Beperktedijkbewaking schreef op 26 mei 2015 23:58:
Ik heb een vraag aan xynix.
Hoe kan je met opties het beste op de huidige situatie (met zeer positieve verwachtingen over het koersverloop bij TT) inspelen?Andere ervaren optiebeleggers mogen natuurlijk ook antwoorden, bij voorbaat dank.
Vooraf:
- Ik heb redelijk veel ervaring met opties, de principes en de risico's behoef je me niet uit te leggen.
- Ik wil niet teveel op mijn VBR leunen, daar heb ik leergeld voor betaald. Ik vind marginverplichtingen of een tijdelijke roodstand op m'n effectenrekening niet erg, maar wil bij (tijdelijke) koersdaling liever niet met forse margin calls geconfronteerd worden.
- Ik ben geen daytrader, ik kan/wil niet de hele dag achter het scherm zitten. Bij aandelenbeleggingen (ik heb een 'ijzeren voorraad' TomTom) denk ik aan termijnen van minstens een jaar (plotselinge onvoorziene ontwikkelingen daargelaten). Bij opties aan een maand tot 1 à 2 jaar.
-Ik deel je mening (misschien iets minder uitbundig) dat de koek bij TT nog niet op is. Of er al heel snel een verdere 'koersexplosie' komt weet ik niet en ook niet hoe groot die zal zijn, maar dat we dit jaar en ook in de komende jaren (zeg t/m 2019, lees ook martinmartin of Groeibriljant) nog meer mooie dingen gaan meemaken geloof ik ook.
Bij opties heb je dan de volgende tactieken:
1. Puts schrijven. Bij voorkeur in-the-money neem ik aan. Hoe diep itm, en welke looptijden?
Bij het schrijven van puts werk ik meestal met een combi van ATM puts (maximale premie) en vrij deep ITM (levert veel cash op, wel veel VBR beslag, maar gedragen zich door de delta van bijna 1 vrijwel als een aandeel tijdens stijgingen). Meestal werk ik met een mix van 1 a 2 maanden vooruit. Soms ontstaan bij mij put posities wanneer ik denk dat de sterkste stijging er uit is en er een "short-aanval" komt. Tijdens zo'n tijdelijke koersdip ruil ik mijn aandelen ooit om in ATM puts, om enerzijds premie te kunnen vangen tijdens het wachten op de volgende stijging en anderzijds de VBR weer op te krikken.2. Calls kopen (evt. in de vorm van spreads). Itm of otm? Looptijden?
Calls kopen doe ik normaal zelden, omdat ik slechte ervaringen heb gehad in het verleden toen ik veel geld verloor aan weglopende premie doordat de timing toch anders uitpakte dan ik dacht. Dus normaal werk ik liever met KT/ATM geschreven puts tijdens relatief "rustige" periodes omdat de premie dan als een "kussentje" werkt en mogelijk gewoon binnen loopt bij de volgende expiratie.
Op dit moment zit ik behoorlijk vol met call-opties, die ik meestal heb gekocht toen ze zo'n 1,80-2,00 ITM money waren. Daardoor kon ik de premie beperken tot 5-10 cent. De motivatie is nu dat ik op zeer korte termijn stevige stijgingen verwacht. En dan kan ik simpelweg meer stijgingspotentieel kopen voor de zelfde VBR/cash. Ik ga vanwege de premie niet voor ATM. Ik wil het fout mogen hebben zonder dat ik daar arm aan wordt. Zeker omdat ik met juni calls werk.
Daarnaast werk ik met een redelijke positie aan aandelen, omdat die meer liquide zijn en ik daar dus handiger mee kan daytraden. Bovendien is dat voor mij een soort VBR-buffer. Tijdens een tijdelijke koersdaling kan ik dan de eerder beschreven wisseltruc met gescheven ATM puts toepassen om de VBR weer op peil te brengen.3. Ingewikkelder constructies, evt. in combinatie met aandelen. Geschreven straddles of strangles vond ik onder normale omstandigheden altijd wel aardig, maar nu?
Vandaag heb ik als verzekering rond de 10,40 wat calls 10 juni geschreven, die ik na de daling weer heb teruggekocht met 15 cent winst. Ik gedraag me daarbij een beetje als alternatieve marketmaker. Het moet tegen een goede koers of niet. Maar voor de rest houd ik het vrij simpel en ga ik hooguit voor geschreven ITM/ATM calls vrij kort voor expiratie als ik wat veel deep ITM geschreven puts heb lopen.
Mijn stijgingspotentieel is nu zo groot dat ik mij ook wel kan permitteren een deel van de portefeuille te gebruiken voor "dubbelmelken" (zowel calls als puts schrijven op ongeveer het zelfde koersniveau). Gedurende de dag zit ik wat te pielen om gunstige momenten te vinden voor het aanpassen van relatieve posities.De randvoorwaarde hierbij is dat een normaal mens een eindige hoeveelheid belegbaar geld (of VBR) heeft. Voorbeeld bij tactiek 2: je schreef geloof ik een keer dat je een voorkeur hebt voor het kopen van (deep) itm calls omdat je dan weinig tijdpremie betaalt. Dat klopt, maar als ik binnen 1-6 mnd een koersstijging van zeg >30% verwacht kan ik voor hetzelfde geld beter een veel groter aantal (licht-) otm calls kopen.
Bij het schrijven van itm puts heb ik een analoog probleem: de winst per optiecontract kan heel leuk zijn en ik verdien sowieso de tijdpremie, maar de marginverplichtingen betekenen dat ik er qua aantal niet al te veel kan nemen.
Afhankelijk van de euforie en de risicobereidheid van een belegger kunnen de accenten (en de aantallen) natuurlijk verschillen, maar ik hoop dat ik het overigens prettige dilemma bij onze huidige verwachtingen voor TT zo duidelijk heb geschetst. Dus: wat is wijsheid?
Mijn huidige positie is geschreven (deep ITM) puts ter grootte van een onderliggende waarde van ongeveer mijn totale vermogen, gekochte KT/ITM-calls ter grootte van een onderliggende waarde van 1,7 maal mijn totale vermogen (voor ca. 15% vermogenswaarde gecompenseerd door geschreven KT/ATM-calls) en tot slot 30% van mijn totale vermogen in aandelen die gedurende de dag voortdurend erin en eruit vliegen.
Alex verdient zich suffig aan mij, ondanks dat ik natuurlijk speciale tarieven heb kunnen bedingen. Van de andere kant zit ik door die hefboom momenteel op een jaarrendement van bijna 100% op mijn totale vrije vermogen (alles behalve stenen en instrumenten). Maar ik raad iedereen met klem af om het zo ruig te spelen als ik dat doe.