PB HOLDING NL0000336303

Stern 2021

1. JoopVisser1 9 december 2021 22:32

   auteur info

   • JoopVisser1

     Lid sinds: 20 feb 2015

     Laatste bezoek: 24 apr 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 213

     Gegeven: 58

   •    Aantal posts: 1.110

   Stern: Voorwaardelijke verkoop aan Hedin Mobility Group
   09 december 2021 | Teslin Participaties | Blog
   
   Op 9 december heeft Stern aangekondigd al haar operationele activiteiten te willen verkopen aan het Zweedse automobielconcern Hedin. Stern is de kleinste deelneming in onze portefeuille en heeft een lastig bestaan op de beurs. Er is slechts beperkte handel in het aandeel en de waardering van het aandeel op de beurs is relatief laag. Wij zijn al lang van mening dat het goed zou zijn voor Stern om zich aan te sluiten bij een groter internationaal concern en zijn dan ook een voorstander van deze transactie. In het eerste kwartaal van 2022 zal deze worden voorgelegd aan de aandeelhouders van Stern via een Bijzondere Aandeelhoudersvergadering.
   
   Ondanks het lastige bestaan van Stern op de beurs heeft de onderneming zich de afgelopen jaren onder leiding van CEO Henk van der Kwast goed ontwikkeld. Het bedrijf heeft zich kranig door de coronacrisis heen geworsteld met een sterke reductie van haar kostenbasis, het is gestroomlijnd door onderdelen tijdig af te stoten of samen te voegen en Stern heeft haar activiteiten verder gedigitaliseerd. Door deze belangrijke stappen is het bedrijf in de positie gekomen om deze transactie mogelijk te maken.
   
   Vlak voor de coronacrisis was Stern ook al dicht bij een mogelijke transactie met Hedin. Destijds werd nog gesproken over een fusie tussen de twee bedrijven, maar door het uitbreken van de crisis werden de onderhandelingen in maart 2020 opgeschort. In het huidige voorstel neemt Hedin de operationele activiteiten van Stern over. De beursgenoteerde holding met daarin het 5% belang in de verzekeraar Bovemij zal niet verkocht worden.
   
   De verkoopopbrengst zal grotendeels worden uitgekeerd aan aandeelhouders. Wij verwachten een dividend van € 14,50 – € 14,75 per aandeel. Vervolgens moet er nog een oplossing worden gevonden voor de holding en het resterende belang in Bovemij. Wij verwachten dat dit op termijn nogmaals een waarde van € 4,00 – € 5,00 per aandeel zal opleveren. Omdat Henk van der Kwast aanblijft om deze kar te trekken hebben wij er vertrouwen in dat de oplossing zich op overzienbare termijn zal aandienen.
   
   Helaas is Stern voor het fonds geen waardecreërende investering geweest. Wij zijn sinds 2002 aandeelhouder en hebben een kostprijs van rond de € 26 per aandeel. Gedurende de investeringsperiode hebben wij per aandeel € 12 aan dividend ontvangen. Gelet op de verwachte opbrengsten van tussen de € 18,50 en € 19,75 per aandeel maken wij weliswaar een positief rendement, maar ruim onvoldoende om onze minimale rendementseis van 10% per jaar te behalen.
   
   Terugkijkend was het bedrijf actief in een te lastige sector met veel concurrentie, lage marges en het nodige risico van disruptie. Om tegen deze marktkrachten bestand te zijn is consolidatie onvermijdelijk. Inlijving in het veel grotere Hedin is daarom zowel voor de onderneming als voor ons een goede oplossing. Het biedt ons een goede mogelijkheid om ons belang te desinvesteren.
2. bambricks 10 december 2021 00:22

   auteur info

   • bambricks

     Lid sinds: 12 apr 2001

     Laatste bezoek: 26 apr 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 331

     Gegeven: 85

   •    Aantal posts: 2.100

   quote:

   ZJZDOBIZS schreef op 9 december 2021 20:27:

   Even over het belang in Bovemij.
   
   Stern heeft 5%.
   Vd Kwast zegt dat 19.3mio waardering te laag is.
   
   Maar wat vinden wij...
   
   Hij verkoopt zijn eigen zaak ex Bovemij waardering voor 14.75 vs pakweg 20 euro.
   
   Dat is laag dus waarom hem wel geloven dat 19.3mio voor 5% in Bovemij laag is?
   
   Bovemij heeft een eigen website waar verrassend veel cijfers op te vinden zijn.
   
   Afgerond;
   Pakweg 10mio certificaten.
   Per 30 jun 2022 ruim 24e per aandeel eigen vermogen.
   
   Door corona juist superwinsten 2020 en H1 2021 is nog veel hoger maar 5 jaar gemiddelde...
   
   5% van 10mio is 500k
   19.3mio / 500k is 38.6e per certificaat.
   
   Wie wil er nog meer zelf het onderzoek even doen en een conclusie trekken wat hij/zij van de waardering vindt tov de 19.3mio boekwaarde voor 5%
   

   De koers wordt bepaald door een accountantskantoor. Daarop wordt een afslag van 20% genomen ( tgv van de beperkte verhandelbaarheid ) en die is opgenomen in de boeken van Stern.
   Dus als je de tijd hebt om de certificaten te verkopen moet er minimaal 20% hogere waarde te vinden zijn.
   Daarnaast wordt de winst in 2020 en 2021 extreem gunstig beinvloed door Corona. Hierdoor neemt de waarde ook toe.
   
   Dus de huidige 19 M euro moet minimaal 30% hoger te gelden kunnen worden gemaakt dus 24,7 M euro.
   Op basis van 5,65 M uitstande aandelen is dus 4,37 euro/aamdeel plus de 14,75 euro/aandeel is de maximale theoretische waarde nu: 19,12 euro/aandeel.
3. bambricks 10 december 2021 00:29

   auteur info

   • bambricks

     Lid sinds: 12 apr 2001

     Laatste bezoek: 26 apr 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 331

     Gegeven: 85

   •    Aantal posts: 2.100

   Joop goede bijdrage,
   
   Teslin voorziet een afrekening tussen de 18,50 en de 19,50 euro op termijn.
   De koers kan de komende dagen nog wat oplopen. Het verschil tussen de huidige koers en de circa 19 euro van Teslin
   is voor het risico en de factor tijd.
   
   
4. graham20 10 december 2021 08:24

   auteur info

   • graham20

     Lid sinds: 04 mrt 2020

     Laatste bezoek: 26 apr 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 885

     Gegeven: 699

   •    Aantal posts: 1.606

   quote:

   bambricks schreef op 10 december 2021 00:22:

   [...]
   
   Dus de huidige 19 M euro moet minimaal 30% hoger te gelden kunnen worden gemaakt dus 24,7 M euro.
   Op basis van 5,65 M uitstande aandelen is dus 4,37 euro/aamdeel plus de 14,75 euro/aandeel is de maximale theoretische waarde nu: 19,12 euro/aandeel.
   

   Als je de ontwikkeling van andere verzekeringsaandelen (helaas wel incl.leven) volgens de Stoxx-index sinds het in het jaarverslag van Stern genoemde waarderingstijdstip toepast op de toen gevonden waardering, dan kom je zelfs 67% hoger uit dan de taxatiekoers van toen.
5. Gaasp 10 december 2021 08:40

   auteur info

   • Gaasp

     Lid sinds: 14 jan 2005

     Laatste bezoek: 26 apr 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 862

     Gegeven: 285

   •    Aantal posts: 2.230

   Teslin gaat dus uit van een totale opbrengst tussen €18,50 en €19,50 per aandeel. Die gaan dan vast niet dwarsliggen op de BAVA als het plan wordt voorgelegd aan de aandeelhouders.
   De andere grote bezitters zullen er ook wel zo in zitten, dus ik heb m'n verwachtingen maar wat gematigd.
   Een opbrengst boven de €20,- is alleen mogelijk bij een hoger bod van een derde partij.
6. voda 10 december 2021 09:11

   auteur info

   • voda

     Lid sinds: 02 dec 2005

     Laatste bezoek: 26 apr 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 82123

     Gegeven: 20915

   •    Aantal posts: 364.655

   Advies van Degroof Petercam over Stern Groep
   Beurshuis Degroof Petercam
   Aandeel Stern Groep
   Datum 09 december 2021
   Advies Houden
   Koersdoel 18,00 EUR
   
   Detail advies
   BRUSSEL (Trivano.com) - Op 9 december 2021 hebben de analisten van Degroof Petercam hun beleggingsadvies voor Stern Groep (STRN; ISIN: NL0000336303) herhaald. Het advies van Degroof Petercam voor Stern Groep blijft "houden".
   
   Het koersdoel wordt door de analisten verhoogd van 14,50 EUR naar 18,00 EUR.
   
   Op 4 maart 2021 publiceerde Stern Groep zijn jaarresultaten.
7. keffertje 10 december 2021 10:15

   auteur info

   • keffertje

     Lid sinds: 29 jul 2011

     Laatste bezoek: 27 apr 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 1168

     Gegeven: 1918

   •    Aantal posts: 5.782

   quote:

   bambricks schreef op 10 december 2021 00:22:

   [...]
   
   De koers wordt bepaald door een accountantskantoor. Daarop wordt een afslag van 20% genomen ( tgv van de beperkte verhandelbaarheid ) en die is opgenomen in de boeken van Stern.
   Dus als je de tijd hebt om de certificaten te verkopen moet er minimaal 20% hogere waarde te vinden zijn.
   Daarnaast wordt de winst in 2020 en 2021 extreem gunstig beinvloed door Corona. Hierdoor neemt de waarde ook toe.
   
   Dus de huidige 19 M euro moet minimaal 30% hoger te gelden kunnen worden gemaakt dus 24,7 M euro.
   Op basis van 5,65 M uitstande aandelen is dus 4,37 euro/aamdeel plus de 14,75 euro/aandeel is de maximale theoretische waarde nu: 19,12 euro/aandeel.
   

   Thanks, heb je die 20% afslag zelf bedacht, want die kan ik in het jaarverslag niet vinden!
8. HenkdeV 10 december 2021 11:06

   auteur info

   • HenkdeV

     Lid sinds: 13 okt 2017

     Laatste bezoek: 26 apr 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 3068

     Gegeven: 4361

   •    Aantal posts: 18.543

   quote:

   bambricks schreef op 10 december 2021 00:29:

   Joop goede bijdrage,
   
   Teslin voorziet een afrekening tussen de 18,50 en de 19,50 euro op termijn.
   De koers kan de komende dagen nog wat oplopen. Het verschil tussen de huidige koers en de circa 19 euro van Teslin
   is voor het risico en de factor tijd.
   
   

   Valt de huidige koers toch wat tegen. Zie het nog maar even aan.
   Die 17,50 euro van gisteren was achteraf wel een mooi prijs.
9. bambricks 10 december 2021 12:12

   auteur info

   • bambricks

     Lid sinds: 12 apr 2001

     Laatste bezoek: 26 apr 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 331

     Gegeven: 85

   •    Aantal posts: 2.100

   quote:

   keffertje schreef op 10 december 2021 10:15:

   [...]
   
   Thanks, heb je die 20% afslag zelf bedacht, want die kan ik in het jaarverslag niet vinden!
   

   Dat klopt staat niet in het jaarverslag. Die heb ik op een toelichting van de jaarcijfers op de AVA gehoord dat ze deze corrctie toepaste.
10. keffertje 10 december 2021 12:34

    auteur info

    • keffertje

      Lid sinds: 29 jul 2011

      Laatste bezoek: 27 apr 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 1168

      Gegeven: 1918

    •    Aantal posts: 5.782

    Ok, boeiend, zal de notulen van de AvA nog eens nalezen, wie weet vind ik daar nog wat over!
11. keffertje 10 december 2021 12:50

    auteur info

    • keffertje

      Lid sinds: 29 jul 2011

      Laatste bezoek: 27 apr 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 1168

      Gegeven: 1918

    •    Aantal posts: 5.782

    quote:

    keffertje schreef op 10 december 2021 12:34:

    Ok, boeiend, zal de notulen van de AvA nog eens nalezen, wie weet vind ik daar nog wat over!
    

    Er staat slechts dat de strategische richting van de Bovag/Bovemij niet meer aansluit bij die van Stern en dat daarom het belang in Bovemij verkocht kan worden.
    
    Ik veronderstel dan ook dat - gegeven de positie van Van der Kwast in het bestuur van de Stak - hij wel een goed beeld heeft van de mogelijkheden om het belang te vervreemden (en tegen welke prijs). Dat wordt ook gevoed door de analyse van Teslin, waarin ze zeggen dat gegeven het feit dat van der Kwast de ontmanteling ter hand neemt, dit binnen afzienbare tijd zal gebeuren.
    
    Volgens mij een mooie optie om (verder) in te stappen op dit koersniveau
    
    
12. bambricks 10 december 2021 14:24

    auteur info

    • bambricks

      Lid sinds: 12 apr 2001

      Laatste bezoek: 26 apr 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 331

      Gegeven: 85

    •    Aantal posts: 2.100

    Welk neerwaarts risico is er nu:
    
    Afketsen van de deal? Hedin en Stern hebben een periode van 18 maanden overlegd om tot een deal te komen en de groot aandeelhouders zijn er in gekend gezien de toelichting van Teslin. Deal moet rond zijn einde dit jaar dus het tijdspad is beperkt.
    Dan is het risico te overzien. Hedin is een nieuwe partij in Nederland dus de AFM kan geen belemmering zijn.
    
    Dus zie ik 14,50 euro en de (19M/5,65 = opbrengst Bovemij) = 3,36 euro als ondergrens dus 17,86 euro is de ondergrens.
    Het maximum is zoals Teslin aangeeft 19,50 euro.
    
    Dan is een koersdoel van 18,50 geen onredeljk niveau.
    
    Houden zeker doen. Bij kopen kan iedereen voorzich bepalen of hij dat extra risico/investering wil/kan dragen.
13. bambricks 10 december 2021 16:24

    auteur info

    • bambricks

      Lid sinds: 12 apr 2001

      Laatste bezoek: 26 apr 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 331

      Gegeven: 85

    •    Aantal posts: 2.100

    volgens Deloitte"
    
    Dividendbelasting
    Bij het uitkeren van dividend vanuit een vennootschap is het van belang of sprake is van deelnemingsdividend of beleggingsdividend. In het eerste geval kan de vennootschap vaak een inhoudingsvrijstelling toepassen. Is sprake van beleggingsdividend, dan moet de vennootschap meestal 15% dividendbelasting inhouden over het uit te keren dividend. Wie dividend ontvangt en in Nederland woont, kan mogelijk de door de uitkerende bv ingehouden dividendbelasting verrekenen of terugvragen.
14. Gaasp 10 december 2021 16:29

    auteur info

    • Gaasp

      Lid sinds: 14 jan 2005

      Laatste bezoek: 26 apr 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 862

      Gegeven: 285

    •    Aantal posts: 2.230

    Een paar jaar terug heeft Stern ook een flink dividend uitgekeerd, na verkoop van e.e.a.
    Als ik het mij goed herinner is er toen gewoon dividendbelasting ingehouden.
    Indien er een forumlid naar de BAVA gaat, dan is dit wellicht een puntje om eens na te vragen.
    
15. graham20 10 december 2021 16:51

    auteur info

    • graham20

      Lid sinds: 04 mrt 2020

      Laatste bezoek: 26 apr 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 885

      Gegeven: 699

    •    Aantal posts: 1.606

    quote:

    Gaasp schreef op 10 december 2021 16:29:

    Een paar jaar terug heeft Stern ook een flink dividend uitgekeerd, na verkoop van e.e.a.
    Als ik het mij goed herinner is er toen gewoon dividendbelasting ingehouden.
    Indien er een forumlid naar de BAVA gaat, dan is dit wellicht een puntje om eens na te vragen.
    
    

    Zoals Keffertje al berichtte is er een ruime agio-reserve. Die moet eerst in kapitaal worden omgezet, wat ongetwijfeld geagendeerd zal worden.
16. graham20 10 december 2021 16:54

    auteur info

    • graham20

      Lid sinds: 04 mrt 2020

      Laatste bezoek: 26 apr 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 885

      Gegeven: 699

    •    Aantal posts: 1.606

    quote:

    bambricks schreef op 10 december 2021 14:24:

    Hedin is een nieuwe partij in Nederland dus de AFM kan geen belemmering zijn.
    
    

    Vzviw oordeelt AFM alleen over het biedingsbericht, waarbij de financiering van het bod belangrijkst is. Ik zie ook geen beren, Zweeds of anderszins.
17. Gaasp 10 december 2021 16:59

    auteur info

    • Gaasp

      Lid sinds: 14 jan 2005

      Laatste bezoek: 26 apr 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 862

      Gegeven: 285

    •    Aantal posts: 2.230

    Nu we het toch over dividend hebben...
    Als de operatie volgens plan verloopt in 2022-Q1 dan verandert Stern in een soort van holdingmaatschappij met als enige activa de aandeeltjes in Bovemij. Heeft al iemand uitgevlooid hoeveel dividend Stern jaarlijks ontvangt voor het belang in Bovemij ?
    Als de waardering van dat belang inderdaad zo laag is, dan is er kans dat het jaarlijkse dividend een aardig rendement geeft en dat de aandeelhouders in Stern rustig af kunnen wachten totdat er een fatsoenlijk bod op de aandeeltjes Bovemij komt.
18. graham20 10 december 2021 17:58

    auteur info

    • graham20

      Lid sinds: 04 mrt 2020

      Laatste bezoek: 26 apr 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 885

      Gegeven: 699

    •    Aantal posts: 1.606

    Interessant punt. Het jaarverslag 2020 meldt over het dividend:
    
    "Met inachtneming van het kapitaalbeleid van Bovemij N.V. wordt voorgesteld om 30% van het operationeel resultaat na belastingen uit te keren als dividend. Het operationeel resultaat is het resultaat na belastingen, aangepast voor de impact van de stelselwijziging op het beginvermogen van 2020 en tevens aangepast voor de eenmalige bijzondere last in verband met pensioencompensatie voor oud medewerkers. Het dividend bedraagt € 11.089.000,- (2019: € 9.665.000,-) voor uitkering op de (certificaten van) gewone aandelen. Dit komt neer op € 1,09 per (certificaat van) gewoon aandeel (2019: € 0,95). Dit voorstel staat ter beschikking van de Algemene Vergadering en is nog niet in de jaarrekening verwerkt."
    
    Er ontstaat een belangentegenstelling als Stern geen dealer meer is:
    
    "Met het sterke resultaat uit verzekeringsactiviteiten heeft Bovemij in 2020 de branche extra kunnen ondersteunen, onder andere door onze zakelijk verzekerde klanten een eenmalige coronakorting op de premie te verstrekken en door adverteren op viaBOVAG.nl gedurende een groot gedeelte van het jaar gratis aan te bieden."
    
    De aandelen zijn niet vrij overdraagbaar:
    
    "Aandeelhouders die aandelen willen overdragen, hebben daarvoor goedkeuring van de Algemene Vergadering nodig. De overdracht moet plaatsvinden binnen drie maanden nadat goedkeuring is verleend. Certificaten van aandelen kunnen slechts worden verhandeld via de gereguleerde, interne markt tussen degenen die onderdeel uitmaken van de gesloten groep met toegang tot deze markt. Ten behoeve van de handel op deze interne markt wordt jaarlijks een indicatie voor de waarde van certificaten van aandelen Bovemij N.V. door een onafhankelijk bedrijfswaardeerder vastgesteld en gedeeld op de Algemene Vergadering. ."
    
19. Biobert 10 december 2021 23:11

    auteur info

    • Biobert

      Lid sinds: 12 mei 2002

      Laatste bezoek: 12 jan 2023

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 404

      Gegeven: 2

    •    Aantal posts: 4.773

    Als in Stern alleen nog maar Bovemij zit dan komen de kosten van de notering van Stern ten laste van het resultaat van het 5% belang van Stern in Bovemij. Dat zijn kosten beursnotering, accountants kosten, kosten bestuurder(s) en commissaris(sen). Dat wordt nog een duur grapje.
20. graham20 10 december 2021 23:52

    auteur info

    • graham20

      Lid sinds: 04 mrt 2020

      Laatste bezoek: 26 apr 2024

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 885

      Gegeven: 699

    •    Aantal posts: 1.606

    quote:

    Biobert schreef op 10 december 2021 23:11:

    Als in Stern alleen nog maar Bovemij zit dan komen de kosten van de notering van Stern ten laste van het resultaat van het 5% belang van Stern in Bovemij. Dat zijn kosten beursnotering, accountants kosten, kosten bestuurder(s) en commissaris(sen). Dat wordt nog een duur grapje.
    

    Wellicht willen de andere dealer-aandeelhouders hun belang ook verzilveren en kan Bovemij zelf naar de beurs.