Sommige beleggers worden zenuwachtig nu de beurzen de daling lijken in te zetten. Daarop hebben strategen van zakenbank Goldman Sachs een aantal strategieën tegen het licht gehouden waarmee beleggers zich kunnen wapenen tegen onverwachte schokken in de markt, schrijft James Faris op BusinessInsider.
De strategen van Goldman Sachs gaan uit van drie veronderstellingen:
- De hoge inflatie zal weer afvlakken
- De rente gaat stijgen
- Een deel van Bidens fiscale beleid wordt doorgevoerd
De S&P 500 heeft tot nu toe een stijgende lijn laten zien, dit jaar is de index 18,5% gestegen. Bedrijfswinsten en aandelenkoersen profiteren van herstel van de economie, succesvolle vaccinatiecampagnes en dalende besmettingen.
Maar vergeet daarbij niet het ruime monetaire en fiscale beleid. De koersstijgingen overtroffen de verwachtingen en sommige beleggers vragen zich af hoeveel opwaarts potentieel er nog is.
Risico’s voor de aandelenmarkten zien de strategen vooral opdoemen als hun veronderstellingen niet blijken te kloppen.
Wat als inflatie niet tijdelijk is?
De dringendste vraag van beleggers betreft de inflatie. Dat werd nog eens onderstreept toen de prijsstijgingen over juni hoger uitvielen dan verwacht. Als deze trend doorzet, dan kan dat de Federal Reserve dwingen om terug te komen op de overtuiging dat inflatie van voorbijgaande aard is. Daar ligt een risico voor beleggers.
De strategen van Goldman Sachs zijn het eens met de analyse van de Fed. Inflatie zal weer afnemen als de vraag normaliseert, de arbeidsmarkt herstelt en problemen in de toeleveringsketen zijn opgelost. Zij voorspellen een inflatie van 2,3% in 2022. Binnen drie tot zes maanden zal de inflatie normaliseren.
Hebben ze ongelijk en blijft de inflatie op een hoger niveau, dan verhoogt dat de omzet weliswaar, maar komen de winstmarges van bedrijven onder druk te staan. 1% hogere inflatie betekent voor bedrijven in de S&P500 ook een omzetstijging van 1%. De daling van de winstmarge schatten de strategen dan op 0,1%.
Amerikaanse aandelen doen het historisch gezien beter in tijden met lage inflatie. Van een hoge inflatie profiteren juist de sectoren consumptiegoederen, energie, gezondheidszorg en onroerend goed.
Wat moeten we met onverwachte bewegingen van de rente?
De Amerikaanse zakenbank voorspelt dat de obligatierente op tienjarig Amerikaans schuldpapier stijgt naar 1,9% tegen het einde van het jaar. Een lagere aandelenrisicopremie later dit jaar zou een deel van het effect van de verhoogde aandelenwaarderingen moeten compenseren, zodat de koers-winstverhouding van de S&P 500 op peil blijft.
Als de rente tot het einde van het jaar stabiel blijft, voorziet Goldman Sachs een potentiele stijging met 9,3% tot 4.700 punten. Tegenvallende groei en lagere obligatierente gaan gepaard met zwakkere winsten en dat kan leiden tot een daling van de index. Stijgt de obligatierente echter harder dan verwacht, dan kan de S&P500 tot 17,5% dalen.
Lukt het Biden om de belastingen te hervormen?
Tegen het einde van het jaar wil president Biden zijn belastingplannen door het Congres loodsen. Die kunnen dan in 2022 van kracht worden. De strategen verwachten dat de vennootschapsbelasting naar 25% stijgt, wat minder is dan de 28% in de huidige plannen. Nog steeds leidt het tot een daling van de winst per aandeel met 5%.
Bij een status quo vallen de winsten iets hoger uit. Een belastingverhoging raakt volgens Goldman Sachs met name communicatiediensten, informatietechnologie en gezondheidszorg. Volgens de prognoses van Goldman Sachs zal de vermogenswinstbelasting voor hogere inkomens stijgen van 20% naar 28%.
Zou de vermogenswinstbelasting ongewijzigd blijven, dan profiteren groeiaandelen daarvan. Beleggers die geprofiteerd hebben van de rally in techaandelen zullen in dat geval minder snel geneigd zijn om te verkopen, denken de strategen van Goldman Sachs.
Zie ook: UBS: hoge verwachtingen niet hoog genoeg