Helaas staat de uitzending nog niet op de site, geloof ik. Inderdaad, Fugro. Ik dacht, laat ik eens met een hele andere bril naar het bedrijf kijken, in plaats van weer te gaan zitten zagen over alweer slechte cijfers. Ode is een groot woord en ja, het bedrijf lijdt verliezen, maar ik vind het knap zoals Fugro zich weert.
En eigenlijk geldt dat ook voor Royal Dutch Shell, SBM Offshore, Brunel en voor mijn part ook nog Boskalis-Westminster en Arcadis, die ook olie-exposure hebben. Vopak is een ander verhaal, want dat kan juist van lage olieprijzen profiteren, als de lange futures (veel) hoger staan.
Windkracht 12 tegen
Ga maar na: sinds in juli 2014 de olieprijs begon te dalen onderneemt Fugro tegen windkracht 12 in. Waar de Royal Dutch Shells van deze wereld hun investeringen drastisch hebben teruggeschroefd en nog altijd terug draaien, leveren de Fugro's van deze wereld dit vrijwel rechtstreeks aan omzet in.
Nu shopte Olies vooral bij Halliburton en Schlumberger en niet Fugro meen ik, maar dit terzijde. Zoals tijdens bearmarkets en krachs wij handelaren en beleggers pas echt leren wat het vak inhoudt, komen in slechte economische tijden de betere bedrijven bovendrijven. Zij die niet meteen aangeschoten wild zijn.
Vergelijk wat dat betreft Fugro maar met bijvoorbeeld Air France-KLM of de bouwers, die bij iedere zuchtje economische tegenwind meteen rooie cijfers schrijven. Zelfs bij meewind. Niet daarvan bij de bodemonderzoeker. Zelfs nu, met een gedecimeerde omzet, is er rust in de tent en is alles onder controle.
Alleen die -10% vandaag op keihoge omzet, auw. Tja, waar cashverbrander Tesla vandaag wordt gevierd, wordt Fugro verguisd. Nu moest ik vanochtend ook even slikken hoor, toen deze walm van mijn schermen afsloeg.
Schulden en Peakoil. Ja inderdaad, Peakoil!
Ja, omzet, winst, cashflow en dividend zijn verdampt, maar het naakte voortbestaan van het bedrijf is geen issue. Nog niet, Kan wel komen. Wat dat betreft pik ik deze alinea van IEXPremium-analist Martin Crum, die vanochtend vroeg onder meer over Fugro schreef:
Dat betekent dat alle ogen zijn gericht op de ontwikkeling van de cashflow en de nettoschuld. De operationele cashflow dook stevig in de min: €66 mln. Wat wel toenam, was de schuldenlast. Fugro staat inmiddels voor ruim €430 mln in het krijt.
Dat resulteert in een voor de banken belangrijke Net debt/EBITDA ratio van 2,2 (1,8). Dit mag maximaal 3 zijn: een ratio van 2,2 is nog niet alarmerend, maar de verslechtering baart toch enige zorgen.
Als de olieprijs nou stijgt, dan zijn de problemen zo weer over en schrijft het mean & lean Fugro vast zo weer zwarte cijfers. Maar de olieprijs gaat niet stijgen, want er is overaanbod, duurzaam komt er aan en wat Opec uitspaart pompen die schaliejongens in de VS weer bij, heft u de handen nu ten hemel?
Tja, tien jaar geleden was Peakoil hot en zouden de olieprijzen nóóit meer dalen. Nu dus precies het tegenovergestelde. Always expect the unexpected is zowel de meest dooddoenerige als beste beurswijsheid die er is. Kijk niet raar op als er weer (snel) prijzen op het bord staan die u niet durft te dromen.
Dat proef ik ook uit de wat vage outlook van Fugro, dat denkt dat H2 2017 beter wordt. Niet feitelijk en cijfermatig onderbouwd, dit is gewoon hopen en bidden dat die vermaledijde olieprijs aantrekt. Het trackrecord van Fugro kennende ligt er al wel een nieuw feitelijk en cijfermatig onderbouwd saneringsplan klaar.
Koopje?
Want dat is de grote kracht van onze oliebedrijven. Ze zijn door decennia heen gepokt en gemazeld door een almaar heen en weer pingpongende olieprijs. Daardoor is flexibiliteit hun tweede natuur en kunnen ze snel krimpen en weer uitbreiden. Zie kolos Shell, dat zichzelf klaarstoomt voor een olieprijs van 40 dollar.
Fundamenteel valt er met deze cijfers van Fugro geen zinnige beleggingspropositie te maken. Als u denkt dat het eens wel weer goed komt met die olieprijs en u hebt geen haast, dan staat er nu met -10% op het bord misschien wel een mooi aandeel voor een prikkie te koop. Aan het bedrijf zelf zal het niet liggen.
Tot slot, mocht u nog twijfelen aan de afhankelijkheid van Fugro van de olieprijs... Hier ziet u het fonds versus de AEX en West-Texas Light Intermediate in euro's. hallo, wie is hier nu de benchmark voor Fugro?!
Technische analyse Fugro
Korte termijn analyse
Fugro zakt door de steun op 12,72 (gevormd op 5 augustus 2016). Het wordt door verkopers onder koersbodems gedrukt. De lagere koerspieken op de grafiek signaleerden al toenemende verkoopdruk.
Nu de voormalige steun het definitief begeeft, mag een verdere koersdaling van Fugro worden verwacht richting 10,80 (gevormd op 19 februari 2016). De weerstand ligt op 14,25 (gevormd op 17 januari).
Oordeel: Het technische beeld geeft een dalende trend aan met redelijk veel ruimte voor een koersdaling. (let op: in een dalende trend wordt de risk/reward omgekeerd berekend). De dalende money geeft aan dat er geld aan de markt wordt onttrokken. De moneyflow (geldstroom indicator) wordt van de beursomzetten afgeleid.
Lange termijn analyse
Verkoopdruk in Fugro neemt toe. Recent is de herstelfase afgebroken. Aan de onderzijde zien we steun rond 10,04 (gevormd op 12 februari 2016). Hier ligt de onderzijde van de neutrale bandbreedte. Weerstand voor Fugro ligt op 20,22 (gevormd op 31 juli 2015). Ongeschikt voor de LT beleggingsportefeuille.
De 200-dagenlijn van Fugro laat een neerwaarts verloop zien. Dit geeft een negatieve technische conditie weer. De B.O.B.-indicator (blauwe lijn) is zwak en geeft aan dat Fugro achter blijft bij de rest van de markt.
Royce Tostrams