*Justin* schreef op 10 september 2016 21:53:
[...]
Dat zou mij ook niet verbazen. Ik wil alleen niet mijn beleggingsbeslissing baseren op een gedeeltelijke verkoop. Liever op wat TomTom autonoom kan doen, en mocht er zoiets gebeuren dan is het een cadeautje ' on top of'.
Bovendien is het niet te timen. Er kan een kat en muis spel aan vooraf gaan. Waarin TomTom doet alsof ze alles graag bij elkaar willen houden (ook om de onrust onder personeel binnen TomTom Telematics te sussen, ik heb namelijk gehoord dat dat op hoog niveau speelt). Terwijl Verizon en Fleetmatics doen alsof ze wel interesse hebben maar niet at any price.
En Fleetmatics kan ook wat andere bolt-on acquisities doen om het te doen lijken alsof je ook zonder TomTom Telematics over te nemen een rol van betekenis kan spelen op het Europese vasteland. Dit is precies wat er een paar dagen is gebeurd, door de overname van een Portugees Telematics bedrijf door Fleetmatics.
Als die rituele dans gedaan is, kan TomTom voldoende verleid worden om Telematics te verkopen. De TomTom founders zijn ook niet gek. Als je net als Fleetmatics bijna 2 miljard kan vangen voor TomTom Telematics, wat de hele beurswaarde is van nu. Dat is natuurlijk erg aanlokkelijk voor TomTom. Er zal wel tijd overheen gaan, zoals Taco heeft verteld, want een equity carve out (beursgang van Telematics) zal mogelijk nodig zijn om daarna een belang daarin te verkopen. Of afbouwen tot gehele verkoop.
Waarom TT het interessant vindt, is omdat zij absoluut een rol van betekenis willen spelen in de toekomst van de zelfrijdende auto. Als je dan voor Telematics 2 miljard op de bank kunt zetten, dan biedt dat ruimte om er fors op in te zetten. Bovendien heb je dan een prijs gekregen waarmee je al wordt beloond voor toekomstige groei en efficiency en schaalvoordelen (dus wat dat betreft heeft wachten geen zin). Terwijl bij de automotive / selfdriving car hoek alle waarde nog gecreëerd moet worden en een dergelijke deal (een soort vooruitbetaling op nog te realiseren groei) niet direct in het verschiet ligt.
Het 'probleem' (ik vind het geen probleem, daarom tussen aanhalingstekens) zal wel zijn dat TT die 2 miljard op de bank wil hebben en wil gebruiken in Automotive. Dus TT zit er niet op te wachten om een eenmalig superdividend uit te keren na de verkoop van Telematics. (ja, sorry dat ik het zeg, maar voor TT bestuur voelt dividend als geld weggooien).
Je weet het zelf ook, Fleetmatics was al geïnteresseerd in het kopen van TomTom Telematics. Met hun nieuwe rijke moeder Verizon is dat ook makkelijker voor hen geworden dan het voorheen was. Vroeger moesten meerdere private equity partijen er samen uit komen. En zij waren ook in Silicon Valley aan het polsen of tech bedrijven hen wilde helpen het geld op te hoesten. Wat dat betreft is een deal Fleetmatics-TT een stuk makkelijker geworden.
Eerst was nog het geluid: ja maar heeft Verizon wel interesse in Europa? Gaat TT Telematics niet voor een discount, omdat de Europese markt ingewikkelder is, met verschillende talen en verschillende marktsituaties / fragmentatie (lokale marktleiders)? Het antwoord is ja er is interesse van Verizon in Europa, want anders hadden ze die Portugese overname niet gedaan. En nee, in my opinion hoeft dat niet met een discount. Juist niet, omdat een Europees marktleiderschap ook moeilijker is op te bouwen. Telematics kopen is de enige manier om dat snel te realiseren.
Aan geld geen gebrek bovendien bij Verizon. Zoals je hebt kunnen zien bij de overname van Fleetmatics. Als TT wil, dan is het gedaan. Een goede prijs kunnen ze krijgen. Want je ziet hoe complementair het is. Een US marktleider + Europese marktleider + die Portugese acquisitie. Dat biedt enorme schaalvoordelen.
Als kers op de taart kan TomTom in ruil voor de verkoop (als sweetener van de deal) een licentieovereenkomst sluiten met Verizon. Dat alle partijen die ze nu hebben gekocht en nog gaan kopen allemaal gebruik maken van TomTom maps, traffic, software en mogelijk ook hardware (linkboxes, PRO truck PND's, etc) in plaats van wat ze nu gebruiken, dat gebaseerd is op Google Maps. (en ook niet onderscheidend is in de markt, technologisch gezien).
Ik zie alleen maar plus-plus-plus voor alle partijen. In Automotive gebeuren nu veel spannendere dingen. De mensen van IEX die in Eindhoven zijn geweest die kunnen dat beamen. De drie struikelblokken zijn prijs, de constructie (eerst een Telematics IPO) en dat TT geen dividend wil uitkeren.
Mocht je misschien denken: heeft Justin een glaasje op? Is hij ineens 180 graden gedraaid? Of is ie nu het aandeel aan het pumpen? Het antwoord is drie keer nee.
Ik heb eerder al aangegeven (via anonieme bron, maar wel heel goed ingevoerd) dat er interesse was in Telematics. Ik ben er echter in principiële zin op tegen dat een bedrijf zo een move zou moeten doen omdat aandeelhouders toevallig lopen te morren. Die aandeelhouders zijn veelal teveel met de korte termijn bezig. Maar als het goed samenvalt met de strategie van TomTom zelf. Why not. We zullen het wel zien, er kan enige tijd overheen gaan. Of misschien gebeurt het wel nooit. Dan heeft TT aan Telematics nog steeds een goede cashcow die nog jaren vooruit kan.