Bulletje Rozenwater schreef op 17 april 2024 11:34:
[...]
Dan wordt het een normale industriële toeleverancier.
De groei komt nu niet meer voort uit innovatie, dat is een dood spoor.
Nu wordt het gedreven door onvoorziene omstandigheden. Een plotselinge boom in chips voor AI servers (overigens voor ASML een veel kleinere markt van bijvoorbeeld chips voor smartphones, er zijn nu eenmaal veel meer smartphones dan ai servers) en geopolitieke spanningen waardoor elk groot land opeens een foundry wil hebben. Zonder die 2 gebeurtenissen zou ASML nu al krimpen.
Het oude verdienmodel was elke 2-3 jaar een machine die 2 maal zo goed is en die dan ook nog verkopen tegen een hogere marge, dat is niet meer en komt ook nooit meer. De lithografie techniek is uitontwikkeld. Wellicht nog 1 stapje kleiner, maar dat is al een serieuze uitdaging en de vraag is of dat kosten effectief is.
Dan zit je dus tegen toenemende concurrentie (wellicht leert de concurrentie het truckje ook) aan te kijken met dalende marges en een dalende vraag. En voor ASML komt dat dubbel zo hard aan. De TSMC's van deze wereld blijven gewoon de oude EUV machines gebruiken, die hoeven niet meer elke 2 jaar alles nieuw te hebben voor de high end markt zoals tot voor kort. En eindgebruikers van chips hebben minder vaak een vervangend exemplaar nodig omdat de innovatie stagneert (dit is nu al aan de gang). Zelfs als concurrentie uitblijft en de marges in stand blijven, dan nog is de toekomst problematisch
Want ASML kan dus alleen blijven groeien als er een hyperbolische toename blijft in vraag is naar aantallen chips, want dan moeten foundries capaciteit fors blijven uitbreiden bovenop de capaciteit die er nu al is. De vervangingsmarkt door veroudering is er namelijk bijna niet meer. Dan moet je denken aan productiestijgingen van aantallen chips van 30% per jaar. Gaat niet gebeuren.
Geef het 2-3 jaar, dan is ASML geen groeibedrijf meer.