pim f schreef op 16 april 2014 09:19:
fd.nl/ondernemen/657347-1404/wachten-...Bartjens (FD) wijst op de risico's waarbij hij uitgaat van een boete van $450 miljoen.
De boete van $?450 mln kan op verschillende manieren gefinancierd worden: uit de lopende kasstroom of via nieuwe kredietlijnen. We kijken eerst naar de verhouding nettoschuld-ebitda. De nettoschuld gaat in het geval van een kredietfinanciering omhoog naar $?3,157 mrd. De verwachte geschoonde ebitda is lastig te bepalen. Uitgaande van het geschoonde resultaat van 2013 van $?1,087 mrd komt de ratio uit op 2,9, ruim onder de vastgelegde grens van 3,75.
Dan naar het eigen vermogen. Dat komt na het betalen van de boete uit op $?1,685 mrd. Gedeeld op het lagere balanstotaal van $?6,67 mrd komt de solvabiliteitsratio uit op 25,2%, waarmee SBM net voldoet aan de eis. Maar stel dat er sprake is van een exceptioneel worstcasescenario van $?600 mln, waar een enkeling van uitgaat, dan zakt SBM voor de solvabiliteit zeker door het ijs.
De conclusie moet zijn dat door de boete de convenanten minstens knellen. Daarom is er op dit moment nog maar één uitweg: alles op alles zetten om de boete zo laag mogelijk te doen uitkomen. Het zal waarschijnlijk nog wel even duren voordat er duidelijkheid is over de financiële gevolgen van de boete, waarvoor geen voorziening is getroffen. Want de onderhandelingen met het Department of Justice zullen op het scherp van de snede gevoerd worden, omdat anders een heronderhandeling met de bank of een nieuwe emissie dichtbij komt