win some... schreef op 21 januari 2021 22:06:
Waarom zijn sommige analisten de resultaten van Postnl aan het downplayen?Postnl presenteerde vandaag voorlopige resultaten over 2020 en een outlook voor 2021. Beiden waren een stuk beter dan de consensusverwachtingen van analisten. Toch heeft dit vooralsnog niet tot de te verwachten bijstelling van koersdoelen geleid. Sommige analisten gaven zelfs aan dat hun koersdoel ongewijzigd zou blijven. Ik ga even in op de redeneringen die ik bij analisten heb gelezen:
Normalised EBITDe outlook voor 2020 was door Postnl gezet op minimaal 175 mio. Sommige analisten verwachtten 178 mio. Het werd 240 mio. Veel en veel hoger dus. Nu zegt een analist: van de 240 mio was 55 mio eenmalig. Eigenlijk was de normalised EBIT dus 185 mio en dat is maar een beperkte verbetering van de outlook. Ho, ho, in Q2 was er ook al sprake van eenmalige normalised EBIT. Dit werd tot nu toe gewoon meegenomen in de verwachtingen voor normalised EBIT van zowel Postnl als analisten. Erg vreemd van de analist om dit nu ineens niet meer mee te rekenen, nu dit zoveel hoger dan verwacht uitvalt.
Free cashflowDe cashflow was met 185 mio ook een stuk beter dan de analisten verwachtten. Maar zegt nu een analist, er zaten wel veel eenmalige items bij. Weer downplayen. De analist vermeld vervolgens niet dat Postnl een outlook geeft voor 2021 waarbij een nog grotere cashflow wordt verwacht dan in 2020, ditmaal zonder eenmalige items.
Koersdoel
In een vorig advies na Q3 werd een k/w verhouding van 12 en een dividendpercentage van 5-5,5% reëel genoemd, vanwege beperkte groeimogelijkheden en de bedreiging door Amazon. Het advies was 'houden' en het koersdoel 3 euro. Het advies is nog steeds 'houden' en het koersdoel staat nu op 3,60 euro. Dit komt nu overeen met een k/w verhouding van 9 en een dividendpercentage van 8%. Nu zijn dit ineens reële waarden. Vanwaar die bijstelling? U raadt het al: de bedreiging van Amazon.
Dit lijkt wel heel erg op 'eerst een koersdoel stellen en er dan argumenten bij verzinnen'.