boem! schreef op 17 juli 2020 16:38:
Mijn heeeel voorzichtige inschatting voor 2020 en 2021 is als volgt:
Omzet Consumer 130 mio 2020 vs 110 mio 2021
Omzet AUT/Enter 470 mio 2020 vs 590 mio 2021
Totaal omzet TT 600 mio 2020 vs 690 mio 2021
Brutowinst 480 mio 2020 (80%) vs 560 mio(81%) 2021
Oper. kosten 720 mio 2020 vs 505 mio 2021
Ebit 2020 -240 mio 2020 en + 55 mio in 2021.
Het is inderdaad zo dat optisch TT verlies draait doordat met de intangible assets versneld afschrijft en men alle voor investeringen in aanmerking komende R&D kosten vanaf 2de helft 2019 niet meer activeert waardoor de post amortisation daalt met 220 mio in 2021 in vergelijking met 2019 en 2020 en indien men deze handelswijze nog 3 jaar volhoudt ook de 40 mio naar 0 gaat in 2025.
Het is daarom zeer de vraag of de OPEX nog ooit het nivo van 540 mio gaat bereiken want met General + Marketing ad 70 mio in 1st helft van 2020 moet de R&D doorstijgen naar minimaal 400 mio terwijl daar gedurende de 1st helft van 2020 slechts 150 mio aan is besteed.
In mijn cijfers ga ik uit van een verhoging met 20 mio in 2de helft waardoor R&D uitkomt op 320 mio en die laat ik met 15 mio per jaar doorstijgen waar een reductie in general met 10 mio naar 130 mio tegenover staat in 2021.
Blijt onverlet dat de ebitwinst in 2021 ad 55 mio voor 105 mio negatief wordt beinvloed door de toepassing van deferred.
Ik zie daarom wel mogelijkheden voor TT om over 2021 een aandeelhoudersuitkering te verrichten van 50% van 160 mio = 80 mio (60 cent per aandeel).