Paull schreef op 28 september 2021 15:18:
[...]
Ik let zelf niet zozeer op EBIDTA om de volgende redenen:
1. Small cap welke elke euro herinvesteert.
2. Hoge marketingkosten, welke later rendabel zouden moeten worden
3. Technologiefonds heeft over het algemeen lage interest, depreciation en amortisation. Een groot verschil tussen de earnings en EBITDA zal je niet snel zien.
Ik waardeer dit soort bedrijven met name op basis van:
1. Omzet
2. Groeiverwachting
3. Bruto marge
Een hoge omzet in combinatie met een groeiende bruto marge zal bij een bedrijf met een recurring revenuemodel op ten duur winstgevend worden en wordt dan dus pas een cashcow. Op dat moment kan namelijk erg snel de CAPEX/OPEX worden teruggeschroefd. EBIDTA is naar mijn inziens niet erg geschikt voor het waarderen van CM.com.
Op dit moment is CM.com 4x de omzet van 2021 met een groeiende bruto marge van op dit moment 30%. Gezien overige in de sector denk ik dat dit de komende jaren zal oplopen naar een bruto marge van 50-60%, in het betaalsegment waarschijnlijk nog iets hoger. Dus terwijl de EBIDTA nu bizar hoog is, is de waardering op basis van omzet/verwachte marge naar mijn mening erg laag. Zeker gezien er nu al een positieve operationele cashflow wordt behaald.
Ik heb dan ook uit blijk van mijn vertrouwen vanochtend mooi wat bijgekocht!