AnalytischDenker schreef op 19 mei 2016 18:21:
[...]
Uiteraard weet ik niet of we ooit onder de € 3,50 gaan komen. Op basis van de huidige informatie kan dat volgens mij alleen maar gebeuren als er een algehele beurskrach ontstaat of als er een Nick Leeson of Jérôme Kerviel bij Delta Lloyd blijkt te werken.
Ik ben uiterst verbaasd dat de koers van dit aandeel sinds 1 december 2015 een aanzienlijk aantal keer onder de € 4 is gezakt. Ik vind dat overigens prima, want het heeft mij in staat gesteld om droomrendementen te halen met dit aandeel via meerdere aankoop- en verkoopmomenten.
Op basis van de huidige informatie vind ik een koers van € 5,50 voor Delta Lloyd realistisch, met de volgende argumentatie:
- De koers van Delta Lloyd is tussen juli 2015 en februari 2016 zo dramatisch weggezakt vanwege een te lage solvabiliteit op basis van berekeningen met de Solvency II rekenmodellen. Na afronding van de claimemissie is de te lage (boekhoudkundige) solvabiliteit sterk verbeterd. De effecten van de eventuele verlaging van de UFR rekenrente op de solvabiliteit zal heel geleidelijk gaan en pas in 2018 echt zwaar gaan wegen (en dan kan de wereld er al weer heel anders uitzien).
- DL heeft op dit moment een beurswaarde van € 1,9 miljard. Zelfs na afronding van de claimemissie is de beurswaarde van Delta Lloyd nog steeds slechts 50% van de waarde in de zomer van 2015 (toen: € 3,6miljard). In de huidige verzekeringsmarkt is een beurswaarde van € 3,6 miljard inderdaad te hoog, maar de huidige lage beurswaarde is een overeactie, zeker gezien het feit dat het kapitaal inmiddels versterkt is.
- Zes grootaandeelhouders, waaronder twee met grote belangen in verzekeringen, hebben samen bijna 40% in handen..
- Uiterlijk eind juni (hangende goedkeuring van DNB) komt er vrijwel zeker een persbericht dat Fubon haar belang in Delta Lloyd heeft uitgebreid boven de 15%. Dit is een logisch vervolg van de op 15 maart tussen partijen gemaakte afspraken.
- Goldman Sachs en UBS zijn benoemd tot global coördinators en joint bookrunners voor de "mini-beursgang" van het 30,2% belang van DL in van Lanschot Bank die zal leiden tot een verdere verbetering van de solvabiliteit.
- Delta Lloyd heeft over 2016 een dividend van € 130 miljoen beloofd. Bij de huidige koers van € 4,21 is dat een dividendrendement van 6,7 %.