lucky14 schreef op 19 juli 2018 19:12:
Zowel Jellema als Tehupuring onlangs in Postnl gestapt. Jellema heeft recent bijgekocht.Hij begint de update van vadaag zo: "Een maand geleden verhoogde ik de weging in aandelen PostNL naar 7.5% van mijn portefeuille. De uitkomst van de postdialoog door de overheid maakt mij positiever over de winstvooruitzichten voor PostNL. In deze dialoog vond er overleg plaats tussen alle relevante marktspelers in de traditionele brievenmarkt en de overheid. De uitkomsten van de dialoog werden vastgelegd in een uitgebreide brief die vervolgens naar de 2e kamer is gestuurd.". Vervolgens:
Wat betekent dit voor PostNL?
Op de hele korte termijn nog niks. Het duurt even voor dit resulteert in concrete actie.
Enkele scenario’s die mogelijk zijn:
1) Fusie tussen PostNL en Sandd. Om de traditionele brievenbuspost betaalbaar te houden een logische oplossing. In de onderstaande tabel ziet u de balans en winst en verliesrekening van Sandd. Alleen 2016 is nu beschikbaar. Hieruit blijkt dat Sandd een negatief eigen vermogen heeft van EUR 9 miljoen en in totaal EUR 53 miljoen schuld.
Uit de winst en verliesrekening komt naar voren dat Sandd EUR 133,5 miljoen omzet boekte en aan kosten EUR 121,7 miljoen wat resulteert in een operationele winst van EUR 11,8 miljoen. De synergie effecten bij een fusie zullen enorm zijn. Van de kosten kan PostNL wellicht 50% a 80% wegsnijden. Dit zou de operationele winst van ‘Sandd’ ophogen naar EUR72 miljoen tot EUR 108 miljoen.
Dit is echter niet reeel aangezien het de bedoeling is dat de post betaalbaar blijft en een gedeelte van deze effecten wellicht bij de consument valt en niet bij PostNL of Sandd. De aandeelhouders en schuldeisers van Sandd staan denk ik positief ten opzichte van een overname. Zo rooskleurig ziet het er namelijk niet uit.
2) Lagere impact openstellen netwerk – EUR 70 miljoen.
De overheid wilde in het verleden het netwerk van PostNL openstellen om concurrentie te bevorderen. Dit resulteert erin dat concurrenten zich focussen op de krenten uit de pap. Dit gaat niet (volledig) gebeuren. PostNL schatte de impact van deze maatregel op EUR 70 miljoen. Ik denk dat de impact een stuk kleiner gaat worden op basis van de brief naar de 2e kamer. De impact kan maar zo EUR 30 miljoen tot EUR 50 miljoen kleiner worden. Op een verwachte operationele winst dit jaar van EUR 175 kan dit een majeure impact hebben in de komende jaren.
De conclusie die hij trekt:
Conclusie!
De uitkomst van de postdialoog verlaagt het risicoprofiel voor de postdivisie van PostNL. Een fusie met Sandd zou de homerun betekenen voor PostNL in mijn ogen. De brief biedt vele mogelijkheden om de kosten te verlagen en de winstgevendheid stevig te verbeteren. De aandelen handelen nu op een dividendrendement van 7%. Dit lijkt een stuk zekerder naar de toekomst toe. Ik zet mijn eerste koersdoel op 4,20 euro (28% boven de laatste koers). Het dividendrendement ligt dan op 5,5%. Dit kan omhoog als blijkt dat een fusie serieus tot de mogelijkheden gaat behoren. Hoe de 2e kwartaalcijfers er uit gaan zien durf ik niet te zeggen. Ik verwacht niet een al te optimistische CEO, want het is nu wel zaak niet te positief te zijn richting de politiek….