De boodschap was vrijdag duidelijk met die -2,1%: of we vandaag op de 35ste verjaardag van de AEX zelf de slingers, ballonnen, drankjes en hapjes mee nemen. Desondanks, van harte gefeliciteerd AEX. We hebben ons 35 jaar uitstekend met je vermaakt en jij maakte van één euro vele euro's.
Het exacte sommetje luid als volgt. In 1983 starten zowel de AEX prijsindex als de AEX herbeleggingsindex (het verschil is herbelegd dividend, dat loopt uit de prijsindex) op 100 gulden, ofwel 45,45 euro. Vrijdag sloten beide indices op 518,72 en 1680,58.
- Rendement per jaar AEX: 7,2%
- Rendement per jaar AEX herbeleggingsindex: 10,9%
Daarbij moet ik wel de kanttekening maken dat onze diva een beetje wispelturig is. Zeg maar gerust een boel beetje. In haar jeugd hing de AEX precies 17,5 jaar, tot 4 september 2000, in de kroonluchters met herbelegd ruim 20% per jaar! Sindsdien moet u het met een magere 1,5% per jaar doen.
Weet u meteen waarom eind jaren negentig iedereen iedere realiteit uit het oog had verloren. Iedereen beleggen, maakte niet uit wat u kocht, want alles ging toch omhoog, niemand lette meer op dividend of waarderingen, pensioenpotten werden geplunderd en 3% beleggingskosten waren normaal.
Weet u meteen waarom iedereen deze eeuw niet raakt uitgezeurd over dat de beurs niks is en beleggen stom is. Dat de AEX achterblijft op de rest, u uw heil zocht in avonturen als niet te waarderen goud en bitcoin, die geen dividend of rente betalen, en dat het ieders schuld was, behalve de uwe.
Voilá, de maandgrafiek van AEX en AEX herbeleggingsindex sinds 4 maart 1983.
AEX 35 jaar in drie plaatjes
Helaas gaat mijn data niet verder terug dan 1988, maar hier een kijkje onder de rok van de index: koers, winst, waardering, dividendrendement en rente. Jammer dat ik niet tot 1983 heb, want in die jaren waren de waarderingen heel laag en de rentes heel hoog. Precies het tegenovergestelde van nu.
Wat valt er nog meer op? De duidelijke bubbel rond 2000 (achteraf is het altijd gemakkelijk kletsen) en de (wel in veel mindere mate) overdrijving naar beneden toe rond de kredietcrisis.
Als u het mij vraagt is het dividend dé reden om in de AEX te beleggen. De index doet nu op 518,72 een dividendrendement van 3,5% tegen 14,8 de huidige winst. Dat is niet goedkoop - zie de grafiek hierboven - maar vind ik het zelf te rechtvaardigen ten opzichte van onze rente van 0,70%.
Voor een goed beeld neem ik dat dividend en die rente even apart. Het dividendrendement van de AEX fluctueert tussen maar liefst tussen 6,5% en 1,7%, afhankelijk van koers, winst, waardering en rente. Die 7,8% uit 2008 laat ik maar even buiten beschouwing, want die kwam er nooit :-)
Conclusie 35 jaar AEX
Tot slot, hoe deed de index het ten opzichte van de concurrentie? Niet slecht, maar nogmaals: met name in de jubeljaren negentig vloog de AEX boven alles en iedereen uit. Misschien betalen we daar al de hele eeuw de tol voor. Ik wens de AEX opnieuw van harte per saldo 35 lucratieve jaren.
Want voor nog een keer 35 jaar 11% bruto per jaar teken ik zelf blind voor bij het kruisje. Het langjarig gemiddelde van Nederlandse aandelen is namelijk 8% bruto sinds 1900 en Amerikaanse aandelen doen ook zoiets sinds 1800. En u? U handelt lekker goedkoop in deze o, zo liquide index.
Want dat is het geheim van het succes van deze van de optiemarkt overgewaaide index. Het is een handelsindex, waar de door haar verdreven CBS Herbelegingsindex een veel betere was (met herbelegd dividend inderdaad) voor (langetermijn) beleggers. Maar die tikte maar twee keer per dag.
Ik weet zeker dat beurs en beleggen in Nederland een minder slechte naam hadden gehad, als we sinds 1983 naar de CBS of AEX herbeleggingsindex hadden gekeken. De laatste staat dik drie keer hoger dan de prijsindex en zette op 23 januari nog een all time high neer op 1849,66.
Dat is andere koek dan de AEX 572,81 van die dag en die stand doet zelfs de top van de prijsindex op 703,18 van 4 september 2000 verbleken. Ja, zelfs die dag lachte de herbeleggingsindex de prijsindex nog uit op 1272,11. Beleggen doet u dan ook voor dividend, handelen is voor koerswinst.
Wie nog meer wil weten over 35 jaar AEX pakt ons IEXMagazine van dit weekend er bij:
Daar zit onder meer deze poster in en ik heb zowat een compleet ABC gemaakt van fondsen die er ooit in zaten, maar nu... Ik verklap u een paar namen waar u heel hard van gaat juichen of gillen: Baan, Fokker, UPC, Versatel, Numico, Van der Moolen, Imtech, Qwest, VendexKBB, Stork et cetera.
Sorry, het blad is alleen voor de abonnees van IEXPremium en de IEXBeleggersdesk. Lid worden doet u hier.
Duitsland en Italië
Tot zo ver deze historische introductie. over naar de waan van de dag en die is er zeker. Kijkt u vanavond nog even bij EUR/USD als die om 23:00 uur weer gaat lopen, want er is enig risico vandaag. Duitsland kunt u alvast afvinken, want dit is vrij voorspelbaar en in principe is het ook al ingeprijsd.
In Duitsland is er nu de Grosse Koalition, ofwel GroKo. En ach, die DAX. Laat maar hangen. Uit het vergelijkendplaatjesonderzoek hierboven versus de herbelegde AEX (de DAX is een herbeleggingsindex) ziet u al dat es nichts war, es is nichts is und es nichts wird #Weltmeisterdiscount :-)
Hamerstuk. Dat geldt niet voor de Italiaanse parlementsverkiezingen vandaag. Tenminste, de markt gaat uit van een overwinning van centrum links en rechts, ofwel glas plas was in Rome. U weet echter maar nooit sinds Brexit en Donald Trump en ook in Italië zijn er uitdagers van de gevestigde orde:
Kijk naar de Italiaanse rente. Die vertrok de laatste tijd geen spier. Zit meer botox ingespoten dan in het gezicht van Silvio Berlusconi, die uiteraard ook weer van de partij is. Wat u ook van hem vindt, hij is een fenomeen. The Last Roman Emperor, als u het mij vraagt.
Agenda
Met de markten in nervositeits- en dalingsmodus - daarover zo meer - wacht ons deze week een joekel van een agenda met een ECB-rentebesluit, inkoopmanagersindices, Amerikaanse arbeidsmarktdata en hele interessante Nederlandse fondsen met cijfers. Wat dacht u hiervan?
- AkzoNobel
- Boskalis Westminster
- Corbion
- Refresco
- TKH
- Accell
- AMG
- KAS Bank
- Stern
- Batenburg
- Ctac
- Pharming
- Rood Microtec
Uiteraard is er geen rentestap bij de ECB, maar president Mario Draghi mag in zijn persconferentie weer al de ellenlange, warrige en onsamenhangende verhalen van journalisten aanhoren, waar hij zelf vragen uit kan vissen. Om vervolgens die journalisten met een kluitje in het riet te sturen.
Hij krijgt dus vragen over inflatie, de aangekondigde rentestappen in de VS en het hinten van zelfs de Bank of Japan op het einde van eindeloos alles opkopen. Ofwel, of Draghi nog eens wil uitleggen waarom hij doorgaat met zijn opkoopprogramma van €60 miljard per maand tot minimaal september.
De Amerikaanse arbeidsmarkt is al een paar jaar totaal geen issue op de beurzen - en ook niet voor de Fed - en het kan maar zo dat het Payroll Report vrijdag, ooit de moeder aller economische macro's op de beurs, weer geheel geruisloos aan ons voorbij gaat. Geldt ook voor het ADP-rapport.
Het kan dat de gebeurtenis van deze week niet in de agenda staat. President Donald Trump met zijn aangekondigde importtarieven voor vooral Chinees staal loste het schot voor de boeg. Wie weet komen er deze week antwoorden. Niet in te schatten, maar de beurs houdt niet van handelsoorlogen.
Hier op IEX zijn daarom de cijfers van AMG de Klapperrr van de Week. U mag ook die van Pharming nemen, maar in de regel zijn vorderingen over producten de triggers voor koersbeweging van biotechs en niet de KW-geldverbrandingscijfers.
5 mrt
02:45 China Caixin services PMI feb
08:00 Refresco Q4-cijfers
09:15 Spanje services PMI feb 56,0
09:45 Italië services PMI feb 56,9
09:50 Frankrijk services PMI feb 57,9
09:55 Duitsland services PMI feb 55,3
10:00 EU services PMI feb 56,7
10:30 VK services PMI feb 53,4
11:00 EU detailhandelsverkopen jan 0,7% MoM
15:45 VS services PMI feb 55,9
16:00 VS ISM non-Manufacturing PMI feb 59,4
18:00 Batenburg Q4-cijfers
6 mrt
08:00 TKH Q4-cijfers
08:00 Saipem Q4-cijfers
16:00 VS fabrieksorders jan -0,1% MoM
7 mrt
08:00 AMG Q4-cijfers
08:00 Corbion Q4-cijfers
08:00 Pharming Q4-cijfers
08:00 Hunter Douglas Q4-cijfers
08:00 Agfa-Gevaert Q4-cijfers
008:00 Deutsche Post Q4-cijfers
08:45 Frankrijk handelsbalans jan -4,9B
11:00 EU BBP Q4 0,6% MoM
14:15 VS ADP banenrapport feb 195K
14:30 VS handelsbalans jan -54,10Bbr>114:30 VS productivity and costs Q4 -0,2% en 2,1% QoQ
16:30 VS weekrapport olievoorraden
8 mrt
003:00 Japan BBP Q4 0,2% QoQ
04:00 China handelsbalans feb -$5,3B
08:00 Boskalis Westminster Q4-cijfers
08:00 AkzoNobel Q4-cijfers
08:00 KAS Bank Q4-cijfers
08:00 RoodMicrotec Q4-cijfers
08:00 Stern Q4-cijfers
08:00 Merck Q4-cijfers br>08:00 Aviva Q4-cijfers
08:00 Continental Q4-cijfers
008:00 Duitsland fabrieksorders jan -2,3%
13:45 ECB rentebesluit
14:00 Kröger Q4-cijfers
14:30 ECB persconferentie met Mario Draghi
14:30 VS jobless claims
09 mrt
02:30 China inflatie CPI feb 0,8% MoM
08:00 Accell Q4-cijfers
08:00 Ctac Q4-cijfers
08:00 Duitsland industriële productie jan 0,5% MoM
08:00 Duitsland handelsbalans jan 20,7B
08:45 Frankrijk industriële productie jan -0,3% MoM
09:00 Spanje industriële productie jan 3,9%
110:30 VK industriële productie jan 1,5%
14:30 VS Payroll Report feb 190K en 4,1%
16:00 VS groothandelsvoorraden jan
Kiek op de grafiek
Met 517,27 kwam de AEX vrijdag akelig dicht bij bodem 516,96 van 9 februari. Voor die neergang kunt u tal van redenen bedenken. Ik houd het er op dat de economie en winsten op feeststanden staan en dat het alleen maar minder kan worden. Misschien prijzen we al een recessie over een halfjaar tot jaar in.
Misschien is het ook gewoon een dipje. U hebt nu alsnog die kans om de te kopen, als u die een maand geleden mistte. Voor hetzelfde geldt loeien economie en winsten echter ook nog een tijde door. Of er nog veel upside is betwijfel ik zelf met rentes, inflatie en lonen, maar de beurs heeft mij vaker verbaasd.
Oh ja, vrijdag viert de AEX nog een illustere verjaardag. Op 9 maart 2009 begon rond 10:35 uur op een stand van 194,99 de huidige bullmarket. De bodembel galmt nog altijd na op deze site.
Al uitvoerig besproken: bull- of bearmarket en krach of opvlieger, gelukkig hebben we het dividend nog! Hier de AEX herbeleggingsindex.
De AEX VIX Index (volatiliteit) staat weer op 20, de officieuze nervositeitsgrens. Een maandje geleden rond deze stand was dat heel wat meer. We raken gewend aan een dalende AEX? Intussen vliegt bij Flow Traders het geld door de open ramen naar binnen en bij Binck is het vast ook gezellig.
Oei, de Eurostoxx 600 is zelfs onder de bodem van begin vorige maand gezet. Niet best. Houd deze in de gaten. Wie weet draait de Europese index van bull- naar bearmarket.
Strakker nog dan het gezicht van Silvio Berlusconi: de S&P 500. Opgaande trend dik intact, maar wel in dollars. In euro's is dit een licht dippende grafiek.
Onze rente komt weer wat af, maar ik zie nog geen echte vlucht in veilig, zoals dat heet. U kent dat riedeltje: van de risicovolle aandelen in de veilige AAA-staatsobligaties, waardoor die koersen stijgen en de rentes daarvan dalen.
Zelfde verhaal voor de Duitse Mannschaftjes.
De Amerikaanse rente komt ook even wat af, maar de trend is opwaarts. Rond de huidige niveaus even onder 3% is de rente in hevig gevecht met de 37-jarige lange trend omlaag.
De dollar daalt even niet meer verder, maar de opgaande trend bestaat nog. Een goedkopere dollar is slecht voor de AEX-winsten, maar daar heb ik dit rondje nog geen AEX-bedrijf over horen zeuren. Die houden ze op reserve? Gaan ze doen als de winsten tegenvallen.
Olie is ook even aan het bijkomen van al dat gestijg. Ook hier geldt dat de opgaande trend gewoon intact is.
Nog even over olie. Tien jaar geleden was Peakoil hip. Nooit meer iets van gehoord en nu dit. En de VS exporteert die rommel ook nog vrolijk. Wie had dit ooit gedacht... Dat u eens te meer weet hoe risicovol en vooral hoe duur het is om het heden zo in de toekomst te extrapoleren.
Goud is vooral saai. In euro's bent u hier al helemaal niks opgeschoten.
Tot slot bitcoin. En Pierre, wat geeft de gek er vandaag voor? Nou, Willem, het fluctueert nogal, maar het is wel veel.
Tot slot, vrijdag was ik zelf een half uur te gast bij BNR's BeursWatch van Rob Jansen, samen met Albert Jellema. Hier luistert u terug. Onder meer Ahold Delhaize, PostNL, Beter Bed en Accell kamen ter sprake en dat heb ik geweten dit weekend op Twitter... Laat verder maar. Heel veel gescheld.
Ik geef u twee plaatje mee die ter sprake kwamen:
En van Accell, dat ik op verzoek tipte (full disclosure ik heb ze zelf niet). Met zoiets simpels als fietsen valt nog aardig waarde te scheppen.
Krijgt Corné het laatste woord van me:
Fijne zondag verder en tot morgen, tot voorbeurs. Oh ja, mocht de AEX kopje onder gaan deze week, pak dan die 35-jarige grafiek er bij.
Zolang het bedrijfsleven meer geld verdient, meer dividend betaalt en de maatschappij meer overtollig geld moet beleggen, komt de AEX vroeg of laat weer terug. Altijd. Altijd? Tot nu toe dan.