Kendrion NL0000852531

Een vallend mes uit de handen van de heer Wolters opvangen?

1. golden gecko 1 juni 2004 14:22

   auteur info

   • golden gecko

     Lid sinds: 01 jan 2000

     Laatste bezoek: 02 mei 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 58

     Gegeven: 60

   •    Aantal posts: 430

   Ik probeer 't.
   
   Een grote puinzooi, belangenverstrengeling die niet aangepakt wordt, terwijl die er waarschijnlijk nog steeds is met het beleggingsvehikel van de heer Wolters. Al is die nu niet meer zelf direct betrokken bij Kendrion is hij nog wel grootaandeelhouder.
   Afgelopen jaar verlies post van meer dan 100 mln euro, netjes om dat te presteren in één jaartje! Het bankenconvenant dat al sinds eind 2002 is verbroken en dus nu ook sinds dit jaar het eigen vermogen wat is weggevaagd.
   
   Jaarverslag 03;
   "2003 was an extremely difficult year for Kendrion. The long-awaited economic recovery in Europe failed to materialise, and on top of that Kendrion had to make a provision of H 51 million for claims relating to the sale of operating activities in the past and take on a burden of H 59 million mainly in respect of impairment. Intensive consultation with Kendrion's . nanciers was necessary to bring down the . nancing charges. Chairman of the Board Jan Bernard Wolters decided to step down in May 2003. Piet Veenema was appointed by the Supervisory Board as his successor. "
   
   Voorziening getroffen voor in verleden afgestoten activiteiten (EUR 51 mio)
   Wolsen c.s. (53,8 - 20,0 ) EUR 33,8
   Pinguin EUR 6,5
   PTU/CPPS EUR 6,7
   Overige Risico's EUR 4,0
   
   (Wolsen=sanitaire afdeling in 2000 door Wolters overgenomen maar nu failliet, kendrion had nog een gigantische lening uitstaan bij Wolsen, heel erg naar luchtje hangt hierbij )
   
   Additionele last van EUR 59 mio
   Impairment Automotive Plastics EUR 42
   Impairment Active belastinglatentie EUR 10
   Overig (w.o. impairment goodwill) EUR 7
   
   De schuld ultimo 03 is 197 mln, er is met de credit instanties een akkoord bereikt over een standstill van de agreements tot 31 dec 04.
   
   Afgelopen jaar ('03) heeft kendrion volgende gepresteerd (uit normale bedrijfsuitvoering):
   omzet
   847 mln
   ebitda
   45,5
   bedrijfsresultaat
   19,6
   autonome groei
   5%
   
   afgelopen kwartaal;
   Q1 04;
   Core activities;
   Omzet; 126,4
   Operationeel resultaat 7,8
   
   Totaal
   Omzet 219,4
   Operationeel resultaat 7,0
   
   (niet kern activiteiten; 97 mln euro omzet)
   
   Sold; omzet
   Fardem (2003) 20 mln
   Niftrik (2004) 40 mln
   
   Nog te verkopen
   Automotive Plastics (2004) 240 mln
   Centra Metaal
   GBP
   Servico
   
   Totaal 300 mln minimaal omzet die ze verkopen (als de omzet bij Automotive Plastics niet in elkaar is gestort in 2004)
   
   Automotive Plastics 2003;
   
   Capital invested; 95 mln
   Revenues; 290 mln
   
   Vrije cash flow 04;
   25 mln bedrijfsresultaat
   24 mln afschrijvingen
   5 mln verbetering werkkapitaal
   (15) mln rente
   (4) belasting
   (5) afhandeling financiële herstructurering
   (20) investeringen materiele vaste activa
   
   10 mln
   
   Voorzichtig gekozen lijkt 't me realistisch dat de verkoopopbrengst van de verkochte bedrijfsonderdelen minimaal 50 mln euro is, plus nog minder werkkapitaal door verkopen bedrijfsonderdelen (25 mln) en een normale operationele vrije cash flow van 10 mln euro kan de schuld einde dit jaar naar 110 mln euro zijn teruggelopen. Dit is conservatief gerekend. De balansverkorting zorgt voor een verbetering van de solvabiliteit, balans totaal zal iets onder de 300 mln euro zijn. De 10 mln ev nu, plus winst komt het ev op 15 mln. Ik zie het nut niet zo van een versterking van het eigen vermogen tegen erg moeilijke voorwaarden (te lage aandelenkoers). Hopelijk zijn de banken niet sterk genoeg om hun wil door te drukken (zodat het op de aandeelhouders wordt afgewend en zij minder risico lopen). Bedrijf is winstgevend, groeide vorig jaar zelfs nog autonoom 5 % in omzet en kan hopelijk vanaf 2005 een nieuwe start maken.
   
   De risico's zijn
   het afketsen van de verkoop van Automotive Plastics,
   Mislukken herfinancieren van de schulden
   Stagnatie van de economische groei
   Te laag eigen vermogen, waardoor mogelijke uitgifte van aandelen voor versterking eigen vermogen
   
   Bij normale economische groei verwacht ik van de geschoonde kendrion in 2005;
   (moet er verder niks meer tegen zitten)
   
   FY 05
   Omzet 500 mln
   Ebitda 42 mln
   Operationeel resultaat 25 mln
   Rente 8 mln
   Tax 5 mln
   Preferent Dividend 3,2 mln
   
   Winst 8,8
   Wpa 0,78
   
   (bij 11,2 mln aandelen)
   
   Altijd lastig blijf ik de "aparte aandelen" vinden, in dit geval de preferente aandelen, meer eigen vermogen, maar erg afstotelijk voor normale aandeelhouders, in dit geval gaat er 3,2 mln euro per jaar aan dividend naar de houders van deze preferente aandelen. Er is nog een discussie gaande over de betalingen van 2003.
   
   De beurswaarde nu is 11,2 * 2,30= 26 mln euro
   Mijn inziens een goeie overname kandidaat. al zijn er nog wel hobbels op de weg doordat grootaandeelhouder Wolters nog 40% heeft (die "krap" bij kas zit, zodat die geen overname kan doen) en er ook nog een stichting prioriteit schuttersveld nv 480 prioriteitsaandelen heeft
   
   Mvg
   
   Edwin Res
   
   Ps. Sinds van de week bezitter van aandelen Kendrion.
   
2. [verwijderd] 1 juni 2004 21:37

   auteur info

   • [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   Heeft Wolsden nog 40% ??? Wolters heeft volgens berichten een oninbare schuld aan Kendrion (van sanitairdivisie, betaald met geleend geld). Het pandrecht van Kendrion op de aandelen zou niet uitgeoefend kunnen worden, doordat er door een derde beslag op is gelegd. Dit kan dan volgens mij alleen de fiscus zijn, want wie kan er anders voorgaan? De vraag is of aandelen waarop een pandrecht rust, verkocht kunnen worden. Het is een ingewikkeld verhaal en een mooie case voor studenten. Dat dit allemaal kan, houd je niet voor mogelijk.
3. [verwijderd] 2 juni 2004 17:57

   auteur info

   • [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   Aanbevolen, en inderdaad het dumpen is nog niet gestopt.
   Ik had een order staan 5000 a 2.23, deze is door een slotdump uitgevoerd op 2.18. Sommige willen de koers dus een stukje lager hebben.
   
4. Mr Greenspan 2 juni 2004 21:34

   auteur info

   • Mr Greenspan

     Lid sinds: 22 nov 2000

     Laatste bezoek: 30 apr 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 2026

     Gegeven: 1864

   •    Aantal posts: 8.799

   Is me ook al opgevallen, (daar heb je wel een gelukje aan, scheelt je weer 250 euro). Vies spelletje wordt hier gespeeld (misschien drukken van de koers voor lagere emissieprijs?)
5. [verwijderd] 3 juni 2004 10:36

   auteur info

   • [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   Lijkt me zeer waarschijnlijk, conversie schuld voor aandelen, de grootaandeelhouders hebben dus een belang bij een lage koers!
   
6. golden gecko 3 juni 2004 17:18

   auteur info

   • golden gecko

     Lid sinds: 01 jan 2000

     Laatste bezoek: 02 mei 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 58

     Gegeven: 60

   •    Aantal posts: 430

   Zou zomaar kunnen dat de verhoudingen anders zijn op dit moment, mijn laatste weergave gaf aan: 39,6% procent voor Wolters. er zit inderdaad nog iemand te lozen, vorige week al op een dag 200k omzet, en steeds bovengemiddeld de laatste tijd. dat maakt mij eigenlijk weinig uit, zo'n tijdelijke druk omdat iemand groot uitstapt, gaat meer om de bedrijfsvoering, hoe worden de problemen aangepakt, hoe sterk is 't managment van kendrion?
   
   graaffund;
   waarom zouden grootaandeelhouders blij zijn met een lagere koers, voor hen is er dan alleen maar meer verwatering bij conversie van schuld naar aandelen. In het geval van conversie (de truc die versatel, upc ook hebben uitgehaald) worden diegenen bij wie de schuld uitstaat grootaandeelhouder. Het is niet te hopen dat voor deze optie wordt gekozen.
   
   gegroet
   
   Ed
7. [verwijderd] 22 juni 2004 20:24

   auteur info

   • [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   quote:

   ressi schreef:

   graaffund;
   waarom zouden grootaandeelhouders blij zijn met een lagere koers, voor hen is er dan alleen maar meer verwatering bij conversie van schuld naar aandelen. In het geval van conversie (de truc die versatel, upc ook hebben uitgehaald) worden diegenen bij wie de schuld uitstaat grootaandeelhouder. Het is niet te hopen dat voor deze optie wordt gekozen.
   
   gegroet
   
   Ed
   

   Sorry, reageer geloof ik niet zo snel. Maar met Kendrion hoef je ook geen haast te maken. Vallende messen. enzo ;-)
   
   De grootaandeelhouder en de schuldeiser is naar mijn weten bij Kendrion de zelfde persoon. Bij een lage koers krijgt hij dus veel aandelen voor zijn schuldkwijtschelding. De wissel tussen VV en EV is overigens wel nodig omdat Kendrion een negatief EV heeft (3.32 p.a) , maar de winstverwachting is niet beroerd. 2004 = 48 cent, en 2005 = 82 cent.
   
   Dus nu aardig in de shit, maar m.i. wel een fonds met potentie.
   Weet iemand iets over de sterkte van het huidige management?
   
   
8. [verwijderd] 22 juni 2004 22:04

   auteur info

   • [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   Beste Graaffund, "Hardlopers zijn doodlopers" zullen we maar zeggen. Allen een vraag: Was dit nu een tikfoutje? Volgens hetgeen ik gelezen heb, is de grootaandeelhouder tevens schuldenaar en geen schuldeiser. Kunt u dit nog iets verduidelijken?
9. golden gecko 8 juli 2004 18:55

   auteur info

   • golden gecko

     Lid sinds: 01 jan 2000

     Laatste bezoek: 02 mei 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 58

     Gegeven: 60

   •    Aantal posts: 430

   quote:

   graaffund schreef:

   De grootaandeelhouder en de schuldeiser is naar mijn weten bij Kendrion de zelfde persoon. Bij een lage koers krijgt hij dus veel aandelen voor zijn schuldkwijtschelding. De wissel tussen VV en EV is overigens wel nodig omdat Kendrion een negatief EV heeft (3.32 p.a) , maar de winstverwachting is niet beroerd. 2004 = 48 cent, en 2005 = 82 cent.
   

   pagina 41 jaarverslag 04;
   
   Financing
   As reported in the annual report for the . nancial year 2002, Kendrion did not comply with the . nancial
   covenants as stated in a number of credit agreements. Consequently, the current credits and the loans
   granted, including several subordinated loans, are actually repayable.
   This situation continued in the . nancial year 2003. Kendrion consulted with a bank consortium that has made
   available to the Kendrion group . nancing facilities to the total amount of approximately H 164 million, both
   on the holding and the group company level. This consultation has resulted in an agreement (a so-called
   ‘Intercreditor agreement’) concluded on 25 August 2003, supplemented on 8 January 2004 with a ‘Standstill
   agreement’ with a term ending on 24 February 2004, which agreement was extended as from 25 February 2004,
   to 31 March 2004, which implied that the facilities covered by this agreement will at least not be callable before
   31 March 2004.
   It is obvious that the term of this agreement provides insuf. cient guarantee for the continuity of . nancing
   and the extension as from 25 February 2004 (Extension Agreement) whereby the extension of the Standstill
   until 31 March 2004 was agreed, should be considered part of the negotiations about the conditions with the
   consortium in connection with an extension until 31 December 2004. The main conditions that are presently
   being discussed relate to realising the participation in the Standstill agreement of several group companies
   as guarantee providers as well as time schedules for the realisation of intended disinvestments and for
   effectuating a substantial . nancial restructuring.
   According to the press release dated 20 February 2004, the above-mentioned negotiations are in an advanced
   stage and considering the status of these negotiations it is expected that an extension of the Standstill until
   31 December 2004 can be agreed with the consortium before termination of the present agreement.
   Apart from the above-mentioned consortium, Kendrion has . nancing facilities inclusive of lease facilities
   with other banks and . nancial institutions in European countries for a total amount of approximately
   H 96 million, including about H 14 million that has become immediately callable as a result of failure to
   comply with the credit conditions; most of this amount was provided to group companies that are part of
   the units to be disinvested. The outstanding debts with other banks are not callable.
   The subordinated loan of H 12,5 million provided by an external banker has been called. The character and
   conditions of this loan are currently subject of discussion with the involved bank.
   
   Major shareholders:
   Wolters Holding 39.9%;
   Zwolsche Alg. 9.2%;
   Smoorenburg 5.4%;
   Darlin 5,3
   (zou best kunnen dat het momenteel anders verdeeld is overigens)
   
   Ik zie niet zo snel de dubbele “persoon” in wat hierboven beschreven staat. De banken waar de schuld uitstaat en andere die de aandelen bezitten. Mocht je het beter kunnen specificeren dan hoor ik het graag.
   
   Overigens 2de punt, laatst gemelde eigen vermogen was 9,2 mln euro (solvabiliteit van 2,2%).
   
   En daarnaast moet alles goed gaan om de winsten te kunnen behalen die je voorspiegelt, het kan, moet de financiële herstructurering wel snel en goed verlopen (zonder uitgifte van aandelen.) Het rekenvoorbeeld wat ik in het eerste bericht heb neergezet is meer een plaatje van wat mogelijk is, misschien komt dat pas in 2007 uit. Eerst maar is de oplossing afwachten, ik gok op een positieve wending, misschien had ik wel even moeten wachten met aankopen tot er duidelijkheid was.
   
   Voorlopig is het stil rond kendrion. 31 augustus is pas de volgende afspraak volgens de agenda.
   
   We will see
   
   @
   
   (Heb even snel de autoverkopen van opel en volkswagen proberen te achterhalen van het afgelopen half jaar, mij niet gelukt, weet iemand deze toevallig?)
   
   
10. [verwijderd] 8 juli 2004 20:40

    auteur info

    • [verwijderd]

      Lid sinds: 01 jan 0001

      Laatste bezoek: 01 jan 0001

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 0

      Gegeven: 0

    •    Aantal posts: 0

    Verkopen Volkswagen jan. t/m mei 2004 plus 2%
    idem Opel/Vauxhall minus 0,8%
    
    Let wel, dit zijn de verkopen, productiecijfers zijn niet bekend maar zullen enigszins gelijk lopen.
11. golden gecko 13 juli 2004 13:17

    auteur info

    • golden gecko

      Lid sinds: 01 jan 2000

      Laatste bezoek: 02 mei 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 58

      Gegeven: 60

    •    Aantal posts: 430

    voor wat het waard is hier de Europesche autoverkopen H1 04:
    www.acea.be/ACEA/20040713PressRelease...
    
    H1
    totale marktgroei; 3,3%
    volkswagen: 2,7%
    opel: -0,2%
    
    june:
    totale marktgroei: 5,6%
    volkswagen: 5,3%
    opel: 2,9%
    
    Verkoop automotive plastics zou Q3 worden afgerond. Komende maanden dus nieuws hierover, of pas bij de bekendmaking van de cijfers H1?
    
    groet,
    
    @
12. [verwijderd] 13 juli 2004 22:23

    auteur info

    • [verwijderd]

      Lid sinds: 01 jan 0001

      Laatste bezoek: 01 jan 0001

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 0

      Gegeven: 0

    •    Aantal posts: 0

    Ik ben sinds kort aan het kijken naar Kendrion en ben dan ook nog niet helemaal op de hoogte van alles. Maar wanneer Automotive Plastics inderdaad wordt verkocht voor € 240 miljoen, is een emissie dan nog steeds noodzakelijk of kan daar dan vanaf worden gezien?
13. Mr Greenspan 14 juli 2004 19:32

    auteur info

    • Mr Greenspan

      Lid sinds: 22 nov 2000

      Laatste bezoek: 30 apr 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 2026

      Gegeven: 1864

    •    Aantal posts: 8.799

    Huh, ben je al weer vrij?
    
    Volgens mij is een emissie dan nog steeds noodzakelijk ja.
14. [verwijderd] 14 juli 2004 19:41

    auteur info

    • [verwijderd]

      Lid sinds: 01 jan 0001

      Laatste bezoek: 01 jan 0001

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 0

      Gegeven: 0

    •    Aantal posts: 0

    Rusland is redelijk corrupt ;-)
15. [verwijderd] 14 juli 2004 21:43

    auteur info

    • [verwijderd]

      Lid sinds: 01 jan 0001

      Laatste bezoek: 01 jan 0001

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 0

      Gegeven: 0

    •    Aantal posts: 0

    Wij kennen de opbrengsten en schulden niet, maar ik denk niet dat er veel tussen zal zitten. Wel komt er nog een leuke verrekening met de fiscus aan na al die afboekingen, denk ik. Het belangrijkste vind ik dat de verschillende bedrijven winstgevend draaien en dat schijnt wel het geval te zijn. Op lange(re) termijn valt er nog wel wat binnen te halen. Gewoon blijven zitten!
16. [verwijderd] 16 juli 2004 10:40

    auteur info

    • [verwijderd]

      Lid sinds: 01 jan 0001

      Laatste bezoek: 01 jan 0001

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 0

      Gegeven: 0

    •    Aantal posts: 0

    Dat de verschillende bedrijven winstgevend zijn is inderdaad positief. Ik ben echter als belegger zeer geïnteresseerd in het te verwachten aantal uitstaande aandelen. Dit is natuurlijk van groot belang voor de w.p.a. en de toekomstige koers. Wanneer er bij de huidige koers geld moet worden opgehaald d.m.v. een emissie, dan moeten er redelijk wat aandelen worden uitgegeven. De verwatering zal dan ook redelijk groot zijn en dan moet je afvragen of het interessant genoeg is om te blijven zitten.
17. [verwijderd] 18 juli 2004 14:41

    auteur info

    • [verwijderd]

      Lid sinds: 01 jan 0001

      Laatste bezoek: 01 jan 0001

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 0

      Gegeven: 0

    •    Aantal posts: 0

    Hallo Chodorkovsky,
    
    De omzet van Automotive plastics is 240 miljoen Euro. De verkoopprijs is niet bekend gemaakt. Aangezien het geen winstgevend onderdeel is, zal de prijs een fractie van de jaaromzet zijn.
    
    Wat er met de solvabiteit gebeurt, is afhankelijk of de verkoopprijs hoger of lager is dan de huidige boekwaarde.
18. golden gecko 12 augustus 2004 20:19

    auteur info

    • golden gecko

      Lid sinds: 01 jan 2000

      Laatste bezoek: 02 mei 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 58

      Gegeven: 60

    •    Aantal posts: 430

    Het mes niet gevangen, kleine snijwond overgehouden aan deze risicovolle aktie. De stoploss heeft me genoodzaakt te verkopen. Ik ben dus niet meer eigenaar van stukjes kendrion, en vind het wel best ook. Ben benieuwd wat er de 31ste gebeurd, dan misschien opnieuw instappen.
    
    MVG,
    
    Ed
    
    ps. Automotive Plastics staat voor ongeveer 50 mln op de balans dacht ik te weten.