Eurocommercial Properties « Terug naar discussie overzicht

ECP 2020

6.925 Posts, Pagina: « 1 2 3 4 5 6 ... 340 341 342 343 344 345 346 347 » | Laatste
MOEdig Voorwaarts
0
quote:

Gaston Lagaffe schreef op 27 december 2020 11:00:


Mercialys heeft kort voor de kerst nog voor € 250mio aan winkelcentra/hypermarkten verkocht. De verkoop lag op / boven de laatste taxatiewaarden (medio 2020). Nu zal vooraf de taxatiewaarde wel richting de verkoopwaarde gebracht zijn maar van forse afwaarderingen was geen sprake en schijnbaar was er interesse (ook al was het Amundi/AMR waarmee men al samenwerkte). Mercialys verkoopt om de LTV te verlagen en wil het verhuurrisico (Casino Group) verlagen. Op zich een goede ontwikkeling welke aangeeft dat de waardering van bepaald winkel-OG nog steeds heel behoorlijk is. Met de vaccinatie in aankomst lijkt het dat koersen zich fors kunnen herstellen. Het OG van Mercialys is enigszins vergelijkbaar (iets groter / geconcentreerd in Frankrijk ) met het OG van ECP.


Bedankt voor het delen, deze had ik nog niet gezien.

Goede duiding ook dat er een zeker broekzak-vestzak element in de transacties zit, desondanks geen slechte deals met per saldo een aardig net cash effect.

Mercialys is overigens het enige retailvastgoedfonds waarbij ik (met een GAK van €4,42) stevig in de plus sta. De eerlijkheid gebiedt me dan weer wel erbij te vertellen dat die investering deels gefinancierd was met de opbrengst van de verkoop van de smeulende resten van andere vastgoedbeleggingen, omdat ik mijn totale exposure naar deze sector toch binnen de perken wil houden.
MOEdig Voorwaarts
0
quote:

Branco P schreef op 27 december 2020 15:56:


[...]

Mooie prestatie van Mercialys! Dank voor het delen. Ik heb die 5 locaties even bekeken:

Chaville (regio Parijs): Monoprix supermarkt 6.244m2, huidige looptijd huurcontract tot december 2027, gedateerd maar lijkt mij een locatie met ontwikkelpotentie.

Puteaux (Parijs): Monoprix supermarkt 5.625m2, huidige looptijd huurcontract tot december 2027, gedateerd, stadswinkel

Marq-en Baroeul: Monoprix supermarkt en wat nevenwinkels 10.584m2, huidige looptijd huurcontract Monoprix tot december 2027, ziet er goed uit

Besançon: 56.000 m2 (!) waarvan 49.297m2 in eigendom van Mercialys inclusief de Casino Géant Hypermarkt die ook in eigendom is. Huurcontract Casino Géant loopt minimaal tot juni 2027. Huurcontract H&M minimaal tot december 2028. Goede locatie en ziet er goed uit. Onderdeel van een groter commercieel gebied. Zou wat mij betreft bij ECP tot de top 5 objecten in Frankrijk behoren. 75% van het object is non food waarvan zwaartepunt fashion (kleding plus schoenen)

Gassin La Foux: 10.106 m2 Géant Hypermarkt. Looptijd huurcontract niet kunnen achterhalen uit het jaarrapport. Goede locatie en in voldoende staat, lijkt mij een goed object.

All of these sales were completed based on a 100% valuation of the assets at Euro 212 million including transfer taxes, in line with their appraisal values from end- June 2020.

Deze transactie leert ons dat er thans toch ook nog steeds markt is (in Frankrijk) voor goede objecten die "slechts" gedeeltelijk bestaan uit food-retailers. Ik doel daarbij met name op het object in Besançon (met ca. 75% non food en welk object goed is voor zo'n 60% a 65% van deze totale transactie).


Wat Besancon betreft vraag ik me af of het hele winkelcentrum is verkocht of alleen de hyper (en hoe groot is die dan?), zoals in het pb is te lezen. Anders zouden het bij elkaar wel wat veel vierkante meters als je het af zet tegen de opbrengst en de gemiddelde waardering van de gehele portefeuille van Mercialys (richting 4K/m2 last time I checked). Daarnaast lijkt het me dat bijvoorbeeld een stadswinkel in Parijs juist boven het gemiddelde zit, hoe gedateerd deze ook mag zijn (heb het object verder niet gecheckt).

Maar goed, ik zoom niet zo ver op de details in dat ik precies weet waar de stoeptegels recht of scheef liggen omdat ik zelf het idee heb dat dat niet zo veel toevoegt.

Desondanks weer van harte bedankt voor je analyse!
NLvalue
0
quote:

Gaston Lagaffe schreef op 27 december 2020 11:00:


Mercialys heeft kort voor de kerst nog voor € 250mio aan winkelcentra/hypermarkten verkocht. De verkoop lag op / boven de laatste taxatiewaarden (medio 2020). Nu zal vooraf de taxatiewaarde wel richting de verkoopwaarde gebracht zijn maar van forse afwaarderingen was geen sprake en schijnbaar was er interesse (ook al was het Amundi/AMR waarmee men al samenwerkte). Mercialys verkoopt om de LTV te verlagen en wil het verhuurrisico (Casino Group) verlagen. Op zich een goede ontwikkeling welke aangeeft dat de waardering van bepaald winkel-OG nog steeds heel behoorlijk is. Met de vaccinatie in aankomst lijkt het dat koersen zich fors kunnen herstellen. Het OG van Mercialys is enigszins vergelijkbaar (iets groter / geconcentreerd in Frankrijk ) met het OG van ECP.


Da’s goed nieuws - de dynamiek in Frankrijk ligt een stuk hoger dan andere markten. Mercialys had de portefeuille per 30/6 al conservatiever in de boeken gezet - 6,25% NIY voor de kleine objecten, 5,32% voor de grotere.
Gaston Lagaffe
0
quote:

NLvalue schreef op 28 december 2020 09:01:


[...]
Da’s goed nieuws - de dynamiek in Frankrijk ligt een stuk hoger dan andere markten. Mercialys had de portefeuille per 30/6 al conservatiever in de boeken gezet - 6,25% NIY voor de kleine objecten, 5,32% voor de grotere.
Inderdaad goed nieuws. Op de transacties vallen wat zaken af te dingen (verkoop AMR waarbij portefeuille AMR vergroot wordt maar deelneming Mercialys kleiner wordt e.d.) maar Mercialys koop ook een winkelcomplex. Er lijkt dus, ondanks de moeilijke situatie, nog steeds gehandeld te kunnen worden (tegen prijzen die weliswaar niet top zijn maar in mijn beleving beter dan verwacht). Het lijkt er op dat men zich aanpast aan nieuwe ontwikkelingen en de LTV-problematiek gaat oplossen. Ik verwacht dat Mercialys, welke een "Franse FBI" is, medio februari gaat aankondigen dat er in april een beperkt contant dividend uitgekeerd gaat worden (stel € 0,40 per aandeel ?) waarmee de dividenduitkeringen weer op gang komen. Alles zal afhangen van hoe effectief het vaccin is. Stel dat je de meest kwetsbare 5% van je bevolking kan beschermen dan heeft dit een enorm effect op de IC-opnames / sterftegevallen (sommige beweren daling van 40%). Ik zie de koers dan ook fors stijgen echter dit zal zeer traag gaan. Winkel-OG blijft ongeliefd en dat zal niet snel veranderen.
Branco P
0
quote:

NLvalue schreef op 28 december 2020 09:01:


[...]

Da’s goed nieuws - de dynamiek in Frankrijk ligt een stuk hoger dan andere markten. Mercialys had de portefeuille per 30/6 al conservatiever in de boeken gezet - 6,25% NIY voor de kleine objecten, 5,32% voor de grotere.


Het onderscheid zal ook zijn of bij een object de supermarkt wél of niet ook in eigendom is van Mercialys. En de vraag of het om kleine plaatsjes gaat of om grote steden. Bij ECP zie je dat ook:

Grand A of MoDo: Hypermarkt niet in bezit en NIY's liggen boven 6%. Centr'Azur: Hypermarkt wel in bezit en NIY ca. 5%. Val Thoiry idem en NIY ca. 4,5%

In Italië ook zo. Middelgrote steden waarbij Hyper niet in eigendom: NIY rond 6%. Objecten Milan/Florence mét Hyper in bezit: NIY kort onder 5%.
Branco P
0
quote:

MOEdig Voorwaarts schreef op 28 december 2020 08:06:


[...]
Wat Besancon betreft vraag ik me af of het hele winkelcentrum is verkocht of alleen de hyper (en hoe groot is die dan?), zoals in het pb is te lezen. Anders zouden het bij elkaar wel wat veel vierkante meters als je het af zet tegen de opbrengst en de gemiddelde waardering van de gehele portefeuille van Mercialys (richting 4K/m2 last time I checked). Daarnaast lijkt het me dat bijvoorbeeld een stadswinkel in Parijs juist boven het gemiddelde zit, hoe gedateerd deze ook mag zijn (heb het object verder niet gecheckt).

Maar goed, ik zoom niet zo ver op de details in dat ik precies weet waar de stoeptegels recht of scheef liggen omdat ik zelf het idee heb dat dat niet zo veel toevoegt.

Desondanks weer van harte bedankt voor je analyse!


Het zou kunnen dat alleen de Hypermarkt (12.000m2 schat ik in) verkocht is in Besancon, maar dat zou een opmerkelijke transactie zijn. Maar ik sluit het niet uit. Die oude Monoprixen zijn echt niet zo fraai in ieder geval, het zou mij verbazen wanneer die huren boven 100 €/m2 liggen. De gemiddelde huur van de Mercialys portefeuille doet 215 €/m2. Hypermarkten zullen onder dat gemiddelde liggen en alle "kleine" kledingwinkeltjes liggen er boven. Als er iets meer gegevens beschikbaar geweest waren op objectniveau kon je het met zekerheid zeggen maar gezien de deal zou het idd logischer zijn wanneer het alleen de Hypermarkt zou zijn.
MOEdig Voorwaarts
0
quote:

Branco P schreef op 28 december 2020 11:52:


[...]

Als er iets meer gegevens beschikbaar geweest waren op objectniveau kon je het met zekerheid zeggen maar gezien de deal zou het idd logischer zijn wanneer het alleen de Hypermarkt zou zijn.



Klopt, zo staat het althans in het persbericht. Ik ben "te lui" om te onderzoeken of het qua prijs inderdaad kan dat alleen die hyper is verkocht. Dan zou de gemiddelde verkoopprijs per m2 juist weer kantelen naar "too good to be true", met daarbij dus de kanttekening dat ik de objecten niet tot op detailniveau bestudeerd heb.

Het feit dat het spul voor de laatst bekende boekwaarde is verkocht, klinkt in ieder geval geruststellend. Gezien de onzekerheid (ook m.b.t. deals) lijkt het me stug dat ze per 30/6 al dramatisch hebben afgeschreven op juist die specifieke objecten, zoals ze in het verleden bij Vastned wel altijd zo goed konden (uit mijn hoofd verkochten die bijvoorbeeld enkele jaren geleden het Turkse spul met een boekwinst van iets van €11 mln, nadat ze er vlak daarvoor €30 mln op hadden afgeschreven, well done Taco;))

Uiteindelijk vormen de verkochte objecten "bruto" iets van 5-6% van de portefeuille (niet rekening houdend met de gelijktijdige aankopen). Op zich klein bier dus, maar op papier best een bemoedigende transactie.
MFCons
0
NLvalue
1
KLM +3,5%, ECP + 3%.. dat moet haast wel iets te maken hebben met een revolutionair nieuw business model met die drones..
Branco P
1
mooie dag, speculatieve Call Unibail verkocht (230% winst, ik voel mij zowaar een handelaar) en positie ECP weer teruggebracht van 5.400 stuks naar 5.000 en daarmee gaan we het jaar 2021 tegemoet.
Gaston Lagaffe
0
quote:

Branco P schreef op 29 december 2020 09:54:


mooie dag, speculatieve Call Unibail verkocht (230% winst, ik voel mij zowaar een handelaar) en positie ECP weer teruggebracht van 5.400 stuks naar 5.000 en daarmee gaan we het jaar 2021 tegemoet.
Ik heb de indruk dat het tij langzaam aan het keren is (in positieve zin voor winkel-OG). Het gaat niet goed met de besmettingen (slechter als in maart) maar we openen vandaag toch fors hoger (wie het begrijpt mag het zeggen). De eerste kleine positieve effecten van het vaccin zijn in Europa pas begin februari te verwachten, dus dat hebben we nog tegoed. Alles bij elkaar toch een bijzondere koersontwikkeling waarbij de verkoopdruk niet meer zo dominant is. Dat laatste zal bepalend worden voor 2021. Vooralsnog houd ik de aandelen vast. Voor ECP blijft mijn koersdoel € 24,- (wat nog een heeeeeel eind weg is :)) Een eventuele aankondiging van dividend zal ons ook wat steun kunnen bieden.Nog een mooie verkoop in Italië (om de verhoudingen wat recht te trekken) en de LTV problematiek is ver opgelost. 2021 zou er zomaar goed uit kunnen zien.
Branco P
0
Qua aantal besmettingen gaat het nog steeds beter dan in maart, toen werden besmettingen totaal niet geregistreerd. Mijn eigen moeder mocht in mei niet eens een test hoewel ze alle symptomen van Corona had en bovendien had ze kort daarvoor contact gehad met mijn zus (werkt in ziekenhuis) die positief getest was op Corona (maar nauwelijks klachten had). En dan nog mocht mijn moeder geen test, pas nadat ze 5 keer gebeld had met de huisarts kreeg ze die test en werd Corona vastgesteld. Mijn vader, die ondertussen ook ziek geworden was, heeft zich helemaal niet laten testen. Zo ging het eraan toe tijdens de eerste golf met het testen.
Branco P
0
De koersontwikkeling juni —> oktober heeft mij het meest verbaasd. Toen de winkels weer open mochten bleek immers dat omzetten en bezoekersaantallen weer (nagenoeg) op pre-corona niveaus zaten, ondanks de resterende beperkende maatregelen. Dus ook met een eventuele tweede lockdown kon je toen al weten dat het goed zou komen post-corona. Ik heb toen regelmatig herhaald dat de koers op 15 euro zou moeten noteren. Nu, met het positieve vaccinatienieuws, is een eurootje extra logischer dan een eurootje minder, maar er zal vast nog wat volatiliteit zijn naar aanleiding van allerhande nieuwe Coronageruchten.
Namy
0
quote:

NLvalue schreef op 24 december 2020 08:42:


Prima natuurlijk. Het nadeel is natuurlijk dat het overgrote deel van het geld geur en kleurloos is - het heeft geen persoonlijke voorkeur waar het in belegt - risico & rendement is het enige dat telt.


Dat is theoretisch, maar we leven niet in een perfecte wereld. Beleggers kennen ook emoties. Schijnt de zon --> hogere kans op meer rendement.


Een nieuwsbericht dat Jeff bezos zich moet verantwoorden @ congress door de agressieve groeiwijze, wat overigens een terechte claim is. Wat heeft het verleden ons geleerd als een bedrijf te machtig wordt --> opknippen. Wat doet de koers van Amazon bij dit nieuwsbericht? Up. Beleggers van Alibaba hebben 30% van de beurswaarde zien verdampen door maatregelen vanuit de overheid. Zo kan ik nog honderd voorbeelden bedenken waarbij EMH niet opgaat.
NLvalue
0
quote:

Namy schreef op 29 december 2020 12:44:


[...]
Dat is theoretisch, maar we leven niet in een perfecte wereld. Beleggers kennen ook emoties. Schijnt de zon --> hogere kans op meer rendement.


Een nieuwsbericht dat Jeff bezos zich moet verantwoorden @ congress door de agressieve groeiwijze, wat overigens een terechte claim is. Wat heeft het verleden ons geleerd als een bedrijf te machtig wordt --> opknippen. Wat doet de koers van Amazon bij dit nieuwsbericht? Up. Beleggers van Alibaba hebben 30% van de beurswaarde zien verdampen door maatregelen vanuit de overheid. Zo kan ik nog honderd voorbeelden bedenken waarbij EMH niet opgaat.


Niet zozeer een plug voor de EMH - wel voor rationaliteit.

Die paar procent stijging aan t eind van een drama jaar zou je niet meer of minder enthousiast moeten maken over ECP. Het grote deel van het beleggingsgeld wordt door hoogst rationele beslissingen en computers gestuurd - niet door mensen zoals wij.

Dus wat zegt de grootste vermogensbeheerder/2e aandeel houder in dit fonds: a) inkomsten uit shortselling zijn goed voor een kwart van onze operationele winst, en b) in 2021 gaan we niet overwegen naar Value en c):

Turbocharged transformations
The pandemic has added fuel to pre-existing structural trends such as an increased focus on sustainability, rising inequality, and the dominance of e-commerce at the expense of traditional retail. Strategic implication: We prefer sustainable assets amid a growing societal preference for sustainability.

Rationeel gezien betekent dat dat het 5% belang van Blackrock voor het 6e jaar op een rij weer volledig wordt uitgeleend aan shortsellers in ECP. Zoals nu het geval is.
Gaston Lagaffe
0
quote:

NLvalue schreef op 29 december 2020 13:49:


[...]
Rationeel gezien betekent dat dat het 5% belang van Blackrock voor het 6e jaar op een rij weer ------volledig (?) -------------- wordt uitgeleend aan shortsellers in ECP. Zoals nu het geval is.
Dit blijft een risico maar wie wil onder deze omstandigheden short blijven gaan of zijn positie uitbreiden ? De shortposities lijken stabiel op ca. 3% (terwijl er schijnbaar 5% beschikbaar is). Het lijkt er op dat ECP niet erg "geliefd" is bij het shorters-gilde.
Namy
1
Sustainability is inderdaad een belangrijk thema voor beleggers, zelf prefereer ik SPY en healthcare ETF's, inflatiefondsen zoals Nestle, Ahold en Unilever. Toch vind ik ECP het houden waard met een GAK van 10, zelfs een dividend van 50 cent.


Maar terug naar het winkelvastgoed. Het is imo een buitenkans als je met 80% korting winkelvastgoed kunt kopen. Als je op dat punt bereid bent te verkopen, moet je wel overtuigd zijn dat er een hoge kans is op een default.


Ecommerce wint duidelijk marktaandeel van fysiek, dit ga ik niet ontkennen. Neem Adidas bijvoorbeeld, bijna 40% ecommerce groei in 2019. Daarentegen groeide de omzet in fysieke winkels ook gewoon door. Om mij heen zie ik kledingzaken van kleinere ondernemers failliet gaan. Wellicht krijgen de grotere ketens een groter marktaandeel en kunnen winkelcentra daarvan 'profiteren' door een kleine 2% groei in sales te laten zien. De Europese vastgoedfondsen hebben toch enigszins herstel laten zien, terwijl consumenten geen glitterjurk gaan kopen voor een besloten kerstfeest.


Als je het dieptepunt van ECP vergelijkt met het hoogtepunt van ADYEN, zit ADYEN op ruim 200x de market cap met ongeveer dezelfde winst. Dan betaal je toch een flinke premium voor die sustainability.
NLvalue
0
quote:

Gaston Lagaffe schreef op 29 december 2020 17:52:


[...]Dit blijft een risico maar wie wil onder deze omstandigheden short blijven gaan of zijn positie uitbreiden ? De shortposities lijken stabiel op ca. 3% (terwijl er schijnbaar 5% beschikbaar is). Het lijkt er op dat ECP niet erg "geliefd" is bij het shorters-gilde.


Dat laatste is een misconceptie - de short interest ligt bij ECP ruim boven de 5% . Het netto shortregister geeft maar een deel van de waarheid. Diegenen die het WHA draadje volgen weten hoe ik daar bij kom - zal hier verder volstaan met de conclusie.

Denk dat de Blackrock long cfd in de gaten moet houden - en kijken of dat te correleren is met netto short activiteit (hint: nee).

Derivaten handel is minuscuul - dus die cfd kan niet verklaard worden uit de shortpositie die de MM derivaten uit z’n handelsactiviteiten niet zou hoeven te melden. Noch uit de nettoshort meldingen.

Vandaag was de derivaten handel natuurlijk ongewoon sterk -56000 long contracten.

Handige handelaar die eerst die contracten aanging en daarna de koers omhoog duwt in een dunne handelsweek, snel de winst pakt en aftaait? Of

Allemaal IEX premium leden die na het ‘advies’ van N Koerts massaal aan t kopen geslagen zijn?

NLvalue
0
quote:

Namy schreef op 29 december 2020 18:06:



Als je het dieptepunt van ECP vergelijkt met het hoogtepunt van ADYEN, zit ADYEN op ruim 200x de market cap met ongeveer dezelfde winst. Dan betaal je toch een flinke premium voor die sustainability.


Alfen 44x de winst van 2022. Aan de andere kant lopen BMW, VW etc te gillen dat er 10.000en te weinig laadpalen zijn om de groei van het elektrisch wagenpark aan te kunnen.

Gemiste kans van 2020...
Namy
1
quote:

NLvalue schreef op 29 december 2020 19:46:


[...]

Alfen 44x de winst van 2022. Aan de andere kant lopen BMW, VW etc te gillen dat er 10.000en te weinig laadpalen zijn om de groei van het elektrisch wagenpark aan te kunnen.

Gemiste kans van 2020...

Alfen is voor mij geen gemiste kans. Alhoewel het een logische keuze lijkt als je naar trends kijkt, ik snap de laadpaal business niet, dus is het eigenlijk helemaal geen logische keuze. Hoeveel Galapagos-beleggers snappen biotech? Ik denk niet veel.


Hoe sustainable zijn Alfen en ADYEN? Ga je uit van een drie keer hoger volume bij ADYEN, synergies etc. en je betaalt nog steeds de hoofdprijs. Ja, je hebt een leuk rendement kunnen halen op deze aandelen. Dat kon echter ook tijdens de internetzeepbel en ik zie een vergelijkenis; beleggers zijn zoekende om de groei te waarderen waardoor hoge koersprijzen kunnen ontstaan. Hoe relevant zijn deze betalingsverwerkers nog over 20 jaar. Het grootste deel van de omzet van Alfen bestaat niet eens uit laadpalen... De waarheid is, niemand weet hoe deze bedrijven er over 20 jaar voorstaan.

Ik blijf mijn eigen koers varen en blijf weg van dit soort aandelen. Ik heb niets tegen een P/E ratio van 40, maar dan is het Microsoft en niet Alfen.
6.925 Posts, Pagina: « 1 2 3 4 5 6 ... 340 341 342 343 344 345 346 347 » | Laatste
Aantal posts per pagina:  20 50 100 | Omhoog ↑

Plaats een reactie

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met uw e-mailadres en wachtwoord.

Direct naar Forum

Detail

Vertraagd 16 apr 2021 17:35
Koers 20,740
Verschil +0,160 (+0,78%)
Hoog 20,980
Laag 20,400
Volume 63.134
Volume gemiddeld 134.118
Volume gisteren 112.587

Brussel real time stocks quotedata by Euronext. Other real time EU stocks, by Cboe Europe Ltd.; US stocks by NYSE & Cboe BZX Exchange, 15 min. delayed
#/^ Index indications calculated real time, zie disclaimer, streaming powered by: Infront