leesmee schreef op 28 mei 2021 14:21:
[...]
Goed verhaal, ik houd er ook van al we het over feiten kunnen hebben, of tenminste over de interpretaties van feiten. Een paar aanvullingen:
- Stijgende olieprijs is waarschijnlijk, maar uiteraard geen zekerheid.
- Eens dat resultaten Q2/Q3 heel sterk zullen zijn. Wel vraag nog hoeveel afschrijvingen / reserveringen men telkens ten laste van het resultaat laat komen - men wil de balans zoveel mogelijk ook versterken. En dat is goed, met het oog op de uitdagingen in de komende decennia.
- 9 jaar is toch best snel. Een groot concern als Shell heeft jaren nodig voor koerswijzigingen. Gelukkig is de steven al wel sinds een paar de goede kant op gewend. Nu misschien nog wat versnellen.
- Dividend wordt met 4% *per jaar* verhoogd. Maar met 20-30% Cashflow from Operations (CFFO) voor aandeelhouders komt er een extra stroom middelen vrij voor de aandeelhouders. Ik verwacht bij deze cashflow ruwweg een verdubbeling t.o.v. alleen dividend. Dus nu: 5 mrd dividend per jaar aan aandeelhouders. Daarnaast ook 5 mrd in aandelenterugkoop. Aandelenterugkoop gaat meer een bodem leggen in de volatiliteit naar beneden (shorters opgelet dus). Op de AGM van 18 mei hintte Jessica Uhl daar ook met zoveel woorden op.
- Als CFFO zo hoog mocht blijven in komende kwartalen/jaren, dan resteren er vele miljarden voor verdere investeringen en reductie van schuld. Ik verwacht dat schuld dan gaat zakken naar <50 mrd in 2023.
- De capital expenditure (Capex - investeringen in nieuwe energiebronnen) is sinds 2020 teruggebracht naar 19-22 mrd per jaar. Daarvan nu nog >80% naar olie/gas. Aangezien Shell per direct moet gaan werken aan het sterkerterugdringen van CO2-uitstoot én niet op stranded assets wil komen te zitten, verwacht ik dat er van de capex veel meer investeringen naar renawables zullen gaan. Maar, omdat het niet makkelijk is, om zoveel geld daarin weg te zetten op dit moment, verwacht ik dat de capex de komende jaren eerst verder teruggaat. Resultaat: er blijven meer miljarden op de plank liggen (lees: gaan gebruikt worden voor schuldreductie).
- De CFFO zal wel langzaam maar zeker terug gaan zakken in de komende 10-20 jaar. Ik verwacht dat dividend overeind blijft. Dat willen ze niet nog een keer terugschroeven - bovendien: dit is 'slechts' 5,3 mrd$ per jaar. Stel dat men dit zou halveren: men spaart maar ca. 2,5 mrd$ uit per jaar. Dat is niet nodig zolang de CFFO nog tientallen miljarden per jaar bedraagt. Mogelijk verdwijnt dan wel op den duur de aandeleninkoop, bijvoorbeeld op termijn van 10-15 jaar. Maar dan is wellicht tegen die tijd de helft van het aantal uitstaande aandelen ingekocht. Dus: per aandeel is het dividend t.o.v. dan verdubbeld.
- Binnen 10 jaar kan Shell nog veel CO2-uitstoot reduceren door verkopen. Dit levert additioneel miljarden op.
- Slotsom: interessante, uitdagende tijden, maar een goede uitgangspositie met deze olie- en gasprijzen. Dat moet wel nog een tijdje zo blijven, zodat er geld binnenkomt voor de transitie. Maar: als nu wereldwijd de komende jaren alle integrated oil majors (Shell, Chevron, Exxon, BP, Total, ENI etc.) terug moeten in productie, gaat dit wel betekenen dat er veel minder nog kan worden geëxploreerd en geproduceerd. De majors leveren nu 15% van de olie. De nationale olieconcerns (Saudi Aramco, Lukoil etc.) gaan de terugloop niet kunnen compenseren. Het verbruik gaat ook de komende jaren nog niet substantieel zakken. Er komt dus mogelijk een aanbodzijde probleem. Betekent: olieprijs gaat niet meer onderuit, integendeel: kan nog wel eens richting de $100 of hoger gaan komende jaren. En jullie weten: +10$ olie = +6mrd$ extra CFFO per jaar voor Shell (op dit moment).
- Er zijn ongetwijfeld nog heel veel dingen waar ik geen rekening mee houd/kan houden. Gasprijs/productie bijvoorbeeld. Het is een opinie, het is mijn opinie op dit moment. Ik maak op dit moment de keuze om long te zitten in Shell, en hoop dat de koers stijgt. Markt kan er anders over denken (kan ook marktsentiment zijn). We gaan het zien. Succes allemaal! (long of short).