nr36 schreef op 1 oktober 2018 17:33:
31 min Jeroen Molenaar
MARKTBEWEGINGEN
TomTom opent deur voor verkoop, maar beleggers aarzelen
Kaartenmaker TomTom wil zijn divisie Telematics verkopen en zo duidelijkheid scheppen in wat het eigenlijk doet. Maar voor beleggers in TomTom wordt het nu pas echt gissen.
Telematics, dat software maakt voor wagenparkbeheer, kan volgens analisten €1 mrd opleveren. Gaat TomTom dat allemaal steken in de ontwikkeling van kaarten voor zelfrijdende auto's? Kunnen aandeelhouders rekenen op een douceurtje? Of zet de verkoop van Telematics de deur open naar de verkoop van de gehele onderneming?
Als dat zo is, dan aarzelen beleggers om die deur door te gaan. Het nieuws van de aanstaande verkoop van Telematics gaf de koers een flinke duw tot boven de €7, maar daarna stokte de opmars. Een onzichtbare hand houdt TomTom rond een beurswaarde van €1,7 mrd.
Aan de ouderwetse navigatiekastjes - de TomTommetjes - wordt geen waarde toegekend. Eind juni stond er voor €156 mln aan cash op de balans. Voeg daarbij de €1 mrd van Telematics en de TomTom-kaarten, die de toekomst vormen van TomTom, zijn dus zo'n €550 mln waard. Is dat veel of weinig?
TomToms grote kaartenconcurrent Here wordt op zo'n €2,8 mrd gewaardeerd. Aangezien elke duit bij dit soort bedrijven in de ontwikkeling van kaarten wordt gestoken, is er van winst geen sprake. De waardering komt neer op 2,8 keer Here's jaaromzet over 2017.
TomTom's divisie Automotive & Enterprise, die de kaarten ontwikkelt, had vorig jaar een omzet van €329 mln. Tegen dezelfde 'multiple' als Here zijn TomToms kaarten dus ruim €900 mln waard. Dat is circa €400 mln meer dan waarop beleggers nu rekenen en in theorie zou het aandeel 20% omhoog kunnen.Waarom stappen beleggers dan niet en masse in? Een koper is toch zo gevonden? Autobouwers en techbedrijven knokken om de zelfrijdende technologie van de toekomst. Here werd in 2015 eigendom van drie Duitse autofabrikanten, die vervolgens ook Intel, Bosch en Continental aan boord haalden. Een jaar later legde telecombedrijf Verizon voor $2,4 mrd de hand op kaartenmaker Fleetmatics. En TomTom?
Hoofdrolspeler Michael J. Fox op de 'hooverboard' in de film Back to the Future.
Hoofdrolspeler Michael J. Fox op de 'hooverboard' in de film Back to the Future.Afbeelding van YouTube
Beleggers vrezen techreuzen als Google en Apple, die de markt overhoop kunnen gooien en een kaartenmaker overbodig maken. Daarnaast belemmert TomToms aandeelhoudersstructuur iedere avance. Maar het allerbelangrijkste is de toekomst waar TomTom aan werkt. Die bestaat nog niet.
TomToms High Definition-kaarten moeten auto's in staat stellen 'om zich heen te kijken'. Maar op dit moment is die gedachte net zo revolutionair als het vliegende skateboard uit de Back to the Future-films. Na de verkoop van Telematics, wordt het aandeel TomTom dus een optie op een toekomst. Beleggen in de Nederlandse kaartenmaker wordt een stap in een wereld, die nog niet in kaart is gebracht