Kopen op de dip is de afgelopen jaren een lonende strategie geweest. Maar dat feest is voorbij, waarschuwt UBS.
Tijdens een groot deel van deze langlopende bullmarkt hebben beleggers mooie rendementen kunnen boeken door op koopjesjacht te gaan als de beurs even lager stond. Maar de Zwitserse bank UBS waarschuwt dat het dit keer waarschijnlijk een tot verliezen leidt, zo schrijft MarketWatch.
Zwakke inkoopdata
De UBS-strategen Francois Trahan en Samuel Blackman wijzen op de zwakkere inkoopmanagersindexen (PMI's), die naar verwachting nog verder zullen dalen.
De PMI-indexen vormen voor de financiële markten een belangrijke graadmeter voor de economische vooruitzichten. Een waarde van boven de 50 duidt op groei, terwijl een waarde onder de 50 wijst op krimp.
In juli kwam de inkoopmanagersindex voor de Amerikaanse industrie uit op 51,2. Dat lijkt positief, maar het cijfer daalt al wel enige tijd en de huidige score is de laagste sinds augustus 2016.
Recente opleving
Beleggers die hun slag hebben geslagen tijdens de recente dip, zullen zich echter gesterkt voelen in hun strategie. Dinsdag stegen de Dow Jones- en S&P 500-index elk met ruim 1,4% in reactie op het uitstel van een deel van de Amerikaanse importtarieven op Chinese goederen.
Maar sinds juli staan Amerikaanse aandelen nog steeds in de min, door het dreigement van extra tarieven door de Amerikaanse president Donald Trump. De Dow en de S&P 500 staan deze maand tot nu toe op een verlies van circa 2%.
Risk-on, risk-off
Volgens Trahan en Blackman laten de data van de laatste negen volledige economische cycli, die teruggaan tot 1974, zien dat het kopen op de dip het beste werkt als de toonaangevende economische indicatoren, zoals PMI's, versnellen.
Gedurende die periode, die de analisten de 'risk-on'-fase noemen (waarbij beleggers meer risico durven te nemen) leidde instappen na een correctie doorgaans tot mooie rendementen.
Maar als dit gebeurt nadat de piek is bereikt, tijdens de risk-off fase (waarbij beleggers de risico's in hun portefeuille verlagen), zijn de resultaten wisselend.
En wanneer de inkoopmanagersindexen onder de 50 zijn gedaald, pakt het kopen op de dip zelfden positief uit, zoals de onderstaande grafiek aangeeft.
Checklist
Om te bepalen in welke fase van de cyclus de beurs zit, hebben de strategen van UBS een checklist opgesteld, die bestaat uit drie factoren.
Het ideale scenario voor koopjesjagers is van toepassing wanneer de 'risk-on'-fase van de cyclus gepaard gaat met gunstige rentetarieven en goede winstvooruitzichten van bedrijven.
Op basis van deze checklist staat de koop de dip-strategie volgens UBS op dit moment op 0 tegen 3: geen gunstig gesternte dus.
Niet alleen is de cyclus in een 'risk-off'-fase gekomen; ook zijn de vooruitzichten voor de bedrijfswinsten verslechterd. Wat de rentetarieven betreft, kijken de strategen naar de rendementen met een vertraging van achttien maanden. Volgens de strategen zit er op basis van het rentepad van 18 maanden eerder een verkrapping in de pijplijn dan krimp.
Samenvattend zijn de huidige marktomstandigheden volgens UBS erg ongunstig om op de dip te kopen.
Lees ook: Grillige beurs: uitstappen of blijven?