Het risico van aanhoudend hoge inflatie brengt een aantal veronderstellingen op de markten aan het wankelen. Een van die oude aannames is dat de inflatie in de VS doorgaans hoger is dan in Europa.
Dat is al tientallen jaren zo omdat de Amerikaanse economie sneller groeide dan de Europese. Maar daar lijkt nu verandering in te komen, schrijft Greg Ritchie op Bloomberg.
Min of meer gellijk
Uit cijfers blijkt dat opvattingen in de markt beginnen te veranderen. Voor het eerst sinds de wereldwijde financiële crisis van 2008 vallen de vijfjaars forward inflation swap rate van de VS en Europa min of meer samen.
De inflatieverwachting in de eurozone voor de tweede helft van het decennium bedraagt zo’n 2,5% en dat is in lijn met de VS. Handelaren zetten via derivaten in op een aanhoudende inflatie in de eurozone, de kans op renteverlagingen dit jaar hebben ze geschrapt.
Beleggers maken zich blijkbaar op voor een wereld die er heel anders uitziet dan in het verleden. Deze tendens impliceert grote verschuivingen voor zowel het monetaire beleid als de markten. De benchmarkrente steeg naar het hoogste niveau in meer dan tien jaar.
Hogere verwachtingen kunnen leiden tot hogere rente
Een hogere inflatie kan de ECB dwingen tot meer renteverhogingen. De havikachtige retoriek van centrale bankiers aan beide zijden van de Atlantische Oceaan heeft deze week geholpen om de inflatieverwachtingen te verlagen. Toch blijven de swaps hoog en nadert Europa die van de VS.
Beleidsmakers staan onder druk omdat de inflatieverwachtingen via verhandelbare effecten zijn gestegen. Wel bleek uit data dat de consumentenverwachtingen voor de inflatie in de eurozone afnamen in de aanloop naar het rentebesluit van de ECB. Het kwam niet eerder voor dat zo'n relatief onbelangrijk cijfer zo'n belangrijke reactie teweegbracht, zeiden Rabobank-analisten. Dit benadrukt het belang van de inflatieverwachtingen voor het rentetraject van de ECB.
Analisten zijn sceptisch over convergentie
Voorlopig zijn de meeste analisten sceptisch of de convergentie van de Amerikaanse en Europese inflatieverwachting aanhoudt. De inflatie in de eurozone kan hardnekkiger zijn, stelt Andrew Sheets, strateeg bij Morgan Stanley. Maar zijn al die structurele oorzaken van lagere groei en inflatie echt verdwenen, vraagt hij zich af. Evelyne Gomez-Liechti, strateeg bij Mizuho, verwacht dat de Europese graadmeter op middellange termijn gaat dalen. Op korte termijn kan de spread wel zeer smal blijven.
Lees ook: Gaan we eigenlijk wel landen?