Een dag geen overname gedaan, is een dag niet geleefd, is zo ongeveer het levensmotto van Altice CEO en grootaandeelhouder Patrick Drahi. Portugal Telecom en SFR Numericable zijn amper ingelijfd, of Suddenlink volgt vandaag en het zoemt over Time Warner Cable.
Waar doet die Drahi 't allemaal van, vraagt u zich wellicht ook driftig achter uw oor krabbend af?
Nou, lenen vooral. Ik praat net met een analist van een Nederlandse grootbank die mij onderstaande cijfertjes mee geeft. Al snel mijmeren we over weleer: KPN, KPNQwest, UPC, Versatel et cetera. Bij ouderen onder ons lopen nu de rillingen over rug. Voor de jongeren: rond 2000 ging het ook zo.
Deze concerns expandeerden ook ranzendsnel, kochten voor vele miljarden bedrijven en licenties op en.. gingen uiteindelijk allemaal de bietenbrug op. Trefwoord daarbij: schulden. Oh ironie, Altice is in mei 2001 opgericht, precies in de tijd dat deze bedrijven hierdoor in grote problemen kwamen.
28 miljard euro schuld
Niettemin is het ongelooflijk knap van Altice dat het operationeel uitstekend presteert - de KW1-cijfers waren ook dik in orde en de marges lopen op - terwijl het tegelijkertijd allerlei bedrijven in diverse landen moet integreren en intussen ook nog eens druk is met alweer nieuwe overnames.
Intussen staat er wel een schuld van ruim 28 miljard euro uit op een totaal equity van 800 miljoen euro. Altice betaalt gemiddeld over haar hele schuld ongeveer 6,5% rente (alles heeft een junkstatus!) en zo wordt de onderneming extreem gevoelig voor een eventuele, toekomstige renteverhoging.
Suddenlink wordt overigens betaald met 1,2 miljard dollar in cash en de resterende 7,9 miljard dollar zal weer geleend moeten worden? De overname is maar 70% van de onderneming en daarom moet er in de toekomst vast nog wel iets bij: die analist schat nog ongeveer 4 miljard dollar.
Suddenlink is ongetwijfeld een mooie aanwinst, daar getuigt de koers van: +8% alweer op ongeveer 125 euro. Daarmee is Altice dit jaar al ruim 90% meer waard geworden! Kortom, beleggers juichen Drahi toe, die als geen ander het overname-momentum in de telecomsector benut.
Overigens, destijds stegen KPN, KPNQwest, UPC, Versatel en de rest ook altijd keihard op big spenden. Daarmee wil ik niet suggeren dat Altice hetzelfde lot wacht, maar dat u weet dat Drahi scherp zeilt. Het kan ook dat hij uiteindelijk grote winnaar wordt en het aandeel de jackpot wint.
"Cashflow onderschat"
Aan u de keuze of gok. Zonder risico geen rendement, kan ik alleen maar zeggen. Over naar ING dat enthousiast is over deze overname. De crux, het bericht pik ik van ABM Financial News, zit hem denk ik vooral in de laatste zin:
De overname van Suddenlink geeft Altice toegang tot de snel groeiende Amerikaanse markt. Dit stelde analist Emmanuel Carlier van ING in een reactie op de door Altice gemelde overname. Suddenlink zal volgens Carlier positief bijdragen aan het bedrijfsresultaat.
Daarbij mikken de Fransen volgens de analist op 215 miljoen dollar aan jaarlijkse synergievoordelen, waardoor de EBITDA-marge van Suddenlink stijgt van 38 naar 48 procent. ING heeft een koopaanbeveling op Altice met een koersdoel van 135,00 euro.
Carlier handhaafde het fonds op de favorietenlijst voor de Benelux. Volgens de analist onderschat de markt onder meer de vrije kasstroom van Altice en hebben de Fransen genoeg financiële slagkracht om meer overnames te doen.
Jammer dat Altice een Frans bedrijf is en zo wellicht ook bij u niet écht tot leven wil komen en tot de verbeelding wil spreken. De AEX heeft er namelijk hoe dan ook een bijzonder spannend en spectaculair aandeel bij.
Arend Jan Kamp is
senior content manager van IEX. De informatie in dit artikel is niet bedoeld
als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde
beleggingen.