Forum: Lavide Holding (voorheen Qurius) » Het volledige artikel in Beursgenoten.

[verwijderd] 18 september 2007 22:51

[verwijderd]

Lid sinds: 01 jan 0001

Laatste bezoek: 01 jan 0001
Aanbevelingen

Ontvangen: 0

Gegeven: 0
Aantal posts: 0

Voor de liefhebbers het volledige artikel.

Het hebben van een lange adem loont bij Qurius!

Qurius NV werd in 1990 opgericht onder de naam Magnus Holding en in 1998 geïntroduceerd op de beurs in Amsterdam. In de loop der tijd veranderden de bedrijfsactiviteiten
ingrijpend en daarom werd in 2006 de naam veranderd in Qurius en
werden de activiteiten van Magnus Management Consultants verkocht.

De onderneming is actief in de ICT-dienstverlening,
hoofdzakelijk als aanbieder van producten van Microsoft.
Het gaat vooral om ERP systemen. ERP staat voor enterprise resource planning en houdt in dat gegevens van een organisatie in één systeem worden gebundeld, waardoor productiviteitsverbetering mogelijk wordt. De activiteiten bestaan uit ontwerp, realisatie en beheer van bedrijfsapplicaties en IT-infrastructuren. Qurius heeft de afgelopen jaren, mede dankzij acquisities, een stormachtige groei doorgemaakt.
Qurius is thans de grootste partner in Europa van
Microsoft Dynamics en is actief in vrijwel alle West-Europese landen.
De activiteiten zijn onderverdeeld in de volgende business lines:

• Business Solutions, levering en implementatie van
Microsoft Dynamics platforms, waarmee bedrijfsprocessen integraal worden ondersteund. Dit is veruit de grootste activiteit;
• Advanced Solutions (software-ontwikkeling);
• Infrastructure Solutions (implementatie en beheer van ICTinfrastructuuroplossingen) en
• Managed Services, applicatie- en infrastructuurbeheer.
De markt voor ERP systemen groeit structureel en Qurius wil hier optimaal van profiteren. Dit gebeurt door versterking van de business lines en oriëntatie op specifieke marktsegmenten waarvan men veel kennis heeft. Deze activiteiten worden vervolgens waar mogelijk in andere Europese landen uitgerold.
Eind 2006 maakte Qurius een enorme sprong vooruit door de overname van Watermark, een onderneming die in omzet groter was, maar met een magere rentabiliteit.
Watermark is eveneens een vooraanstaande leverancier van Microsoft Dynamics. De bedrijven zijn grotendeels complementair,
omdat ze zich op verschillende branches richten. In
de eerste helft van 2007 werd een reeks kleinere acquisities verricht: ICM in Waalwijk, Ibitec in Zweden, Cedilla Systems
in het Verenigd Koninkrijk en Wilhelm + Zeller en Cabus in Duitsland.
In 2006 realiseerde Qurius een omzet van € 41,9 mln, waarbij een winst werd behaald van € 3,2 mln, overeenkomend met € 0,06 per aandeel. Al deze cijfers betekenden een aanzienlijke stijging ten opzichte van de cijfers van 2005. Daarbij vergeleken stak de winstgevendheid van
Watermark mager af: op een omzet van ruim € 55 mln
werd een winst behaald van € 1,8 mln.
Qurius heeft de ambitie om de sterkste aanbieder van bedrijfsoplossingen en diensten van Microsoft in Europa te worden. De doelstelling is om in 2010 een omzet te realiseren tussen de € 250-300 mln, een toegevoegde waarde van 75% van de omzet en een bedrijfsresultaat (EBIT) van 9% van de omzet.
In het eerste halfjaar steeg de omzet met ruim 130% tot € 51,2 mln, voornamelijk dankzij de consolidatie van Watermark. Autonoom groeide de omzet met € 3,3 mln.
De winst daalde van € 2,1 mln tot € 1,5 mln. Deze daling was deels het gevolg van de verkoop van Magnus Management Consultants, dat in 2006 nog in de cijfers was opgenomen en door hogere rentelasten als gevolg van de acquisitie van Watermark. Op vergelijkbare basis steeg de
EBIT van € 2 mln tot € 2,9 mln.
De onderneming is niet erg concreet in haar verwachtingen voor 2007. Wel wordt gezegd dat de winstgevendheid van een aantal buitenlandse dochters achterblijft bij de doelstellingen
omdat de schaal nog te klein is. De EBIT-marge voor
2007 zal uitkomen tussen de 5,5 en 7,5% van de omzet. De omzet zal, mede als gevolg van alle acquisities, dit jaar waarschijnlijk uitkomen op een kleine € 150 mln, wat een EBIT betekent tussen € 8-11,5 mln. Dat is weliswaar een
sterke verbetering ten opzichte van het niveau van 2006 (€ 4,7 mln), maar daar staat ook een sterke uitbreiding van het aantal aandelen tegenover. In verband met de acquisities zijn medio 2007 bijna 29 mln nieuwe aandelen geplaatst, wat tot een stevige verwatering leidt; eind 2006
stonden bijna 75 mln aandelen uit, inclusief ruim 20 mln aandelen die werden uitgegeven in verband met de acquisitie van Watermark.
Voor de korte termijn kan Beursgenoten niet erg warmlopen voor het aandeel, te meer daar de directie aangeeft dat de
komende jaren omzetgroei prioriteit heeft boven winst.
Gezien de winstdaling in het eerste halfjaar is het maar
de vraag of de doelen voor geheel 2007 gehaald kunnen
worden. Qurius zelf houdt daar nog aan vast. Pas als duidelijk
wordt dat de onderneming er in slaagt de groeiende omzet
gepaard te laten gaan met hogere marges en dus een sterk
verbeterd resultaat, wordt het tijd om het aandeel massaal te kopen. Met een k/w van 17 is het aandeel redelijk gewaardeerd. Grootaandeelhouders zijn ING met ruim 19% en JP Morgan Chase & Co met ruim 7%. De emissie van aandelen voor de overname van Watermark werd geplaatst op € 1,20 per stuk, ruim 20% hoger dan de huidige koers. Beursgenoten weet dat er geen belletje rinkelt en dat de koers een dubbeltje daar gelaten nu op een redelijk niveau ligt. Wie op termijn van een paar jaar
durft te kijken kan met Qurius wel een leuke groeier in huis halen, die ook in positieve zin zou kunnen verrassen.

Auteur/Beursgenoten heeft op moment van publicatie positie in het aandeel.