Maximus schreef op 13 mei 2024 13:04:
[quote alias=Apae id=15291742 date=202405131143]
[...]
Niet formeel door Alfen uitgesproken, maar hangt het echt niet boven de markt?
Alfen keert geen dividend uit, is juist bezig te groeien en dus vooral assets aan te schaffen. Wat blijft er over? "issue new shares", dat blijft er over. Hoe snel dat nodig is kan je over discussieren, maar er zijn wel aanwijzigen.
Hierboven is de gearing ratio niet met cijfers benoemd, maar in het jaarverslag wel. Op 31 december 2022 had Alfen een netto kaspositie, en dus een negatieve gearing ratio (van 3%). Op 31 december 2023 was die gearing ratio 31%. Netjes binnen het bankconvenant, maar niet met veel ruimte. Zie note 25 van het jaarverslag:
Other specific conditions related to the CAPEX-facility
are:
• comply with a Net Debt-to-EBITDA Ratio
(adjusted for capitalised development costs)
that shall not exceed 3.00:1.00, except for a
period of six months after an acquisition, during
which period the ratio shall not exceed
3.50:1.00. This covenant was met at 31
December 2023
Ik moet eerlijk zeggen dat ik dit stuk niet aandachtig bekeken heb, maar gegeven je opmerking ben ik er nog eens ingedoken. Volgens mij heb je helemaal gelijk. Sterker nog de kassa is echt leeg. thans een bankoverdraft van meer dan 6 miljoen. Speelruimte is met een gearing van 31% hooguit nog 4 miljoen. Dat is echt scherp aan de wind.
Ik vermoed dat ze zich qua cash positie helemaal verkeken hebben op het inzakken van de EV palen markt. Nu dit tegenviel kwam er simpelweg onvoldoendes vrije kasstroom binnen om hun geplande investeringen te dekken.
Als ze Q1 doorkomen, kan ik mij zo voorstellen dat ze die beperkte speelruimte niet nog een keer willen meemaken en toch wat extra cash ophalen via een emissie. De huidige financieringsstructuur biedt gewoon te weinig manoeuvreerruimte.
Er is wellicht 1 positieve noot. In Q1 moet de sale en leaseback transactie van dat pand plaatvinden. Dan gaat er 24 miljoen weg uit de assets, maar tegelijkertijd ook 24 miljoen aan debt. Dan zakt de gearing naar ~20%, met een gedaalde equity van 156 miljoen wordt de speelruimte minimaal 20 miljoen. Nog steeds erg dun.
Met een beetje tegenwind zakt Alfen door zn hoeven. Banken zijn wat dat betreft loeders, als je de convenanten breekt proberen ze er altijd beter van te worden ten nadele van de aandeelhouders. Wees gewaarschuwd! Een bank interesseert zich nooit voor het welzijn van een bedrijf of personeel. Alleen hun eigen portemonnee telt.
Ik had dit nog niet zo bekeken, maar dit weerhoudt me ervan om een positie verder uit te bouwen ongeacht een verdere daling van de koers. Eerlijk gezegd heb ik liever dat ze die emissie of long term obligaties plaatsen om meer speeltruimte te creeren. Die afhenkelijkheid van banken is echt bloedlink.