Levy schreef op 21 september 2018 16:38:
Ongenuanceerd en kort door de bocht gesteld, kan TT twee wegen bewandelen, en beide wegen hebben voor- en tegenstanders onder beleggers.
1. Gewoon doorgaan (doormodderen) op de ingeslagen weg met de business, de winsten zijn weliswaar al sinds jaar en dag pover maar in de toekomst ligt forse groei in het vooruitzicht dankzij HD maps die nodig zijn voor de zelfrijdende auto. Zeg maar de MartinMartin / Gerard_ECB variant.
2. TomTom gaat veranderen qua structuur. Een derde partij koopt de toko, één of meerdere partijen nemen een belang in de toko, een onderdeel (Telematics) wordt verzilverd dan wel HG c.s. haalt de toko van de beurs (exit). Achterliggende gedachte: de assets zijn veel meer waard dan winsten die het bedrijf eruit weet te persen waardoor de beurwaarde een schijntje is t.o.v. de onderliggende assets. Zeg maar de Wiesje-variant.
Sinds afgelopen dinsdag mag je we wel concluderen dat variant 1 geen gelukkige is. Daar kan een streep doorheen. De markt heeft altijd gelijk en de huidige koers moet toch iedere long aandeelhouder pijn doen. En de toekomstperspectieven zijn ook niet bepaald rooskleuriger geworden:
In een reactie aan RTL Z zegt CFO Taco Titulaer zich wel bewust te zijn dat in de deal met Google is afgesproken om gebruik te gaan maken van Google Maps en dat dat voor TomTom niet gunstig is.
"Een concurrent die dingen verkoopt aan klanten van ons is nooit goed nieuws", aldus Titulaer. "We weten dat het een competitieve markt is. We moeten ons realiseren dat we goed ons best moeten doen." (Bron: rtlz, zie link hieronder)
www.rtlz.nl/beurs/bedrijven/artikel/4...Concurreren tegen Google is toch wel het slechtst denkbare businessmodel.
Wat variant 2 betreft, daarvoor geldt dat de opbrengsten van een overname of exit voor de reguliere aandeelhouders helaas fors lager ligt sinds afgelopen dinsdag. Dankzij de koersimplosie. Voor wat betreft een overname of deelneming heeft het management het momentum helaas aan zich voorbij laten gaan.
Toch lijkt het mij enerzijds voor de hand liggend dat de waarschijnlijkheid van een structuurverandering juist is toegenomen - gezien vanuit het standpunt van TomTom. Overname of deelname is thans immers gewenst om -zoals Xynix terecht stelt- zelfs maar de minste twijfel over continuïteit bij (potentiele) klanten weg te nemen. En exit is door lage koers ook waarschijnlijker geworden temeer als je je bedenkt dat het management ook wel begrijpt dat de huidige tranentrekkende koers bij (potentiele) klanten voor continuiteitstwijfel kan zorgen. Bovendien is TomTom bij een exit van de hijgerige beurs en media af. Anderzijds kun je ook stellen dat de "appetite" op een overname juist kleiner geworden gezien vanuit het oogpunt van een derde partij: het is geen prettig vooruitzicht in de toekomst met Google te moeten concurreren.
Concluderend is thans een exit meer dan ooit voor de hand liggend te noemen.
Het meest gunstige scenario voor aandeelhouders is imho de verkoop van Telematics tegen een mooie prijs, maar helaas heb ik niet de indruk dat het management hier (aandeelhouderswaarde creeeren) veel aan gelegen ligt.
Voorwaar geen eenvoudige investeringsscase.