De kwartaalgroei in de eurozone hapert, waardoor de zorgen onder een aantal beleggers toenemen. Het is echter niet meer dan normaal dat het groeitempo afneemt. Dat is altijd al zo geweest en zal nooit anders worden. Als gevolg van een aantrekkende conjunctuur ontstaan overal tekorten aan bijvoorbeeld gekwalificeerd personeel. Daardoor kunnen ondernemingen niet zo veel investeren als ze zouden willen. Dat kost groei.
Te veel groei leidt tot tekorten die vervolgens de groei weer afremmen en de inflatie doen oplopen. Dat laatste zien we (nog) niet gebeuren. Sterker nog, in Europa importeren we op het moment door de nog steeds sterke euro niet alleen deflatie, maar hebben we eveneens te maken met grote verschillen op de arbeidsmarkt tussen Noord- en Zuid-Europa.
Toch staat volgens data van Eurostat de teller qua percentage van de beroepsbevolking in de eurozone dat zonder werk zit, in maart op 8,5%. Dat is het laagste niveau van de afgelopen negen jaar.
Inflatie niet te koop
Overigens is de lage inflatie in Europa deels te wijten aan tijdelijke factoren, zoals slecht weer, een griepepidemie en stakingen in Duitsland en Frankrijk.
Daar staat tegenover dat we ook hier te maken hebben met hogere olieprijzen die de inflatie op zich zou moeten/kunnen aanjagen. Maar, inflatie valt blijkbaar niet te kopen, want inmiddels heeft Mario Draghi de afgelopen drie jaar er ultimo maart 2018 al zo’n 2.346 miljard euro tegenaan gegooid in zijn pogingen de inflatie aan te wakkeren.
Dat dat niet zo van de grond komt, is omdat we in Europa te maken hebben met nog een ander fenomeen. Dat heet: vergrijzing. Deze trend zorgt ervoor dat de inflatie niet zo veel kans krijgt op te lopen. Ouderen sparen immers meer dan ze uitgeven, omdat ze minder nodig hebben. Of ze durven niet meer uit te geven, omdat de rente zo laag is bij de bank. Ze willen niet interen.
De lage inflatie ontneemt de ECB de noodzaak om op korte termijn het stimuleringsprogramma te beëindigen of de rente te verhogen. Dat is weer goed nieuws voor niet alleen aandelenbeleggers, maar ook voor het internationale bedrijfsleven, dat zijn voordeel kan doen met een minder sterke euro.
Kijk niet alleen naar cijfers
Ik sluit mij aan bij Draghi: het wordt allemaal wat minder, maar het is slechts een normalisering van de groei. We schakelen iets terug na een periode van iets te veel uitbundigheid, maar de groei blijft robuust.
En trouwens, toen de economische groei beter was dan verwacht, stonden beleggers evenmin op de banken. De cijferfetisjisten zouden er daarom goed aan doen om ook eens te kijken naar de achtergronden van bepaalde cijferontwikkelingen en niet alleen naar de cijfers zelf.
Gematigde groei het beste
Op de beurs geldt nog altijd: te veel of te weinig groei is niet goed. Een matige groei met een lage inflatie is het beste. In dat licht is het een goed teken dat veel beursexperts wat somber zijn. Dat betekent immers dat er nog opwaarts potentieel in de markt zit.
Wie moet er namelijk nog kopen als iedereen al in de markt zit? Ter illustratie: in januari was men erg positief over de beurs en dat bleek toen de top te zijn. Inmiddels is de sentimentsbarometer flink gezakt. Dat lijkt mij gunstig… Ellende voor de boeg? Nee, no worries!
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier. Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan. Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.