Peter D schreef op 12 oktober 2022 09:40:
Eerder gaf ik al aan (net zoals Rene66) op een koers van € 550,- dat ik verwachtte dat de koers terug zou vallen naar circa € 375 - € 400,-
Redenen voor koersdruk zijn er te over:
-Slechte conjunctuur met afname van vraag naar chips voor telefoons, computers etc.
-Stijgende rente + inflatie maakt de contante waarde van de toekomstige winsten lager
-Het ''groei'' verhaal valt tijdelijk tegen > geen automatisch 20% groei year op year meer
-Geopolitieke zorgen rondom Taiwan + China
Vooruitkijkend verwacht ik het volgende:
-Mijns inziens zal de inflatie langzaam pieken > we geraken in een recessie wat grondstoffen (is al gebeurd) goedkoper maakt, wat verlichting zal brengen op de overspannen arbeidsmarkt (lagere looninflatie) en zorgt voor meer prijscompetitie
-Mijns inziens zullen de rentes medio 2023 pieken iets wat langzaam ingeprijsd is op de markt
-De vraag naar chips is fantastisch in de toekomst met de ontwikkelingen omtrent elektrisch rijden, de Metaverse, Artificial intelligence etc.
-Vraag is wat er met de hoge energiekosten gaat gebeuren, niet zo relevant voor ASML, maar wel voor de rente en inflatie. Ik zie langzaam dat Rusland echt aanstuurt op onderhandelingen met het Westen. Lavrov smeekte gisteren bijna om onderhandelingen. Stel dat het conflict ergens volgend jaar wordt opgelost zal dit een verdere verlichting brengen op inflatiegebied. Ik denk dat het realisme in Europa ook wel onstaat dat de huidige compensatieregelingen voor de overheden niet vol te houden zijn. Deze tientallen miljarden steun verzachten alleen gedeeltelijk de pijn maar zijn op langere termijn niet vol te houden én te financieren met deze rentes.
Kijkend naar de huidige waardering van ASML:
-WPA 2022 circa € 16 - € 16,5 = huidige koers is 25x de winst
-FCF is circa € 25,- per aandeel in 2022 = huidige koers is 15 x de FCF
-Huidige koers is circa 15 x de EBITDA marge
Het vergelijk met een degelijk saai bedrijf als Unilever of General Mills gaat compleet mank maar laat ik dat toch ff maken.
Voor Unilever zijn beleggers bereid om 20x de winst te betalen. In ruil hierover ontvang je circa 4% gegarandeerd dividend. Groei op jaarbasis is gering, margegroei is ook gering. Degelijk qua waarde maar geen echt groeiverhaal.
Nu ziet de markt ASML als groeibedrijf met momenteel lagere waarderingen, stel dat de markt ASML als waarde bedrijf gaat zien. Dan zou de markt nu circa 15 tot 20x de FCF betalen (in vergelijk met Unilever of General Mills).
Dat is dus circa een koers van € 375 - € 500,-.
Nogmaals het vergelijk gaat mank maar plaats het in perspectief. De huidige waardering van ASML is zo gek nog niet gezien alle onzekerheid, maar op een termijn van circa 5 jaar zeer aantrekkelijk.
De rente en inflatie gaat dalen, vraag is alleen wanneer.
De koers van ASML zal dan sterk terugveren!
Heb vandaag een positie genomen in de ETF SEC0 die de Semiconductor Index volgt als eerste stap.