*Justin* schreef op 27 februari 2013 14:29:
[...]
Als ik goed had gelezen moet een emissie 500 miljoen opbregen, klopt dat?
Door de verwatering krijg je er dan ongeveer 55 miljoen aandelen bij. Nu zijn er als ik het goed heb ongeveer 90 miljoen aandelen. Dus je gaat dan van 90 naar 145 miljoen aandelen.
De lagere koers is dus deels al verklaard door de verwatering, waardoor je die 20 euro sowieso niet meer terugziet. De winst per aandeel wordt alleen door de verwatering 40% lager.
Dan heb je daarnaast dat er door afschrijvingen boekhoudkundig geen winst meer gemaakt wordt. Er zal ook geen dividend meer komen. En de groeidoelstellingen zijn stopgezet: geen omzetdoelen meer. De omzetgroei werd gerealiseerd door overnames, daar is nu geen geld meer voor.
Uiteraard is het niet uitzichtloos: na de emissie is de balans gezonder en ze moeten binnen hun bestaande situatie meer marge maken en de overnames die al gedaan zijn beter integreren, beter laten presteren en alles continu blijven doorlopen of er geen risico's in zitten. Verder meer focus op betaald krijgen, voorraden reduceren, cash management.
Op basis daarvan kan Imtech op de LT een winstgevender bedrijf worden, zonder dat ze daarvoor qua omzet hoeven te groeien. Maar dan moeten ze dus vanaf nu ALLES goed doen, mogen er geen lijken meer uit de kast komen, moet de emissie goed verlopen en moet het management in staat zijn om de strategie omslag uit te voeren. Het is namelijk een 180 graden andere koers (eerst gericht op groei, nu op beheersing) en dat is ook een mentale switch.
PS: geen positie in Imtech.