herbie bel schreef op 24 februari 2014 16:16:
de analyse van KBC :
Het operationeel inkomen van PostNL kwam uit op 145 miljoen euro, hoger dan de 127 miljoen euro die Dieter had verwacht. Het onderliggende operationeel cashinkomen kwam uit op 81 miljoen euro. Het aandeel staat momenteel 18% lager.
Het briefvolume is in het vierde kwartaal gedaald met 12,9%, waar Dieter mikte op een daling van 12%. De daling werd echter weggewerkt door hogere prijzen. Voor de periode 2014 tot 2017 verwacht het management een grotere daling (9% tot 12%) dan het eerder had aangegeven (9% tot 11%) en verhoogt ineens ook de besparingsdoelstellingen met 75 miljoen euro.
Door de bestaande boekhoudregels te volgen gaat het bedrijf een negatieve impact hebben op het operationeel inkomen (in 2015) van 20 miljoen euro. Combineer dit met een inkomen uit pakketten dat ook 20 miljoen euro lager ligt dan verwacht en je begrijpt waarom het management zijn vooruitzichten neerwaarts heeft bijgesteld. Ze mikken nu op een inkomen tussen 260 en 330 miljoen euro, waar er vroeger tussen de 300 en 370 miljoen werd geschat. Het onderliggend operationeel inkomen wordt dus tussen 180 en 220 miljoen euro verwacht, eveneens fors lager dan de 235 miljoen die Dieter had verwacht.
Bron: Bolero, KBC Securities
PostNL verlaagde de vooruitzichten fors. De afgelopen maanden kende de aandelenkoers een opwaartse trend, mede door een verbeterd risicoprofiel. Aangezien met de huidige cijfers en vooruitzichten dit risicoprofiel terug is gestegen, gekoppeld aan een hoger dan verwachte daling in het briefvolume, is de aanbeveling tot “houden” zeker aangewezen. Het koersdoel dat Dieter meegeeft is 4,30 euro.