Risky bets schreef op 8 december 2016 23:50:
[...]
INSW is een spinoff van OSG. OSG ging failliet in 2014? en maakte een restart in 2015? ofzo. Ze hadden een grote Jones act tak (wet in amerika die in het kort zegt dat alle tanker transporten langs de kust gedaan moeten worden door in amerika bebouwde schepen met amerikaans personeel), en een normal scheepvaart tak. Vorige week is de normale tak afgesplitst van de jones act tak. De normale tak is INSW.
Nadelen INSW,
- Verouderde vloot. Heel slecht met ballast treatment en low sulphur regulatie.
- Schuld (door faillisement en restart) op Libor +4.75%. Veel duurder dan peers
- weinig charters
Voordelen
- NAV zonder joint ventures tussen de 17-18
- 4x LNG vessels met een vast contract tot 2032 met Quwait.
- 50% van FSO joint venture (eurn heeft de andere helft).
- Super lage schuld en heel veel cash. Net debt maar iets van 320M op een vloot die momenteel rond de 800M waar is. Veel mogelijkheden om in de huidige markt nieuwe schepen te gaan kopen, of een goed dividend programma op te zetten.
- Ik denk dat de Joint ventures tezamen ook 4-6$/share waard zijn, met de basis vloot tezamen, kom je dan op een NAV van ruim boven de 20. Joint ventures zorgen ook voor een stabiele cash flow.
Al met al was de koers begin deze week van 11 echt belachelijk. Ik had een buy order instaan en die is helaas maar voor 30% gehit ofzo, en toen ging hij ineens als een speer. Baal er wel van dat ik toen zo krenterig was om niet de laat te willen bieden...