Umi1 schreef op 3 september 2018 14:03:
[...]
Volgens mij ben je hier te optimistisch voor uw base case.
Het gaat hier om 'peers' die reeds 'downstream lithium' produceren. Dat zijn hogere marges, meer toegevoegde waarde & rechtvaardigt dus hogere multiples. Die hebben reeds bewezen dat ze de knowhow hebben & een zuiver product kunnen leveren.
Voor AMG's spodumene activiteiten zou ik niet meer dan 10x Ebitda rekenen.
Ik probeer conservatief te zijn. Men verwacht dat LCE prijzen dalen, dan dalen ook de spodumene prijzen na verloop van tijd. Als je uitgaat van 750$/ton, wat mij realistischer lijkt dan de huidige hoge prijzen op LT. Kom je aan een Ebitda van $ 90M in 2020. Met een multiple van 10 kom je dan aan een fair value van € 760M (€ 24) voor de spodumene business.
Uiteraard is het uitkijken naar de toekomst & indien men LCE kan/gaat produceren, zal die Ebitda nog fors omhoog gaan, alsook de multiple daarop.
Ik hoop alsnog dat AMG gaat voor productie van hoogwaardig LiOH, maar het lijkt me vrij complex om als nieuwkomer direct een hoogwaardig product af te leveren.
De overige business van AMG is niet van die aard om er een multiple van 12 op te plakken. Ik denk dat een multiple van 9à10 fair is voor AMG. Dat zijn al vrij hoge multiples voor een cyclische business.
De mogelijke JV met criterion mag mss ook aan hogere multiples, gezien men hier 'cradle to grave'-diensten aanbiedt.