CM.COM NL0012747059

CM.COM 2024

1. beterwisdanonwis 11 januari 2024 11:27

   auteur info

   • beterwisdanonwis

     Lid sinds: 05 mrt 2012

     Laatste bezoek: 12 okt 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 366

     Gegeven: 47

   •    Aantal posts: 2.289

   Totaal geen kopers aanwezig, tijd voor een PB-tje.
2. Beek 12 januari 2024 10:44

   auteur info

   • Beek

     Lid sinds: 02 jan 2022

     Laatste bezoek: 12 okt 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 140

     Gegeven: 509

   •    Aantal posts: 211

   quote:

   beterwisdanonwis schreef op 11 januari 2024 11:27:

   Totaal geen kopers aanwezig, tijd voor een PB-tje.
   

   Ook haast geen verkopers :-)
   Dus de vrienden van Jefferies kunnen de koers momenteel bepalen. Ze zullen vast hun best doen om de koers onder de €8 te drukken om te kijken of er dan nog wat paniek verkopers zijn.
   
   Voor de rest kan het hard gaan 2 kanten op.
   240mln beurswaarde + 100mln lening is niet niks. Tel ze even voor het gemak bij elkaar op en je hebt met de huidige onzekerheid toch nog best een forse waardering.
   
   PB-tjes zoals de AI troefkaart hebben nog niet zoveel positief effect gehad op de koers. Het draait nu alleen om geld gaan verdienen en het groeipad voor de komende jaren. Dus inderdaad nog even wachten op de komende cijfers.
3. Nuchtere Kijk Op 12 januari 2024 12:34

   auteur info

   • Nuchtere Kijk Op

     Lid sinds: 12 feb 2016

     Laatste bezoek: 07 okt 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 2603

     Gegeven: 619

   •    Aantal posts: 4.038

   @Beek
   
   "240mln beurswaarde + 100mln lening is niet niks. Tel ze even voor het gemak bij elkaar op" ?
   
   Het is maar net WAT je wilt berekenen? Ik trek qua rekensom liever de schuld van de waarde af ;-)
4. Beek 12 januari 2024 13:28

   auteur info

   • Beek

     Lid sinds: 02 jan 2022

     Laatste bezoek: 12 okt 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 140

     Gegeven: 509

   •    Aantal posts: 211

   quote:

   Nuchtere Kijk Op schreef op 12 januari 2024 12:34:

   @Beek
   
   "240mln beurswaarde + 100mln lening is niet niks. Tel ze even voor het gemak bij elkaar op" ?
   
   Het is maar net WAT je wilt berekenen? Ik trek qua rekensom liever de schuld van de waarde af ;-)
   

   Ja optellen heeft niet zoveel zin inderdaad, die €100mln zit natuurlijk ook al grotendeels verwerkt is in de huidige beurskoers. Zo efficiënt is de markt dan wel weer.
5. MOEdig Voorwaarts 12 januari 2024 23:59

   auteur info

   • MOEdig Voorwaarts

     Lid sinds: 04 jan 2019

     Laatste bezoek: 12 okt 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 2061

     Gegeven: 1602

   •    Aantal posts: 4.185

   quote:

   Nuchtere Kijk Op schreef op 12 januari 2024 12:34:

   @Beek
   
   "240mln beurswaarde + 100mln lening is niet niks. Tel ze even voor het gemak bij elkaar op" ?
   
   Het is maar net WAT je wilt berekenen? Ik trek qua rekensom liever de schuld van de waarde af ;-)
   

   Huh, en ik maar denken dat enterprise value betekent dat je die twee bedragen (d.w.z. market cap + net debt) juist wel bij elkaar op moet tellen om te bepalen wat voor prijskaartje er in totaal aan de onderneming hangt...
   
   Zolang het bij mooie praatjes over generatieve AI, maar tegelijkertijd omzetkrimp, dikke verliezen en verkopende insiders blijft zou ik er niet al teveel vertrouwen in hebben.
   
   Maar dat mag ik van Mattes volgens mij niet meer zeggen, dus bij deze alvast mijn excuses ;-)
6. Mattes93 15 januari 2024 12:12

   auteur info

   • Mattes93

     Lid sinds: 16 apr 2023

     Laatste bezoek: 16 sep 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 198

     Gegeven: 397

   •    Aantal posts: 165

   quote:

   MOEdig Voorwaarts schreef op 12 januari 2024 23:59:

   [...]
   
   Huh, en ik maar denken dat enterprise value betekent dat je die twee bedragen (d.w.z. market cap + net debt) juist wel bij elkaar op moet tellen om te bepalen wat voor prijskaartje er in totaal aan de onderneming hangt...
   
   Zolang het bij mooie praatjes over generatieve AI, maar tegelijkertijd omzetkrimp, dikke verliezen en verkopende insiders blijft zou ik er niet al teveel vertrouwen in hebben.
   
   Maar dat mag ik van Mattes volgens mij niet meer zeggen, dus bij deze alvast mijn excuses ;-)
   

   De berekening van EV is inderdaad juist.
   De drie andere zaken die je aanhaalt zijn onjuist. De omzet groeit evenals de brutowinst. Van verlies is sinds eind q3 geen sprake meer en de verkochte aandelen betreffen minder dan 1%. "If you're going to mock me at least get your facts straight."
   
   Daarbij is het "bij dezen" en niet "bij deze".
   
   Bedankt voor jouw excuses bij voorbaat; uiteraard is deze geaccepteerd en zijt u vergeven.
   
   Fijne dag allemaal.
7. MOEdig Voorwaarts 15 januari 2024 23:25

   auteur info

   • MOEdig Voorwaarts

     Lid sinds: 04 jan 2019

     Laatste bezoek: 12 okt 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 2061

     Gegeven: 1602

   •    Aantal posts: 4.185

   Oké, gaan we:
   
   1) Omzet over Q3 was 8% lager dan vorig jaar. Verklaring zit hem wellicht in de ietwat afnemende verlieslatendheid; omzet aannemen om maar groei te laten zien is uit de mode, zeker nu de aflossing van die convertible dichterbij komt.
   
   2) Jammer dat beginnende beleggers het wezenlijke verschil tussen EBITDA en nettowinst niet meer kennen; over H1 was de genormaliseerde EBITDA -€3,8 mln. Dit vertaalde zich in een nettoverlies van maar liefst €18,1 mln (op een omzet van nog geen €140 mln, dus bijna 15% netto negatieve marge). Een paar tonnetjes genormaliseerde positieve EBITDA betekent in dit geval dus nog steeds een dik verlies.
   
   3) Google zegt:
   
   Beide vormen zijn correct. Bij dezen is een combinatie met een oude naamvalsvorm. Bij deze is de afgesleten variant, die ook gangbaar geworden is. Bij deze(n) is vrij formeel.
   
   Kauw hier nog maar eens op, skip de mooie praatjes en focus vooral op de harde cijfers:
   
   www.cm.com/cdn/web/en/file/investor-r...
   www.cm.com/cdn/web/en/file/investor-r...
   
   Succes verder!
8. wilno 16 januari 2024 18:10

   auteur info

   • wilno

     Lid sinds: 25 okt 2023

     Laatste bezoek: 12 okt 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 33

     Gegeven: 1

   •    Aantal posts: 103

   quote:

   MOEdig Voorwaarts schreef op 15 januari 2024 23:25:

   Oké, gaan we:
   
   1) Omzet over Q3 was 8% lager dan vorig jaar. Verklaring zit hem wellicht in de ietwat afnemende verlieslatendheid; omzet aannemen om maar groei te laten zien is uit de mode, zeker nu de aflossing van die convertible dichterbij komt.
   
   2) Jammer dat beginnende beleggers het wezenlijke verschil tussen EBITDA en nettowinst niet meer kennen; over H1 was de genormaliseerde EBITDA -€3,8 mln. Dit vertaalde zich in een nettoverlies van maar liefst €18,1 mln (op een omzet van nog geen €140 mln, dus bijna 15% netto negatieve marge). Een paar tonnetjes genormaliseerde positieve EBITDA betekent in dit geval dus nog steeds een dik verlies.
   
   3) Google zegt:
   
   Beide vormen zijn correct. Bij dezen is een combinatie met een oude naamvalsvorm. Bij deze is de afgesleten variant, die ook gangbaar geworden is. Bij deze(n) is vrij formeel.
   
   Kauw hier nog maar eens op, skip de mooie praatjes en focus vooral op de harde cijfers:
   
   www.cm.com/cdn/web/en/file/investor-r...
   www.cm.com/cdn/web/en/file/investor-r...
   
   Succes verder!
   

9. wilno 16 januari 2024 18:17

   auteur info

   • wilno

     Lid sinds: 25 okt 2023

     Laatste bezoek: 12 okt 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 33

     Gegeven: 1

   •    Aantal posts: 103

   ik bedoel: zie de grafiek en je weet genoeg:
   www.iex.nl/Aandeel-Koers/613003/CMCOM...
10. Nuchtere Kijk Op 18 januari 2024 16:16

    auteur info

    • Nuchtere Kijk Op

      Lid sinds: 12 feb 2016

      Laatste bezoek: 07 okt 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 2603

      Gegeven: 619

    •    Aantal posts: 4.038

    Total number of shares outstanding: 29,111,365 x laatste koers 7,90 = beurswaarde 229,98 mio
    
    Laatste adv's:
    www.cm.com/blog/ads-that-click-to-wha...
    www.cm.com/blog/whatsapp-vs-facebook-...
    
    finance.yahoo.com/news/software-devel...
11. Beek 18 januari 2024 16:37

    auteur info

    • Beek

      Lid sinds: 02 jan 2022

      Laatste bezoek: 12 okt 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 140

      Gegeven: 509

    •    Aantal posts: 211

    Al dan niet terecht, ga ik er maar vanuit dat ze m voorlopig 10% onder het laatste Jefferies koersdoel gaan parkeren. Rond de €7.20 ? Gaat ook wel erg makkelijk zo. Instappers komen pas weer als er daadwerkelijk winst gemaakt gaat worden icm met redelijke groei vooruitzichten.
12. Adje 18 januari 2024 17:30

    auteur info

    • Adje

      Lid sinds: 13 sep 2021

      Laatste bezoek: 11 okt 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 9

      Gegeven: 183

    •    Aantal posts: 11

    Wat een droefenis dit aandeel. Ik zit er 1 jaar in en het blijft maar naar beneden gaan.
13. Beek 19 januari 2024 08:42

    auteur info

    • Beek

      Lid sinds: 02 jan 2022

      Laatste bezoek: 12 okt 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 140

      Gegeven: 509

    •    Aantal posts: 211

    Los van de dagkoersen van vandaag de dag, welke omzet/winst doelstellingen zijn realistisch voor de komende jaren?
    
    2024 - 300mln, 5% winst?
    2025 - 330mln, 8% winst?
    2026 - 360mln, 10% winst?
14. Mattes93 20 januari 2024 07:49

    auteur info

    • Mattes93

      Lid sinds: 16 apr 2023

      Laatste bezoek: 16 sep 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 198

      Gegeven: 397

    •    Aantal posts: 165

    quote:

    MOEdig Voorwaarts schreef op 15 januari 2024 23:25:

    Oké, gaan we:
    
    1) Omzet over Q3 was 8% lager dan vorig jaar. Verklaring zit hem wellicht in de ietwat afnemende verlieslatendheid; omzet aannemen om maar groei te laten zien is uit de mode, zeker nu de aflossing van die convertible dichterbij komt.
    
    2) Jammer dat beginnende beleggers het wezenlijke verschil tussen EBITDA en nettowinst niet meer kennen; over H1 was de genormaliseerde EBITDA -€3,8 mln. Dit vertaalde zich in een nettoverlies van maar liefst €18,1 mln (op een omzet van nog geen €140 mln, dus bijna 15% netto negatieve marge). Een paar tonnetjes genormaliseerde positieve EBITDA betekent in dit geval dus nog steeds een dik verlies.
    
    3) Google zegt:
    
    Beide vormen zijn correct. Bij dezen is een combinatie met een oude naamvalsvorm. Bij deze is de afgesleten variant, die ook gangbaar geworden is. Bij deze(n) is vrij formeel.
    
    Kauw hier nog maar eens op, skip de mooie praatjes en focus vooral op de harde cijfers:
    
    www.cm.com/cdn/web/en/file/investor-r...
    www.cm.com/cdn/web/en/file/investor-r...
    
    Succes verder!
    

    Hopelijk heb je genoten van de dagen rust die je van mij gegund kreeg. Opnieuw zijn je conclusies slechts voor een deel juist, maar ontbreekt het aan de details (en die zijn best belangrijk bij het beleggen; daarover straks meer).
    
    De omzet van Q3, inmiddels ruim een half jaar geleden gestart, was lager dan een jaar ervoor. Eerder heb ik aangegeven dat CPAAS wegens het verdwijnen van de maatregelen van de pandemie afnemen en deze plaatsmaken voor duurzame en meer winstgevende groei. Dit is onder andere, maar niet uitsluitend, een van die details die aangeven dat het bedrijf in volume autonoom groeit zonder gebruik te maken van acquisities.
    Het "uit de mode zijn" van groei is niet de reden van de mindere omzetstijging en de overgang naar winstgevendheid. Deze route is namelijk in 2021 al kenbaar gemaakt en CM loopt voor over de geprognotiseerde resultaten die voor de beursgang werden genoteerd.
    Ook jouw conclusie over de beginnende belegger die het verschil tussen EBITDA en nettowinst niet weet is geheel onjuist. Helaas gaat het hier niet om details maar om bewuste keuzes. Van de EBITDA wordt de afschrijving op goodwill en niet-fysiek kapitaal afgehaald om tot de nettowinst te komen. Iedere respectabele belegger, waaronder Michael Burry, gebruikt deze manier van winstberekening bij gemoderniseerde groeiers om te berekenen hoe een bedrijf gewaardeerd is.
    Naast de EBITDA wordt gekeken naar de (operationele) kasstroom die veel meer van belang is voor de aflossing van de bond en de liquiditeit. Jammer dat je deze niet benoemt en al helemaal jammer dat je deze bij je volgende post niet meer kunt gebruiken om te laten lijken dat je meer weet dan ik; ik ben je nu namelijk al voor en ja ik ben op de hoogte.
    Ik wil je bij dezen bedanken voor de slappe lach die je mij en mijn beleggingsvrinden bezorgd hebt. Onze vooruitziende blik, en een deel van de credits moet toch echt naar mijn maatjes, hadden al een kleine voorspelling gemaakt. "Een boomer die zittend achter zijn laptop zijn vingers knakt en met zijn manier van feitenkennis denkt iets aan te halen wat niets is. Dit alles uiteraard gepaardgaande met de tong in de mondhoek".
    De klap op de vuurpijl was toch echt jouw manier van bronvermelding met "Google zegt...", deze quote gaat bij ons ingelijst de muur op.
    "Bij dezen" wordt over het algemeen geprefereerd boven "bij deze" door neerlandici vanwege de correcte grammaticale vorm. "Bij dezen" is een oudere, maar meer formele uitdrukking die verwijst naar het overhandigen of aanbieden van iets. Het gebruik van "bij deze" is informeler en wordt soms als minder correct beschouwd in geschreven taal. Daarom geven neerlandici de voorkeur aan "bij dezen" vanwege zijn traditionele en grammaticaal correcte karakter.
    Lees af en toe een boek, het liefst Amerikaans, van gerespecteerde beleggers. Wellicht valt er voor jou dan evenveel te verdienen als wij. Mede hierdoor hebben wij ruimvoldoende te eten en daarmee genoeg te kauwen. Jouw te verwaarlozen stukje tekst krijgt daar helaas geen ruimte voor.
    
    Een prettig weekend gewenst.
    
    Ps. Het getouwtrek over wie gelijk heeft, is een leuke manier van vertier. Uiteraard zie ik uit naar nieuwe posts van je. Uiteindelijk zal de toekomst uitwijzen wie het juist heeft gehad.
15. Mattes93 20 januari 2024 09:44

    auteur info

    • Mattes93

      Lid sinds: 16 apr 2023

      Laatste bezoek: 16 sep 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 198

      Gegeven: 397

    •    Aantal posts: 165

    quote:

    Beek schreef op 19 januari 2024 08:42:

    Los van de dagkoersen van vandaag de dag, welke omzet/winst doelstellingen zijn realistisch voor de komende jaren?
    
    2024 - 300mln, 5% winst?
    2025 - 330mln, 8% winst?
    2026 - 360mln, 10% winst?
    

    29 februari is daar meer over te melden. Het doel voor de lange termijn is ebitda 20 procent. De markt Saas groeit meer dan 25 procent per jaar. Hoe snel de ontwikkelingen gaan en hoe snel (onvoorziene) concurrentie opduikt, de manier waarop wetgeving en bedrijven/consumenten AI omarmt bepalen de daadwerkelijke hoogte.
    CPAAS loopt leeg en de drie andere meer winstgevende takken groeien door. De terugverdientijd is volgens Glabbeek 2 tot 2,5 jaar. De investeringen van 2021 en 2022 worden het komend jaar dus pas terugverdiend. Mede hierom is het voor velen lastig te voorspellen hoe de winst zich vormt de komende tijd. Mensen denken lineair en niet exponentieel. Mede hierom wordt ROIC en compounding erg onderschat. Het menselijk brein is hier eenvoudigweg niet op ingesteld.
    Een cijfermatige uitleg en onderbouwing zal ik na 29 februari plaatsen.
16. Mattes93 20 januari 2024 09:58

    auteur info

    • Mattes93

      Lid sinds: 16 apr 2023

      Laatste bezoek: 16 sep 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 198

      Gegeven: 397

    •    Aantal posts: 165

    quote:

    Adje schreef op 18 januari 2024 17:30:

    Wat een droefenis dit aandeel. Ik zit er 1 jaar in en het blijft maar naar beneden gaan.
    

    Als je op korte termijn belegt, kun je beter uitstappen. Stel jezelf de volgende vraag: “hoe ziet de wereld er over 10 jaar uit?”.
    De grootste beleggers verloren vlak voor en tijdens de pandemie of tijdens de koersval van 2008 30-50 procent van hun vermogen. Ze hielden hun visie vast en staan nu op een samengesteld rendement van tientallen procenten. Zoals Peter Lynch, een van de grootste beleggers ooit, zei: “ In Investing Your Stomach Is More Important Than Your Brain”.
    Je bent met een reden ingestapt, althans dat is te hopen, maar voelt door de koers (die voor de prognose en stand van de onderneming irrelevant zijn) een neiging uit te stappen. Deze denkwijze geeft verliezen; je bent met gevoel betrokken en dat gaat je geld kosten.
    Probeer nuchter en rationeel te blijven en laat de koers je niet te veel afleiden. De koers kan naar 0, dat risico geldt voor alle bedrijven waarin je positie neemt.
17. Mattes93 20 januari 2024 10:04

    auteur info

    • Mattes93

      Lid sinds: 16 apr 2023

      Laatste bezoek: 16 sep 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 198

      Gegeven: 397

    •    Aantal posts: 165

    quote:

    Nuchtere Kijk Op schreef op 18 januari 2024 16:16:

    Total number of shares outstanding: 29,111,365 x laatste koers 7,90 = beurswaarde 229,98 mio
    
    Laatste adv's:
    www.cm.com/blog/ads-that-click-to-wha...
    www.cm.com/blog/whatsapp-vs-facebook-...
    
    finance.yahoo.com/news/software-devel...
    

    Mooie ontwikkelingen. Van Glabbeek en Gooijers communiceerden dit jaren geleden al. “Het bestellen van producten moet uiteindelijk gaan alsof je je beste vrienden appt.”
    Het begint er steeds meer op te lijken dat deze visie werkelijkheid wordt. Uiteraard duurt dit nog jaren; gelukkig loopt Nederland al decennia voorop in dit soort innovaties binnen tech en fintech. JET, Adyen en ASML zijn daar mooie voorbeelden van.
    29 februari zullen we de recente cijfers zien en valt te zien of het gaat lukken qua financiën.
18. Nuchtere Kijk Op 20 januari 2024 15:25

    auteur info

    • Nuchtere Kijk Op

      Lid sinds: 12 feb 2016

      Laatste bezoek: 07 okt 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 2603

      Gegeven: 619

    •    Aantal posts: 4.038

    I.d.d. 29 febr. weer aankijken en het vertrouwen wordt hopelijk voor de lange termijn dan weer iets meer bevestigd. Zoek ze maar eens fondsen met een hoog AI gehalte tegen deze prijs ;-)
    
    www.entertainmentbusiness.nl/specials...
    
    En CM organiseert steeds meer evenementen zoals nu recent deze:
    www.entertainmentbusiness.nl/algemeen...
    
    Gr NKO
19. MOEdig Voorwaarts 21 januari 2024 11:54

    auteur info

    • MOEdig Voorwaarts

      Lid sinds: 04 jan 2019

      Laatste bezoek: 12 okt 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 2061

      Gegeven: 1602

    •    Aantal posts: 4.185

    quote:

    Mattes93 schreef op 20 januari 2024 07:49:

    [...]
    
    Van de EBITDA wordt de afschrijving op goodwill en niet-fysiek kapitaal afgehaald om tot de nettowinst te komen. Iedere respectabele belegger, waaronder Michael Burry, gebruikt deze manier van winstberekening bij gemoderniseerde groeiers om te berekenen hoe een bedrijf gewaardeerd is.
    Naast de EBITDA wordt gekeken naar de (operationele) kasstroom die veel meer van belang is voor de aflossing van de bond en de liquiditeit. Jammer dat je deze niet benoemt en al helemaal jammer dat je deze bij je volgende post niet meer kunt gebruiken om te laten lijken dat je meer weet dan ik; ik ben je nu namelijk al voor en ja ik ben op de hoogte.
    

    @Mattes
    
    Mooi verhaal, dat ik overigens maar gedeeltelijk heb gelezen. Ik ben bij de persoonlijke beledigingen afgehaakt.
    
    Leuk dat je over cashflow begint. Ik heb destijds het volgende geleerd:
    
    FCF = CFO - CFI
    
    Pak ik even het halfjaarbericht erbij en dan is het sommetje als volgt: - 3,249 mln - 11,950 = -15,199 mln
    
    Je hand een punt gehad als het verlies zou zijn veroorzaakt door amortisatie van goodwill van eerdere overnames (geen cash out). In dit geval is het echter zo dat CM.com een gedeelte van de personeelskosten activeert als ontwikkelingskosten en daar later op afschrijft. Dat heeft dus wel degelijk een negatieve invloed op de cashflow.
    
    Verder geen zin om deze discussie voort te zetten. Ieder maakt zijn eigen (beleggings)keuzes. Tot op heden is CM.com wat mij betreft één grote loze belofte gebleken, geflankeerd met de nodige rode vlaggen. De toekomst zal uitwijzen of het uiteindelijk toch dat schitterende groeiverhaal wordt dat jij erin ziet. Ik ben daar sceptisch over.
20. DeZwarteRidder 21 januari 2024 14:35

    auteur info

    • DeZwarteRidder

      Lid sinds: 29 jun 2012

      Laatste bezoek: 12 okt 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 22759

      Gegeven: 10126

    •    Aantal posts: 100.000

    3: Hoe gaat het met de bedrijven die wel een overnamekandidaat vonden?
    Het duurde even, maar begin 2020 had DSCO als eerste spac uit het rijtje een fusiepartner gevonden door een belang in technologiebedrijf CM.com te nemen. De start was veelbelovend: binnen de kortste keren stond een koers van 40 euro op de borden, terwijl de uitgifteprijs 10 euro was. CM.com profiteerde van de corona-pandemie omdat het bijvoorbeeld sms-dienstverlening aanbood rondom de corona-vaccinaties. Inmiddels handelt het bedrijf weer onder de introductiekoers.
    
    Het technologiebedrijf beloofde bij de beursgang een omzetgroei van 30 procent per jaar (zie deze link). Bij beleggers is de teleurstelling vaak groot als dergelijke hooggespannen verwachtingen niet worden waargemaakt. In 2022 begon het groeitempo te vertragen, mede omdat de corona-gerelateerde inkomsten wegvielen. Er ontstond steeds meer twijfel of CM.com wel voldoende geld verdient om een obligatie die in 2026 afloopt, af te kunnen lossen.
    
    Koersverloop CM.com staat symbool voor de spac-hype
    
    Bron: Bloomberg
    
    Afgerekend op het koersverloop, is geen enkele spac een succes geworden. Alle aandelen staan in de min, terwijl de AEX in dezelfde periode wel omhoogklom.
    
    De rode lijn in het verhaal is dat spacs torenhoge waarderingen betaalden voor overnameprooien die niet of nauwelijks winst maakten. Hier speelden de gunstige omgevingsfactoren mee, zo was de rente op het hoogtepunt van de spac-hype extreem laag en braken indices records.
    
    Maar sponsoren hadden ook een financieel belang bij het vinden van een overnamekandidaat. Zij zouden anders hun speciale rechten niet kunnen verzilveren. In veel gevallen ontvingen de oprichters van spacs een veelvoud van hun initiële inleg aan aandelen in het nieuwe bedrijf (zie deze link).
    
    De grootste dalers, spelletjesbedrijf Azerion en biotechbedrijf BenevolentAI, werden op het moment van de overname gewaardeerd op respectievelijk 1,3 miljard en 1,5 miljard euro. Hiervan is inmiddels meer dan 80 procent in rook opgegaan.
    
    Vooral bij BenevolentAI was met een waardering van 1,5 miljard euro een uitzonderlijke groeiverwachting ingeprijsd. Het bedrijf behaalde in 2021 een omzet van rond de 10 miljoen Britse pond. Maar deze omzet zou, zo was de verwachting, flink groeien omdat de AI-technologie van BenevolentAI onmisbaar zou zijn voor farmaceuten bij de ontwikkeling van nieuwe medicijnen.
    
    Bij de meest recente publicatie schermde het bedrijf nog altijd met samenwerkingsverbanden met grote namen als Merck en AstraZeneca. Maar tot een hogere omzet heeft dat niet geleid. De volledige jaarcijfers over 2023 moeten nog worden gepubliceerd, maar tijdens de eerste zes maanden van 2023 bedroeg de omzet van BenevolentAI 5,3 miljoen Britse pond. De operationele winst: minus 40 miljoen Britse pond.
    
    Verder hebben aandeelhouders nog weinig plezier beleefd aan Cabka (producent van kunststof pallets), New Amsterdam Invest (vastgoedfonds), GIG (kabelmaker), QEV Technologies (elektrische autobouwer) en FL Entertainment (multimediabedrijf).
    
    De bedrijven die als spac naar de beurs zijn gekomen blijven flink achter bij de AEX
    
    Bron: Bloomberg. Het rendement van de bedrijven die als spac naar de beurs zijn gegaan, afgezet tegen de AEX in dezelfde periode (koersstijging plus dividend).
    
    4: Veel personen van naam en faam verbonden zich aan spacs. Zijn er nog reputaties geknakt?
    Bij spacs draaide alles om reputatie. Beleggers waren alleen bereid een blanco cheque uit te schrijven aan oprichters met een zekere naam en faam. De hoofdrolspelers van mislukte spac-avonturen zullen ongetwijfeld wat uit te leggen hebben bij sollicitaties op nieuwe (toezichthouders)functies.
    
    Zo stond de eerste genoteerde spac in Amsterdam, DSCO, onder leiding van Niek Hoek, de oud-topman van verzekeraar Delta Lloyd en nu onder meer commissaris bij chipmachinefabrikant Besi.
    
    ESG Core Investments, dat later weer zou worden geliquideerd, stond onder leiding van zakenman Bernard ten Doeschot. Hij had via investeringsmaatschappij Infestos onder andere een belang in laadpalen- en batterijmaker Alfen.
    
    Pegasus dat via Pegasus Acquisition Company Europe en Pegasus Entrepreneurs twee keer een spac lanceerde, had ook een prominente investeerder achter zich. LVMH-miljardair Bernard Arnault was als vroege geldschieter één van de drijvende krachten achter deze beursgangen (zie link). Van deze twee heeft uiteindelijk maar één spac een fusiepartner gevonden. Pegasus Entrepreneurs is in 2022 gefuseerd met mediabedrijf FL Entertainment, terwijl Pegasus Acquisition Company Europe is geliquideerd.
    
    En dan Odyssey Acquisition, dat een aantal vooraanstaande experts in de arm had genomen. Olivier Brandicourt (oud-ceo van Sanofi en Bayer Healthcare) en Michel Combes (oud-ceo van Altice) hebben de spac geholpen bij het vinden van een geschikte fusiekandidaat. Die reis zou Odyssey uiteindelijk brengen tot de overname van BenevolentAI.
    
    Ook Azerion wist een aantal grote namen te strikken. Zo zijn Chris Figee (cfo KPN), Hélène Vletter - van Dort (onder andere voormalig commissaris NN Group) en Jan Bennink (oud-ceo Numico) betrokken geweest bij de spac-beursgang van Azerion.
    
    De mislukte spac-avonturen zullen ongetwijfeld blijven kleven aan de betrokkenen.
    
    5: Is het alleen in Amsterdam ellendig of is dit een wereldwijd fenomeen?
    Spacs zijn niet alleen in Amsterdam uitgelopen op een sof. De statistieken in de Verenigde Staten zijn niet veel anders. In 2019 – voordat de hype echt een vlucht nam – waren er 59 beursgangen van spacs. Dat cijfer liep op tot maar liefst 613 in 2021. En vorig jaar waren er nog maar 31 bedrijven die via de spac-methode naar de beurs gingen (cijfers spac insider.com).
    
    Er zijn verschillende spraakmakende decepties bij Amerikaanse spacs. Elektrische vrachtwagenbouwer Nikola, medische verzekeraar Clover Health en vastgoedbedrijf WeWork gingen ooit als spac naar de beurs. Op hun hoogtepunt waren ze samen ongeveer 40 miljard dollar waard. Tegenwoordig handelen deze aandelen als centenfondsen.
    
    Bij Nikola werd topman Trevor Milton zelfs veroordeeld voor fraude vanwege het misleiden van beleggers. Zo deed Nikola het voorkomen alsof een van hun nieuwe trucks zelf reed, terwijl het voertuig eigenlijk van een heuvel af rolde.
    
    Conclusie: de beurs is geen vrijstaat
    Nog even terug naar Amsterdam. Voor een beursuitbater als Euronext zijn beursintroducties onderdeel van het verdienmodel. Als gastheer van de notering heeft Euronext baat bij zoveel mogelijk noteringen. Maar het overheersende doel moet niet zijn het koste-wat-kost stimuleren van beursgangen.
    
    De beurs is geen vrijstaat voor opportunisten en gelukzoekers. Het moeten bedrijven zijn die beleggers echt wat te bieden hebben in termen van een sterke concurrentiepositie, een deugdelijke strategie, goede financiële resultaten, waardecreërend vermogen en een evenwichtige governance.
    
    VEB