~Justin~ schreef op 2 november 2018 21:30:
[...]
1. Een retorische vraag is ook het beantwoorden waard. Ja, natuurlijk zou ze dat altijd moeten. TomTom (lees: Goddijn) zei altijd: wij moeten gewoon schuldenvrij worden, betere resultaten leveren en goede deals sluiten en de technologie door een transitie trekken. Dan komt de koers vanzelf. Dat blijkt dus niet waar. Ze gaan ervan uit dat mensen beleggen op inhoud (in plaats van emotie). TomTom heeft mijns inziens al die punten geleverd: schuldenvrij, deals, partnerships en winstgroei. Maar zoals je ziet hecht de markt meer waarde aan uitspraken van de CEO tegen Reuters of Bloomberg dan de inhoud van de veranderingen/transitie. Dat hoort bij deze tijd, alles draait tegenwoordig om de persoon. Alles is persoonlijk geworden in plaats van inhoudelijk. Ook de aanvallen gaan altijd op de persoon. Ik zeg niet dat tomtom’s strategie altijd excellent is geweest, maar sommige zaken heb je niet voor het kiezen. Zoals google’s keuze 10 jr. geleden.
2. Ik vind tomtom wel goed gepositioneerd staan. Ze willen enerzijds vooral rechtstreeks bij autofabrikanten binnenkomen met HD maps - dat is natuurlijk het beste en er lopen ook offerte trajecten - en als ‘backup scenario’ zit tomtom ook in Microsoft Azure, nVidia en Apollo, zodat ze ook nog ‘via derden’ deals kunnen sluiten. Stel dat tomtom in de toekomst het vooral moet hebben van deals ‘via derden’ in plaats van rechtstreeks, dan kan ze net zo goed onderdeel worden van die derden.
3. De verkoop van Telematics heeft niks te maken met Google. Dit liep al langer, sinds biedingen dit voorjaar, die deze zomer leidden tot review. Wel kan druk van aandeelhouder (de Mol) er in meespelen. De uitspraak van Goddijn om mogelijk toch dieper te gaan samenwerken met tech of auto partijen dmv deelnemingen (a la HERE), lijkt wel ingegeven door die ontwikkelingen. Partijen moeten veel intensiever samenwerken omdat autonoom rijden complex is, vormen consortia en tomtom moet daarin mee. Overigens zei Goddijn als eens op een AvA, inmiddels anderhalf jaar geleden, dat tomtom niet per se onwelwillend is tegenover deelnemingen. Toen was vooral ‘Bosch’ een graag geziene deelnemer. Nu lijken de ontwikkelingen dit proces te versnellen. En ook de Mol wilde dit graag zien en noemde daarin Baidu. We weten inmiddels dat dit een van de belangrijkste partners van TT is.
4. Zie mijn comment bij punt 1. Alles is persoonlijk geworden. Je postte het twitter account van dhr. ‘Gesloopt door HG’ en die stond vol met adoratie voor Orban, Wilders en allerlei rants over immigranten. Ik zie wel een parallel: anderen de schuld geven van je eigen onmacht.
5. Niet dat ik het verwacht - tomtom gaat gewoon een verkoop realiseren van Telematics - maar in de categorie ‘backup plans’ kan tomtom ook Telematics apart naar de beurs brengen met een IPO. Het verhaal van Goddijn is immers dat Telematics beter op eigen benen kan staan, dat het management van Telematics ruimte nodig heeft en dat tomtom zich daardoor beter kan focussen. Komt er geen verkoop, dan komt er een IPO, maar Telematics gaat sowieso ‘weg’. Ik zou best aandelen in Telematics willen en zou bereid zijn 15x ebitda te betalen daarvoor. Dat is 1,05 miljard euro (15x70) Binnen een paar jaar is dat minder dan 10x ebitda. Best een mooi referentiekader want zo kijkt een private equity firma er ook naar.