Beperktedijkbewaking schreef op 10 september 2014 07:18:
[...]
You are damm' right.
Ook efreddy schreef daar later al wat over (unisex ook, zie ik net).
Maar het verklaart nog niet helemaal de hoge huidige prijzen van deep itm opties (ook puts), zelfs call-prijzen die hoger zijn dan de koers van het aandeel...
Ik heb een paar jaar geleden bij een andere emissie e.e.a. wel eens nagerekend. Details laat ik nu achterwege, maar het kwam erop neer dat de optie-aanpassingsregels van Euronext zodanig zijn dat voor iemand die door aandelen gedekte calls heeft geschreven, theoretisch het volgende geldt:
(NB. Met 'theoretisch' bedoel ik de situatie bij het afsplitsen van de claims, voorbeurs, dus met de dan geldende 'terp'. Pas in de nacht daarvoor worden de nieuwe optieseries berekend en gecommuniceerd.)
Handel je verkregen claims kostenneutraal af, dwz. verkoop er zoveel dat je van de opbrengst de rest kunt uitoefenen. Dan heb je precies genoeg aandelen (oude+nieuwe) om aan je leverplicht te kunnen voldoen. En wel met de eerder verwachte opbrengst (dus €10 bij een thans geschreven call met strike 0,10).Tot zover zijn jij, efreddy en ik het geloof ik eens. Maar het verklaart nog niet de extreme tijdwaarde in bv. de huidige nov 0,10 call. (Of deep itm puts!)
Volgens mij zit dat zo: de koper van die calls kan na de emissie heel veel aandelen opvragen tegen iets als 2 ct, zoals je hierboven zelf al uitlegde, en zo a.h.w. indirect profiteren van de claimemissie zonder bij te storten. Natuurlijk betaalt hij daar nu wel een (te?) hoge premie voor. Dus dit is nog maar een deel van de verklaring.
Maar stel de pre-emissiekoers van IM stijgt nog wat door. Of na de emissie gaat de nieuwe koers wat meer stijgen dan pessimisten of realisten nu denken... (Dat is na een emissie vaker vertoond!)
Dan zit de professionele callkoper op heel dikke winst, bovendien heeft hij niet de transactiekosten van jou of mij. De huidige itm calls zijn dus geen gewone calls, het zijn superturbo-calls! En daar hebben gokkers wel wat voor over.
Natuurlijk kan het ook mis gaan. Daar schreef Nico Inberg de laatste week al een aardige iex-column over.