Toekomstbeeld schreef op 24 augustus 2018 11:32:
[...]
Hoi Gaston, eerst het gemakkelijkste :-) Maandag 27 augustus worden ze geleverd.
Dan het dividend. Zoals al vaker gesteld, mijn minste zorg. En aangezien het dividend de resultante is van alles wat er in het bedrijf gebeurd.....zeg ik dat het management het wel heel erg moet verkloten om de gedane belofte van progressief dividend niet na te kunnen komen.
Kortom, ik irriteer me wel mateloos aan allerlei besluiten die genomen zijn (of juist niet genomen zijn). Of dat ik me niet zorgen maak dat dit (mijn inziens zwakke) management de grootste bottleneck zou kunnen zijn voor een gezonde toekomst.
Maar als ik dan, in een goede bui zoals vandaag :-), probeer om op een afstandje te kijken naar wat nu echt belangrijk is voor dat dividend dan denk ik "dat kan niet mis gaan!".
Uiteindelijk draait het voor ons als aandeelhouders alleen maar om de
Free Cash Flow die PostNL gaat genereren. En dan zijn de Nettowinsten belangrijk maar minstens zo belangrijk de CAPEX en het werkkapitaal. Deze twee laatsten worden in de komende jaren alleen maar belangrijker gezien de groeifase waarin PostNL als bedrijf zit.
Free Cash Flow (
waar de vreemd vermogen verstrekkers en aandeelhouders uit betaald dienen te worden):
Platgeslagen de optelsom van (EBIT minus belastingen) plus afschrijvingen minus CAPEX plus/minus delta werkkapitaal.
Ik noem nu een paar elementen die in de komende jaren significant van positieve invloed zullen zijn:
1. CAPEX factor
Als men 1-maal klaar is (in 2020) met het bijbouwen van de nieuwe logistieke centra, zal de CAPEX drastisch zal dalen; Dit zal aanzienlijk zijn, 20 - 40 mln per jaar schat ik;
2. CAPEX factor
Men stopt met It en D. En dat scheelt per direct in de CAPEX uitgaven. Ongeveer 10 tot 12 mln per jaar schat ik (14 mln in 2017 voor geheel Internationaal). Zie ook uitspraak Pim B. dat ze per direct stoppen met investeren in It en D;
3. Werkkapitaal factor (bankrekening)
2019 is het laatste jaar (5 jaar totaal) voor de 32,5 mln euro bijstorting in het pensioenfonds. Daarna blijft het geld binnen het bedrijf;
4. EBIT factor
It en D slopen nu de EBIT met hun verliezen. 15 mln al in H1 dit jaar. 12 mln in 2017. Laten we 20 mln verlies voor dit jaar nemen.
Dat bloeden gaat gestopt worden door de verkoop.
5. Rente kosten
De rente kosten dalen per deze maand vanwege de aflossing vd GBP lening. 15 mln per jaar minder te betalen aan de vreemd vermogen verstrekkers, betekend in principe 15 mln meer over voor de aandeelhouders (immers Free Cash flow is in principe voor de VV verstrekkers en de aandeelhouders).
Er zijn nog tal van andere effecten, positief en negatief maar die zijn onmogelijk te berekenen voor ons (aan de zijlijn).
Tel ik bovenstaande 5 punten op:
1.) 20 -40 mln
2.) 10 -12 mln
3.) 32,5 mln
4.) 20 mln
5.) 15 mln
Totaal
extra 87,5 mln tot 119,5 mln die stapsgewijs vanaf 1 juli 2018 tot 2020 positief bijdraagt aan de Free Cash Flow.
Kernwoord is extraDus bovenop de jaarlijkse EBIT die het bedrijf operationeel maakt. De welbekende UCOI van 160 tot 190 mln voor 2018.
Dat alles moet ruim voldoende zijn om het progressief dividend uit te keren.