Ronster schreef op 17 september 2020 19:28:
Vanavond de tijd genomen om het de halfjaarcijfers door te scrollen.
Mijn bevindingen uit de toelichting:
- 5. Amerika was bij Primerdesign in H1 2019 bijna 1m t.o.v. ruim 3m totaal (zeg even 30%), in H1 2020 is dit nog maar 3,5m op 70m = 5%. Europa geeft wel een zeer grote stijging in het aandeel van de omzet. Echter zou ik toch zeggen dat er in Amerika nog kansen moeten liggen dan.
- 11. Er was eind juni voor 9m aan 'finished goods' in voorraad.
- 12/13. Er was een kaspositie van bijna 20m en er staan nog vorderingen open (debiteuren) voor ruim 28m ( toename van 26m).
- 14. Geeft aan dat er geen schulden meer zijn, conform eerdere communicatie.
- 16. Ook de verplichtingen zijn toegenomen van 4m naar 16m (12m toename).
- 18. Dit punt geeft eigenlijk een mooie samenvatting. Positieve cashflow van bijna 25m. Als de movement van 'werkkapitaal' niet wordt meegenomen zelfs een cashflow van +/- 37m (hierbij heb ik dus wel rekening gehouden met taxes/financiële kosten). Dit is grofweg 50% van de omzet.
Dan terug naar het 'hoofdbericht'.
- Bij 'strategy' wordt duidelijk herhaald dat er op het gebied van organische groei, R&D en acquisities wordt ingespeeld. Persoonlijk vind ik het sterk staan bij bullet 2 dat er geinvesteerd wordt in R&D + commerciële infrastructuur om nieuwe producten te kunnen leveren en zelf een sales organisatie te hebben in Amerika + Europa. Eigenlijk geven ze hier toch aan meer uit Amerika te kunnen halen (zie ook mijn punt bij 5. hierboven).
- Daarnaast zijn de juiste overnames die een stabiele omzet/winst in de toekomst geven erg interessant. In dat geval is de koers/winst-verhouding waarmee we kunnen rekenen compleet anders, omdat deze winsten ook voor de langere termijn de verwachting zijn. Zeer benieuwd wat hierin gaat gebeuren.
De outlook lijkt mij erg voorzicht, zoals anderen ook aangegeven hebben. Met sales in H1 van 72m, waarvan +/- 25m in juni zou zijn (iedere maand stijgend), lijkt mij toch een H2 omzet van 25-30m per maand gemiddeld haalbaar en dus omzet over 2020 van ten minste 225 tot 250m. Als we daar dan de 2/3 regel m.b.t. EBITDA overheen leggen geeft dat 150m+ (ipv 100m.).
In H1 van 2021 verwachten zij dit voort te kunnen zetten. Gezien de nieuwe producten, eventuele tenders en opbouw van sales apparaat is mijn verwachting dat we die prognoses ruim moeten kunnen verslaan.