harrysnel schreef op 11 juli 2017 18:07:
[...]
Als evt tegenvallende halfjaarcijfers samenvalt met vasthouden aan CAGR 15% -------> Consumer presteert dan dramatisch.
Voor dit jaar is voorspeld dat de groei 10% is en voor de periode 2017-2020 is nog steeds een gemiddelde groei van 15% voorspeld. Het gaat dus versnellen. Het concrete bedrag is 750 miljoen omzet voor Licensing + Automotive + Telematics in 2020. De waarde van Consumer wordt al op 0 gezet door meeste analisten. De halfjaarcijfers zijn niet belangrijk omdat deze cijfers nog grotendeels bepaald worden door Consumer! En CFO Taco is toch bang de wind van voren te krijgen omdat de halfjaarcijfers tegenvallen? Dan hecht hij dus waarde aan iets irrelevants. Alsof de CFO van Tesla ineens gaat somberen omdat ze een fabriek gaan neerzetten in China en daar aanloopkosten aan verbonden zijn. Alsof een farmaceut met een blockbuster gaat klagen dat ze een verkoopapparaat moeten opzetten en dat dit geld kost.
Ook al ben je het daar niet mee eens, je weet zelf ook hoe RTLZ het nieuws opent bij een omzetdaling. En dat weten ze bij TT ook. Wel met je eens dat TT dat beter kan verpakken.
De man is niet goed wijs. Hoe haalt een CFO als hij het in zijn hoofd om de aanloopkosten van de gewonnen contracten in Automotive als negatief te bestempelen? Hoe meer orders er binnengehaald zijn des te hoger de kosten. Staat hij ook te juichen als er een tender wordt verloren? Wat een clown.
De eerste alinea was als volgt: Afgelopen woensdag sprak ik uitgebreid met de CFO van TomTom. De lange termijn vooruitzichten blijven uitstekend. Op de kortere termijn zitten er wel wat hobbels in de weg die negatief kunnen verrassen. Bijvoorbeeld de omzetontwikkeling van de sporthorloges en de structureel hoge ontwikkelingskosten voor gewonnen automobielcontracten”.
Nu de duiding waarom dat wel nodig is om te vermelden: Het verhaal was altijd binnen TomTom Automotive was dat ze haar producten heeft gestandaardiseerd en kan hergebruiken en met geringe meerkosten meerdere klanten kan bedienen. Volgens mij is dat nog steeds zo. Want kaarten, verkeersinfo en de navkit software zijn standaard pakketjes van de plank.
Maar TT wordt nu natuurlijk ook gevraagd voor allerlei projecten die met autonoom rijden te maken hebben. Mijn vermoeden is, dat daar wel veel maatwerk wordt gevraagd door autofabrikanten. TT werkt er wel aan om zoveel mogelijk naar industrie standaarden te werken, ook met HERE. Maar zo lang er nog veel in de research fase zit en er geen standaarden zijn, stroomt niet elke euro extra omzet in automotive naar de bottom line. Misschien niet leuk, maar aan de andere kant ook goed als een CFO dat aangeeft. Ik heb overigens niet de indruk dat Taco zich zorgen maakt over "hoe hij overkomt" of dat hij mogelijk "mensen teleurstelt".
Ik ook niet Als je met zijn niveau Engels bij een beursgenoteerde onderneming CFO wordt en dan een webcast aflevert met gruwelijk Engels op groep 8 lagere school niveau.....dan kun je niet kritisch naar jezelf hebben gekeken. Staat volkomen voor paal maar het interesseert hem blijkbaar geen bal. We zullen het horen de 19e of hij nog iets bijgeschaafd heeft. Of hij bereid is zichzelf te ontwikkelen. Ik denk van niet.
Ik denk dat TomTom/Goddijn geen amateurs benoemt. En toen Marina Wyatt nog CFO was, deed hij alle acquisitie en financiering gerelateerde zaken. Wel valt me op dat hij geen typisch accountancy/control achtige achtergrond heeft, maar meer in de mergers and acquisitions. Dat kan ook een voordeel zijn in de huidige tijd. Wat Goddijn, Taco en IR aan het doen zijn is de nadruk leggen op een irrelevant aspect van het bedrijf. Op het zwakke onderdeel wat niet relevant is. Zelfs de goede gang van zaken binnen automotive wordt negatief vertaald naar "negatieve invloed van aanloopkosten mbt gewonnen contracten op komende cijfers".
Ik denk niet dat ze de nadruk op Consumer leggen. Dat deed Taco T ook niet. Wel werd er gedownplayed op die asset waardering. Zo van: "ja ik weet ook niet waarom HERE zoveel gekost heeft en waarom er zoveel voor Telematica bedrijven wordt betaald. Maar die vlieger gaat voor ons niet op". De AANNAME van sommige handelaren is dat er mogelijk een slecht kwartaal aankomt. Ik dacht zelf: misschien wil TT voorkomen dat er druk ontstaat en stemmen opgaan om TT maar te splitsen of een deel te verkopen, zoals John de Mol / Dasym en TT International vorig jaar deden. Om mezelf tegen te spreken: ik heb niet het idee dat het bestuur van TT warm of koud wordt van welke investeerder dan ook met welke opmerking. Ook TT International en de Mol hebben maar weinig voet aan de grond gekregen.Tesla heeft toch ook geen normale koers/winst verhouding? Daar kijkt men niet naar WPA. MobilEye gaat voor $15 miljard van de beurs en had een omzet van E300mln. Waze weet zich te verkopen voor $1 miljard....
I know, I know. Maar TT is geen Tesla en aan een Nederlandse beurs genoteerd. Ook is het een aandeel dat al langer bestaat, dus niet de sexyness van de new kid on the block. TomTom maakt dit jaar 60 miljoen winst. Je zou kunnen denken: als ze die 60 mio ergens in zouden investeren en op 0 winst uitkomen, dan ben je in elk geval van die EPS = koers x verhalen af. Maar het is goed als TT wat cash aanwas heeft. Die 60 mio winst in 2017 maakt een waardering van 1,8 miljard dat er nu 30x de winst wordt betaald. Dat lijkt veel, maar er wordt meer cash gegenereerd (deferred in Automotive) dan die 60 mio suggereert en er komen 15% CAGR b-to-b groei jaren aan. Justin, het hele verhaal hierboven over "dat de komende cijfers mogelijk tegenvallen" zou niet uit moeten maken als je net een deal met Baidu hebt gesloten. Toch maakt het wel uit. Probeleggen is geschrokken van de opmerkingen van Taco. Dat is kwalijk als je ook de focus anders kunt leggen en vertalen naar een positief lange termijn verhaal.
Zoals je aan die eerste alinea kunt zien heeft TT beiden gedaan. Wijzen op "uitstekende vooruitzichten" en "enkele hobbels". Het is vervolgens aan de markt zelf hoe ze daarmee omgaat. Een type Warren Buffet zou zeggen: laat maar lekker hobbelen, ik trek me daar niets van aan. Maar handelaren gaan dan juist uitstappen en weer instappen en zo goed mogelijk proberen te timen.