PJF schreef op 24 april 2023 15:09:
Ik heb vandaag aandelen bijgekocht op €32.80. Het afgelopen weekend heb ik alle feiten en mijn interpretaties daarvan nog maar eens op papier gezet. Hieronder vind je een samenvatting van de belangrijkste zaken. Doe er je voordeel mee of lach er om.
Na de CMD van 30 maart is de koers gedaald van €39.50 naar ergens in de €32 regionen nu. Een daling van maar liefst 18%, dit terwijl de AEX in deze periode licht is gestegen. Een stevige underperformance van AMG kun je stellen. De oorzaken?
* Daling van de prijs van lithiumconcentraat (dat speelt al sinds november 2022)
* AMG heeft op de CMD van 30 maart uitgesproken dat de EBITDA voor 2023 minimaal $400 miljoen zou zijn. Gezien de koersdaling wordt ervan uit gegaan dat dit niet gerealiseerd gaat worden.
* Shorters en hun belang om het aandeel naar beneden te brengen
* Onduidelijkheid over de winstgevendheid van vanadium
Alle gegeven adviezen die ik heb kunnen vinden voor AMG staan op het signaal kopen. Ik heb geen houd- of verkoopadvies kunnen vinden. Het gemiddelde koersdoel is €52,00. Op basis van de huidige koers van €32,70 betekent dit een potentieel van 59%.
De afgelopen week zijn er drie nieuwe adviezen uitgebracht (voor zo ver ik deze heb kunnen achterhalen)
• ING koersdoel €54,00
• ODDO BHF koersdoel €52,00
• Erik Nugteren Ambassador Vermogensbeheer koersdoel €50,00
Verwachte K/W verhouding AMG.
• Voor 2023 is de verwachte K/W verhouding 4.7. Dit op basis van een WPA van €7
• Voor 2024 is de verwachte K/W verhouding 3.6. Dit op basis van een WPA van €9
• Voor de jaren na 2024 zijn de verwachtingen nog enigszins onduidelijk. Veel projecten worden geëffectueerd en gaan extra omzet en EBITDA genereren. Een minimaal niveau van $500 miljoen mag verwacht worden gezien de oplevering van steeds meer modules in Bitterfield. De fabriek in OHIO draait dan inmiddels ook op volle toeren.
De volgende twee berichten vind ik van groot belang. Deze geven ook aan wat de potentie is en hoe er in andere landen wordt gereageerd op een soortgelijk project als dat van AMG in Bitterfield.
• https://www.wiltoninternational.com/posts/lithium-hydroxide-processing-facility-on-teesside/
• https://nl.marketscreener.com/koers/aandeel/ALKEMY-CAPITAL-INVESTMENT-127525133/nieuws/Alkemy-boekt-vooruitgang-bij-twee-raffinaderijen-lithiumvooruitzichten-uiterst-robuust-43558377/
Ik vind dat de ontwikkelingen van AMG in Bittersfield te weinig aandacht en waardering krijgen. Het lijkt een kwestie van tijd voor dat beleggers dit gaan oppakken en dit project wel de aandacht krijgt die het verdient.
* De toevoeging van deze fabriek aan het resultaat van AMG de komende jaren is groot en structureel van aard.
* De publiciteit die deze fabriek gaat generen is groeiende. Het past in de richting die de EU op wil.
AMG heeft aangegeven met heel veel partijen in gesprek te zijn en het lijkt aannemelijk dat er de komende maanden meerdere deals worden bekendgemaakt.
Verticale integratie door o.a. deze fabriek.Stel een product kost uiteindelijk €100, 00 voor de eindgebruiker. Daarvoor moet het eerst in China worden geproduceerd. Dan gaat het naar Nederland waar er een bewerking aan wordt toegevoegd. Vervolgens gaat het naar de groothandel en via deze partij komt het uiteindelijk bij de eindgebruiker terecht. In dit hele proces zijn 4 partijen betrokken die ieder een stukje waarde toevoegen en daarvoor een gedeelte van deze €100 ontvangen. De absolute marge is meestal in de laatste stap de grootste. Zo maar een voorbeeld van hoe een bedrijfskolom er uit kan zien.
AMG heeft het nu voor elkaar dat ze de gehele bedrijfskolom voor hun rekening nemen. Dus van het winnen van lithium, het bewerken, verwerken in batterijen. Zie pagina 2 van de laatst gegeven presentatie.
PowerPoint Presentation (amg-nv.com)
AMG heeft zich dus de afgelopen jaren getransformeerd van een bedrijf dat voornamelijk lithium delft en dit doorverkoopt, naar een onderneming die significant waarde toevoegt door bewerkingen uit te voeren en concrete oplossingen te bieden voor het opslaan van energie.
Het opslaan van energie is een enorme groeimarkt. Dit is ook aangestipt op de CMD. De know how en expertise die AMG inmiddels heeft opgebouwd in dit segment wordt volgens mij zwaar onderschat en ondergewaardeerd. Deze markt gaat enorm groeien de komende jaren. Je leest bijna dagelijks over de behoefte aan opslag voor energie. AMG heeft zich inmiddels in een positie gemanoeuvreerd om daar volop van te gaan profiteren.
Waarom is dit van enorm belang?
* AMG wordt minder tot nauwelijks afhankelijk van de prijs van lithiumconcentraat.
* Doordat AMG meer waarde toevoegt in het hele proces, zal dat een positieve invloed hebben op de winstgevendheid van het bedrijf.
* Doordat AMG in het hele proces haar toegevoegde waarde heeft, wordt de kwetsbaarheid van AMG voor een recessie sterk teruggebracht. De transitie naar elektrische auto’s en het grootschalig opslaan van energie lijkt immers onomkeerbaar en er lijkt de komende jaren een versnelling op te treden in dit proces.
RISK/ REWARD situatie.Door de afstraffing van AMG de afgelopen 3 weken is de koers inmiddels op een niveau aanbeland waar de risico’s beperkt lijken. Een daling tot wellicht €30 lijkt een worst case scenario. De risico’s liggen daarmee op ongeveer 9% koersverlies.
Omdat tegenvallend nieuws ingecalculeerd is, en het sentiment rondom AMG heel slecht, lijkt de ruimte naar boven veel groter. Zie o.a. de ontwikkeling van Philips vandaag na bekend maken van Q1 cijfers.
Mogelijke triggers voor een stijgende koers:
* Eerste kwartaal cijfers die de verwachtingen overtreffen. 3 mei.
* Meldingen op de jaarvergadering waar beleggers niet op gerekend hadden. 4 mei.
* Denk aan een verhoging van de EBITDA verwachtingen voor de komende jaren met uitleg waarom deze ook wordt gerealiseerd.
* Aandeleninkoop.
* Nadere en nog betere uitleg waarom de daling van de prijs van lithium concentraat op de Chinese markt nauwelijks invloed heeft op het resultaat van AMG.
* Noteringen van de Lithium tak op Nasdaq. Ik kan me niet voorstellen dat het huidige gebrek aan waardering dat tot uiting komt in de koers niet tot frustratie leidt bij de AMG top. Ongetwijfeld wordt hier over gesproken en nagedacht over wat hier aan te doen.
* Bekendmaking van deals v.w.b. afname Bitterfield. Deze hebben een significante impact op het resultaat en zetten het project verder in de schijnwerpers.
* Automakers, investeerders, venture capitalists die de lithium tak willen verzelfstandigen en uit AMG Corparate willen halen. Automakers om daar zelf te vruchten van te plukken. Investeerders en venture capaitalist om kapitaal en waarde toe te voegen om de tak later (veel) duurder te verkopen of weer naar de beurs te brengen.
* Stijgende resultaten bij de twee andere divisies. Deze blijven wat aandacht betreft achter. De vliegtuigindustrie maakt b.v. een sterke groei door. Daar kunnen ook verassingen vandaan komen.
* Shorters die hun positie moeten afdekken door een stijgende beurskoers.
* Omslag van het sentiment door het vele goede nieuws en duidelijkheid over de winstgevendheid van AMG.