Shell heeft flink afgewaardeerd op zijn bezittingen, waarmee het volgens analist Martin Crum aangeeft dat de gouden tijden voor de oliesector wel voorbij zijn. ‘Maar dat wil niet zeggen dat er niet nog jarenlang goed geld verdiend zal worden aan olie en gas.’
Shell heeft al heel wat roerige tijden meegemaakt, maar 2020 was ongekend, zo schrijft Crum. "Het concern zich zal opnieuw moeten uitvinden, want de energietransitie is niet meer te stuiten."
Er wordt flink gemorreld aan de positie van de oliereuzen, die zich lange tijd vrijwel onaantastbaar waanden. "Fossiele brandstoffen zijn op hun retour en de toekomst is zelfs voor de Shell's van deze wereld onzeker geworden. Meer onzekerheid betekent hogere risico's en lagere waarderingen."
'Het draait om de kasstroom'
Waar het bij Shell vooral om draait is de kasstroom, zegt Crum. "Er moeten immers miljarden worden gegenereerd om zowel aandeelhouders een dividend te kunnen uitkeren. Daarnaast moet er kapitaal beschikbaar zijn voor investeringen én moet de concernschuld verder omlaag."
"De free cashflow bedroeg over 2020 uiteindelijk een meevallende 20,8 miljard dollar. Dat is weliswaar lager dan het 'normale jaar' 2019, toen was het 26,4 miljard dollar, maar het geeft wel aan hoe krachtig Shell is. Het is in staat om ook in extreme tijden cash te genereren."
Shell 2.0
Volgens de analist moeten we 2021 zien als overgangsjaar. Het afgelopen jaar was een extreem jaar. Reëler is het bij dit soort aandelen wat verder vooruit te blikken naar 2022. Dan komt een terugkeer naar 'normaal' pas weer in zicht.
Inmiddels zijn de contouren van een Shell 2.0 al aardig duidelijk geworden. Toch zal het bedrijf nog veel concreter moeten worden of de rol die het wil spelen in een fossiele brandstof-arme maatschappij, stelt Crum. “Olie en gas zijn de komende decennia nog hard nodig. Wel zal het belang gradueel afnemen.”
Hij is benieuwd hoe het bedrijf zich denkt te kunnen omvormen. "Er zal worden ingezet op groene elektriciteit, waterstof, het relatief schonere gas en meer focus op de handelstak. Maar hoe dit precies vorm krijgt, daarover zal Shell echt met een goed verhaal moeten komen.”
'Aandeel blijft interessant'
Toch is Crum ervan overtuigd dat Shell een plaats verdient bij de kansrijke duurzamere energievormen. “Het bedrijf is er rijk genoeg voor. Dat, in combinatie met de relatief lage waardering en het nog altijd aantrekkelijke dividendrendement maakt het aandeel nog steeds heel interessant.”
Lees meer: 'Shell verdient voordeel van twijfel'