flurcks schreef op 26 augustus 2024 18:59:
[...]
As ik bovenstaande nu toepas op mijn vraag ivm Ontex Brazilie, kan het altijd gebeuren dat de cashflow negatief is ondanks een positieve EBITDA, door bijvoorbeeld een grote stock opbouw (bv omdat ze in de toekomst een stijging van een aantal grondstoffen verwachten), of door grote capex investeringen, of uitbetaalde non-recurring provisies of bepaalde taxes (rekening houdende dat Brazilie 1 van de landen in de wereld is met de grootste ETR kan dit wel een significante impact hebben).
Uit een andere post begrijp ik echter dat tijdens de conference call er aangegeven is dat de cashflow ook positief is voor Brazilie, wat me eerder bij mijn laatste opmerking van mijn vorige post brengt en het feit dat we hier waarschijnlijk over trapped cash spreken. En dan nog bijkomend over een stijgende hoeveelheid trapped cash als je ieder kwartaal cash blijft genereren. Volgens mij is dit een element dat sterk zal spelen in een discussie met een potentiele koper. En met name welke korting willen ze geven op die cash. Je geeft aan dat er momenteel in EUR sprake is van 57m. Dit zal in realiteit waarschijnlijk een bedrag zijn in BRL. Maar geconsolideerd wordt dit aan de FX rate omgezet in EUR en afgetrokken van de openstaande schulden om aan de NFD te komen gezien Ontex in EUR rapporteert. Echter als je morgen aan een potentiele koper bijvoorbeeld een korting van 20% moet geven op die 57m EUR (door de fiscale moeilijkheden om die cash te repatrieren), ontvang je in cash maar ongeveer 45mEUR, wat onrechtstreeks je NFD doet stijgen met 12m. Dan kan ik mij inbeelden dat er vanuit de Raad van Bestuur, en met name vanuit GBL en ENA, er druk is om dit te proberen compenseren. Dit kan door een hogere multiple te vragen, of de EBITDA naar boven te laten gaan.