Ook in 2017 is de aandelenmarkt de beste plek om goede rendementen te behalen, denkt Lukas Daalder, beleggingsstrateeg bij Robeco. Samen met Léon Cornelissen, hoofdeconoom bij de vermogensbeheerder, gaf hij dinsdag een outlookpresentatie in Amsterdam.
Aandelen zijn volgens Daalder over het algemeen niet duur, de Amerikaanse uitgezonderd. "Volgens de Shiller PE zitten die op 27 keer de winst van de afgelopen tien jaar. Positief is wel dat de Amerikaanse winstrecessie voorbij is. Voor de wereld ligt de Shiller PE op 18. Dat is ietsje meer dan het historisch gemiddelde. Dat komt vooral omdat aandelen uit Europa en de opkomende markten aan de goedkope kant zijn."
Herstel winsten
“Het herstel van de winsten in de VS neemt een van de grootste zorgen weg die wereldwijd een rem zetten op de aandelenmarkten. De Amerikaanse markt is relatief duur en dat valt alleen te rechtvaardigen als er zicht is op winstgroei.”
“Buiten de VS is de dynamiek op de aandelenmarkten duidelijk anders, omdat zowel de Europese als de opkomende markten goedkoop zijn. Je zou geneigd zijn te denken dat 2017 daarom een uitstekend jaar kan worden voor die markten. En dat zou inderdaad kunnen, maar het lot van die markten hangt wel sterk af van de uitkomst van diverse verkiezingen in Europa, de Brexit en het protectionisme van Trump.”
Wildcard
Daalder stelt dat het afgeven van een outlook nog nooit zo moeilijk was, vooral doordat Trump als president is gekozen. “Trump is de wildcard van 2017. Als hij niet was gekozen, was het verhaal relatief gemakkelijk geweest. Helaas weten we niet wat Trump zal doen.” Cornelissen vult hem aan. “Met Clinton was het business as usual geweest.”
Met de keuze voor Trump ligt volgens Cornelissen in de VS een oplopend begrotingstekort in de lijn der verwachting. “De infrastructuur in de VS kan inderdaad een verfje gebruiken, maar ik vraag me af of het Congres meewerkt. Tussen de Republikeinse afgevaardigden, die de meerderheid hebben, zit ook een aantal schuldhaviken." Als alles meezit, zal de Amerikaanse economie volgend jaar met 2% groeien. Maar dan moet Trump geen ruzie met China maken.
Niet positief over obligaties
Wat betreft obligaties is volgens Daalder geen van de voorstellen van Trump positief, omdat al zijn voorstellen zorgen voor een oplopende schuld. Voor aandelen ligt dat anders. "Infrastructuur moderniseren en winstbelasting verlagen is goed voor aandelen. Vooralsnog hebben de aandelenmarkten de hoop dat het met Trump wel meevalt."
Lees ook: 'Aandelen leveren komende jaren gemiddeld 6,5% op'
Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.