Metal schreef op 16 februari 2012 17:10:
Timminco afschrijving is geen cash out en eerder een cash in als ze nog wat van het rekening courant posities kunnen terugkrijgen. Over het algemeen vind ik het loslaten van Timminco een goede strategische beslissing, aangezien AMG betere investerings mogelijkheden heeft dan deze bodemloze put. Ze nemen hun verliezen en gaan verder met wat wel geld opleverd.
De WPA van AMG is gedurende 2011 “vervuild” door kosten van uitbereiding, projecten, voorziening voor oninbare vorderingen, bonus gerelateerd aan aandelenprijs en reoganisatie. Ik verwacht dan ook dat bij gelijkblijvende operaties (en de winstgevendheid daarvan) de WPA hoger zal zijn in 2012.
AMG heeft in hun kwartaal update van Q3 al duidelijk gemaakt dat in 2012 de focus zal liggen op cashflow en het succesvol afronden van de lopende projecten, de belangrijkste:
Uitbreiding Tantalum mijn in Q1
Opstarten Antimoon mijn in Q2
Uitbreiding Titanium master alloy productie voor de luchtvaart
Uitbreiding catalyst recycling en heat treatment in de USA
Het succesvol afronden van deze projecten (en hoe snel deze zullen bijdragen aan de EBITDA) zullen naar mijn mening bepalend zijn voor de aandelenkoers in 2012. De economische omstandigheden hebben de prijs van een aantal belangrijke metalen naar beneden geholpen. Maar deze zitten nu al weer grotendeels in de lift, dit zijn hoe dan ook korte termijn effecten en zijn voor de lange termijn minder van belang.
Als AMG kan laten zien dat ze hun beloftes over “project delivery” en “operational excellence” kunnen waarmaken in de eerste helft van 2012 dan gaan we mooie resultaten zien. Ik zie veel upside potentieel in dit bedrijf en handhaaf dan ook mijn long positie.