amstelboy schreef op 8 december 2020 13:24:
Een interessante stelling, dat zou flinke upside betekenen.
Kunt u mij wellicht uitleggen waarom dat een zeer realistische waardering is?
Pro Forma voor deze transactie is de nettoschuld ongeveer 260m per Q3,
en deze zal richting het jaareinde iets kunnen oplopen.
Pro Forma voor deze transactie is de beurswaarde ongeveer 830m.
De EV is dus ongeveer 1090m, 8.4x de LTM EBITDA. Dat is in lijn met de historische waardering
en gezien de marges van Fugro aan de hoge kant voor een service verlener die grotendeels op project basis werkt. Ook zaten er een aantal uitzonderlijke bate in de LTM EBITDA.
De waardering is ongeveer 7.2x 2019 EBITDA, dat zou aantrekkelijk kunnen zijn maar de 2019 EBITDA word waarschijnlijk niet voor 2022 behaald.
Overigens geeft de EBITDA een vertekend beeld, omdat Fugro altijd veel adjustments hanteerde, hier hebben de banken als onderdeel van de transactie overigens ook een einde aan gemaakt, want het mag nog maar 15m aan adjustments hanteren t.o.v. 35m in het verleden. De gerapporteerde EBITDA zal dus sowieso lager worden.
Maar wellicht zie ik iets over het hoofd en ik ben benieuwd hoe u dit ziet.
Ik ben het overigens eens met de goede vooruitzichten voor de onderneming, waarbij Fugro sterk zal profiteren naar de groei in offshore wind. Knap gedaan van het management, want een aantal jaar geleden droegen deze activiteiten nog niks bij!