwaarde. Echter deden ze dit tijdens verschillende marktsituaties.
Value
Neem bijvoorbeeld de Value-factor. Bij beleggen in Value wordt de nadruk gelegd op zogenaamde 'waarde-aandelen' die relatief aantrekkelijk gewaardeerd zijn. Deze aandelen worden onder andere gekenmerkt door een lage koers/winstverhouding.
Het idee hierachter is dat deze aandelen meer waarde bieden voor de prijs die ervoor wordt betaald. Historisch gezien presteerde Value relatief goed in periodes waarin de rente- en inflatieverwachtingen opliepen.
Outperformance
De laatste weken zitten we in zo’n marktsituatie waarin rente- en inflatieverwachtingen zijn opgelopen. Dit is te relateren aan het verwachte economisch herstel in combinatie met enorme steunpakketten waarmee overheden de financiële impact van Covid-19 proberen te dempen. Vaak bewijst de Value factor in deze situaties haar meerwaarde.
De laatste maanden presteert de Value-factor dan ook relatief sterk. Niet alleen stegen deze aandelen sterker, ook bleven ze beter liggen tijdens de beweeglijkheid van de afgelopen dagen. Investeerders die belegd waren in deze stijlfactor profiteerden hierdoor sterker van de huidige marksituatie ten opzichte van een wereldwijde marktindex.
Lange adem
Het wetenschappelijk bewijs is gebaseerd op de lange termijn. Dit betekent dat beleggers soms geduldig moeten zijn voordat dit voordeel zich realiseert. Zo realiseerde de Value-factor in de periode 2007-2020 juist achterstand ten opzichte van haar tegenhanger: groeiaandelen. Dit is een periode van ruim 13 jaar!
Vooralsnog is dit overigens de langst gemeten periode van underperformance tot nu toe (gemeten vanaf 1963). Maar zelfs inclusief deze lange periode van relatieve underperformance, behaalde Value over de lange termijn een beduidend hoger rendement dan een belegger in groeiaandelen.
Risico’s
Beleggen is natuurlijk nooit zonder risico. Dit geldt ook voor factorbeleggen. Als factorbelegger moet u kunnen omgaan met langere periodes van relatieve underperformance. Ook kunnen bepaalde stijlfactoren van tijd tot tijd beweeglijker zijn dan de algemene marktindex. Dit geldt bijvoorbeeld voor Value, Size en Momentum.
Daar staat tegenover dat de factoren Quality en Minimum Volatility in de regel juist meer bescherming in tijden van onzekerheid op de beurs.
Profiteer optimaal door te spreiden
U kunt deze risico’s beter beheersen door te spreiden over meerdere stijlfactoren. De stijlfactoren Value, Quality, Momentum, Size en Minium Volatility reageren verschillend op diverse marktomstandigheden. Door deze factoren te combineren verkleint u het risico op een langdurige underperformance en profiteert u van spreidingsvoordelen.
Heeft u een lange beleggingshorizon en zoekt u naar een verantwoorde manier om uw risico/rendementsverhouding te verbeteren? Dan is beleggen in stijlfactoren mogelijk een interessante optie voor u.
Jaap Steur is sinds 2018 werkzaam bij Axento Vermogensbeheer. Hij is als portfoliomanager verantwoordelijk voor het dagelijks beheer van de klantportefeuilles van Care IS en Axento Vermogensbeheer.