benito c. schreef op 15 februari 2014 16:07:
Linksom of rechtsom, ik ga wachten op de ontknoping van SNS-Reaal. Ik kan me overigens niet goed voorstellen dat er een koper zal worden gevonden voor het geheel. De kans lijkt mij groot, dat de verzekeringspoot in 2 of 3 stukken wordt verkocht. Ga maar na:
1.Om synergie te boeken moet de koper een in Nederland werkzame verzekeraar zijn.
2.Nationale Nederlanden heeft de handen vol, gelet op de splitsing van ING.
3. Delta Lloyd en ASR zijn relatief kleine partijen, gelet op eigen vermogen en/of marktkapitalisatie.
4 Aegon en Achmea zijn wel grote partijen qua eigen vermogen en/of marktkapitalisatie. Die kunnen ook wel relatief makkelijk een coco-achtige obligatie plaatsen tegen aantrekkelijke voorwaarden. Maar ook dan is een koop van heel Reaal, met een eigen vermogen van 2,6 miljard, ook met badwill een hele hijs.
Zwitserleven is makkelijk apart te verkopen. Wellicht dat daar bij inkomensverzekeraars grotere animo voor bestaat. Reaal schade is interessant vanwege het samenvoegen met een andere schadeverzekeraar, dat kunnen er meerdere zijn, en dat zelfde geldt voor Reaal leven, exclusief Zwitserleven.
Het meest voor de hand liggend vond ik een samenvoegen met ASR. Dat is blijkbaar niet de eerste optie, omdat SNS-Reaal geld wil zien, mede vanwege de afbouw van de dubbele leverage. Dat kan ASR niet ophoesten voor het geheel, en ze kunnen ook geen aandelen uitgeven.
Ik weet niet in hoeverre de splitsing makkelijk uit te voeren is,dat zal qua automatisering wel de nodige problemen geven. Maar ik denk wel, dat de opbrengst in positieve zin hierdoor beinvloed kan worden.
Een aandachtpunt voor ons is wel de evt.opbrengst van Zwitserleven, aangezien die valt onder SRLeven.
Ik ben erg benieuwd naar de rapportage van het NLFI volgende maand.Als ik moet gokken denk ik, dat ze het bovenstaande gaan voorstellen, een openbare aanbesteding op het geheel of in delen.