De grondstoffensector liet vorige week voor de derde opeenvolgende week winst zien. Hoewel edelmetalen en zachte metalen begin maart de meeste aandacht trokken, hebben we de afgelopen weken in alle sectoren kracht gezien. De Bloomberg Commodity Total Return Index, die een mandje van 24 belangrijke grondstoffenfutures volgt, bereikte een hoogste punt in drie maanden.
WTI en Brent ruwe olie noteerden afgelopen week de hoogste niveaus in vier maanden, nadat het Internationaal Energieagentschap haar vraag- en aanbodvoorspelling voor 2024 had omgedraaid naar een tekort. Bovendien wordt er een langdurige periode van productiebeperkingen door de OPEC+ verwacht.
Gesteund door zilver blijft goud intussen veerkrachtig. Het houdt de meeste recente sterke winsten vast, ondanks de kracht van de dollar en de rente na hoger dan verwachte inflatiecijfers in de VS de afgelopen week. De markt concludeert hierdoor dat de Amerikaanse Federal Reserve een voorzichtige houding zal aannemen en graag meer bewijs wil zien dat de inflatie richting de doelstelling van 2% daalt. Als gevolg daarvan daalde de waarschijnlijkheid van een renteverlaging met 25 basispunten in juni van 95% aan het begin van de week naar 75%.
Nieuw record cacao
In de landbouwsector bereikte cacao een nieuw record van 7.700 dollar per ton, ruim driemaal de vijfjaarlijkse gemiddelde prijs. Het futurescontract in New York is dit jaar met 87% gestegen, omdat het productietekort in West-Afrika geen tekenen van verbetering vertoont.
Hedgefondsen blijven intussen vasthouden aan een bijna recordtekort in de graansector, aangevoerd door maïs en sojabonen. Een riskante gok in de aanloop naar het plant- en groeiseizoen op het noordelijk halfrond, waar de weersontwikkelingen de belangrijkste focus zullen worden.
Ruwe olie op hoogste punt in vier maanden
Ruwe olie kent sinds december - toen Houthi-aanvallen op schepen in de Rode Zee de geopolitieke temperatuur deden stijgen en tegelijkertijd krappere marktomstandigheden ondersteunden, waarbij miljoenen vaten ruwe olie en brandstofproducten langer op zee vastzaten - een gestage stijging.
Ook zijn er de Oekraïense drone-aanvallen op Russische raffinaderijen. Die zouden volgens schattingen de Russische raffinaderijproductie in 2024 met 300.000 vaten per dag kunnen verminderen. Verder draaide het Internationaal Energieagentschap haar voorspelling voor 2024 om naar een tekort. In haar laatste Oil Market Report voor maart heeft het IEA haar voorspelling voor de mondiale vraag naar olie verhoogd naar 1,3 miljoen vaten per dag.
Brent-olie stond afgelopen week kortstondig boven de weerstand van 85 dollar per vat. De volgende belangrijke weerstand ligt op 88 dollar per vat.
Sterke steun voor goud
Goud blijft intussen grote veerkracht tonen. De onderliggende steun wordt al maanden geleverd door centrale banken, waarvan sommige goud kopen om hun blootstelling aan de dollar te verminderen. Bovendien is er aanhoudend sterke vraag van particuliere beleggers in Azië, met name in China, waar door de zwakte van de aandelenmarkten en dalende vastgoedprijzen de middenklasse andere beleggingsmogelijkheden zoekt.
We handhaven onze vooruitzichten van 2300 dollar per troy ounce, waarbij het technische beeld mogelijk wijst op een nog hoger niveau rond de 2500 dollar. Op de korte termijn kan een correctie naar 2135 dollar niet worden uitgesloten.
Zilver moet intussen een bodem opbouwen in het gebied van 24 tot 24,50 dollar, vanwaar het een nieuwe poging kan wagen naar de hoogtepunten van april 2023 rond 26 dollar.
Ole Hansen werkt sinds 2008 bij Saxo Bank en is sinds 2010 Hoofd Grondstoffenstrategie. Hij analyseert de wereldwijde grondstoffenmarkten op basis van fundamentals, marktsentiment en technische ontwikkelingen. Hansen is de auteur van de wekelijkse Commodity Update, waarin de bewegingen in grondstoffen worden uiteengezet, en biedt klanten ook handelsvisies op grondstoffen onder het merk #SaxoStrats. Hij levert regelmatig bijdragen aan diverse media.